Срочни договори (определение, пример) - Как работи?

Съдържание

Какво представляват срочните договори?

Какво представляват срочните договори?

Форвардният договор е персонализиран договор между две страни за покупка или продажба на базисен актив навреме и на договорена днес цена (известна като форуърдна цена).

Купувачът на договора се нарича дълъг. Купувачът залага, че цената ще се покачи.
Продавачът на договора се нарича къс. Продавачът залага, че цената ще падне.
При това никакви пари не сменят ръцете си до датата на сетълмента. Всъщност форуърдната цена е определена така, че нито една от страните да не трябва да плаща пари при започване на договора.
Те са обект на риск от неизпълнение, независимо от методите им за сетълмент. Както при срочни цени за доставка, така и при парични плащания, само страната, която притежава по-голямата сума, може да се провали.

Стойност на форуърден договор

В момент t = 0, дългият и късият се съгласяват, че късият ще достави актива на дългия във времето T за цена от F0 (T).

F0 (T) е форуърд цената. Ако в момент T цената на базисния елемент е ST, лонгът е длъжен да плати F0 (T) на къси.

Стойност на договора към Дългия при изтичане = ST - F0 (T).

Стойност на договора към шорта при изтичане = F0 (T) - ST.

Уреждане на форуърден договор

Когато срочният договор изтече, той може да бъде уреден по два начина:

# 1 - Физическа доставка: При физическо споразумение за доставка дългите плащат договорената цена на шорта и получават основния актив от шорта.

# 2 - Уреждане на пари: При парично сетълмент купувачът (продавачът) получава разликата между пазарната цена и договорената цена, ако пазарната цена е по-висока (по-ниска) от договорената цена на датата на сетълмента.

Договорите, уредени в брой, са по-често използвани, когато доставката е непрактична, напр. При форуърдни договори за борсов индекс би било непрактично, ако не се предостави на дългосрочен портфейл, съдържащ всеки от запасите в борсовия индекс, пропорционален на неговото тегло в индекс.
Уредената в брой цена на форуърд е известна още като неотдаваеми форуърди, т.е. NDF.

Как да изчислим форуърд цените в договора?

Моделът на ценообразуване, използван за изчисляване на форуърдни цени, прави следните предположения:

Без транзакционни разходи или ограничения за къса продажба.
Еднакви данъчни ставки за всички нетни печалби.
Заемане и отпускане на заеми при безрискова лихва.
Възможностите за арбитраж се използват, когато възникнат.

За разработването на модел за ценообразуване напред ще използваме следната нотация:

T = време до падежа (в години) на форуърдния договор.
S0 = цената на базовия актив днес (t = 0).
F0 = форуърдна цена днес.
r = непрекъснато съставен безрисков годишен процент.

Форвардната цена може да бъде записана като:

Формула за предварителен договор №1

F0 = S0exp (rT)

Дясната страна на уравнение 1 е цената на заемането на средства към базовия актив и пренасянето му напред във времето Т. Уравнение 1 гласи, че тази цена трябва да бъде равна на форуърд цената. Ако F0> S0.exp (rT), тогава арбитражниците ще печелят, като продават форуърда и купуват актива със заеми. Ако F0 <S0.exp (rT), арбитражът ще спечели чрез продажба на актива, отпускане на приходите и закупуване на форуърда. Следователно трябва да има равенство във формулата. Имайте предвид, че този модел предполага перфектни пазари.

Пример:

Да предположим, че в момента имаме актив на стойност $ 1000. Настоящият непрекъснато комбиниран процент е 4% за всички падежи. Изчислете цената на 6-месечен форуърден договор за този актив.

F0 = $ l, OOO.exp (0,04 * 0,5) = 1020,20 $.

Формула за предварителен договор № 2 (Ценова прогноза с разходи за пренос)

Ако базовата вноска плати известна сума в брой през живота на форуърдния договор, се прави проста корекция на уравнение 1. Тъй като собственикът на договора не получава нито един от паричните потоци от базовия актив между създаването на договора и доставката, настоящата стойност на тези парични потоци трябва да се извади от спот цената при изчисляване на форуърдната цена. Това се вижда най-лесно, когато основният актив извършва периодично плащане. Позволяваме / представяме настоящата стойност на паричните потоци през T години. Тогава Формула 1 става:

F0 = (S0 - I) exp (rT)

Формула за срочен договор № 3 (Ефект от известния дивидент)

Когато основният актив за форуърден договор плаща дивидент, приемаме, че дивидентът се изплаща непрекъснато. Оставяйки q да представлява непрекъснато комбинираната дивидентна доходност, изплащана от базовия актив, изразена годишно, Формула 1 става:

F0 = S0 exp (rq) T

Предимства на срочните договори

Някои от предимствата са както следва:

Те могат да бъдат съпоставени с периода на експозиция, както и с размера на паричната експозиция.
Осигурява пълен хедж.
Продукти без рецепта.
Използването на форуърд продукти осигурява защита на цената.
Те са лесни за разбиране.

Недостатъци на срочните договори

Някои от недостатъците са следните:

Необходимо е капиталово обвързване. Преди сетълмент няма междинни парични потоци.
Той е обект на риск от неизпълнение.
Договорите могат да бъдат трудни за анулиране.
Намирането на контрагент може да е трудно.

Ограничения

Ликвиден риск.
Риск от контрагента.

Забележка:

Страните, ангажирани с форуърдни договори, нямат възможност да изберат начина на сетълмент (т.е. доставка или уреждане в брой) на датата на сетълмента; по-скоро то се договаря между страните в началото.