Определение за вертикално сливане
Вертикалното сливане се отнася до сливането, което се случва между две или повече бизнес единици, които работят на различни етапи от производството, заедно с една и съща индустрия, където единият е производител на продукта, а другият е доставчик на суровини или услуги, необходими за производството такъв продукт.
Класически пример за вертикално сливане ще бъде между eBay и PayPal през 2002 г. eBay е уебсайт за онлайн пазаруване и търг, а PayPal предоставя услуги за превод на пари и позволява на потребителите да извършват онлайн плащания. Въпреки че eBay и PayPal работеха в различни бизнеси, сливането помогна на eBay да увеличи броя на транзакциите и като цяло се оказа стратегическо решение.
Обяснение
Вертикалното сливане е комбинация от две или повече компании, които са в една и съща индустрия, но произвеждат различни продукти или услуги по веригата на стойността. Той предоставя стратегически инструмент за компаниите да развият своя бизнес и да придобият по-голям контрол върху стъпките, подкрепящи веригата на доставки.
Има много играчи, участващи във веригата на доставки, включително главно доставчици, които предоставят суровините, производителите произвеждат продукта, дистрибуторите след това го предоставят на търговците на дребно, които накрая продават продукта и услугите на крайните клиенти. И така, защо компаниите влизат в такива сливания?
Вертикалните сливания позволяват на компаниите да използват синергиите, които в крайна сметка помагат за ефективна работа, намаляване на разходите и разширяване на бизнеса. Той също така позволява на компаниите да развият своите операции в различни фази на веригата на доставки. Обратното на вертикалното сливане би било хоризонтално сливане, което включва сливане между две или повече компании, създаващи конкурентни продукти или предоставящи конкурентни услуги и опериращи на същия етап от веригата на доставки.
Пример за вертикално сливане
Много добър пример за вертикално сливане би била компания за производство на автомобили, която се слива с компания за гуми. Това не само ще спечели от намаляване на разходите за автомобилния производител, но и ще помогне за разширяване на бизнеса, като достави гумите на други производители на автомобили. Така че този тип сливания не само ще подобрят маржовете на печалба чрез намаляване на разходите, но и ще увеличат горната линия, т.е. приходите чрез разширяване на бизнеса.Изчерпателен пример
Фирма А е производител на неорганични химикали, а именно луга сода каустик (CSL) със странични продукти от водород (H2) и хлор (Cl2). Продуктът CSL може да бъде допълнително преработен в CSL Flakes и продаван на пазара с по-висока реализация. Водородът и хлорът могат да бъдат допълнително преработени в солна киселина (HCL). Основната суровина за производството на CSL е индустриална сол, която се нарича натриев хлорид (NACL).
По-долу са основните финансови параметри на A:
Сума Rs. През 1 000 000
- Зает капитал - 200
- Нетни продажби - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Общо = 150
- Марж на EBIDTA - 30%
- ROCE - 20%
100% от солта се набавя от производители на трети страни, които се произвеждат през сезон от март до октомври.
Маржът на EBIDTA за Cl2 и H2 е отрицателен 10% поради липса на търсене на пазара. A няма ефективен екип по продажбите.
С горния профил на A, нека видим различни вертикални сливания, които компанията може да разгледа с компании в същата индустрия на неорганични химикали:
Пример # 1 - Сливане, водещо до подобряване на маржовете на EBIDTA
Фирма Б е производител на HCL с оборот от Rs. 40 Cr годишно. B набавя H2 и Cl2 от пазара на цена, еквивалентна на 50% от продажбите на HCL. По-нататъшните разходи за преработка са 40% от продажбите и по този начин B прави марж на EBIDTA от 10%.
Тук A и B могат да се слеят, с което B ще получи суровина, а именно H2 и Cl2 от A на производствена себестойност, която е по-ниска при закупуване от пазара, като по този начин маржът се увеличава до 15% и A ще може да преработва по-нататък H2 и Cl2 в печеливш продукт HCL и по този начин подобрява общата рентабилност.
По този начин маржовете на EBIDTA ще се оформят по-долу:
Преди сливането
След сливането
Пример # 2 - Сливане, водещо до намаляване на разходите и подобряване на ROCE
Да кажем, че компания C се занимава с производството на луга сода каустик. Компанията има много добър екип по продажби и маркетинг. Въпреки това, C не може да увеличи производството поради липса на средства и опит в процеса за изпълнение на проект за разширяване на производството. C може да разшири производството на съществуващ обект с 30000 MT годишно с инвестиция от Rs. 100 ('000 000) и период на бременност от 1 година.
За A, за да създаде производствена единица с този размер, необходимата инвестиция би била Rs. 200 ('000 000), а гестационният период на започване на операциите ще бъде 3 години.
Тук това е добра възможност за A и C да влязат във вертикално сливане и да спечелят икономии от мащаба на размера и спестявания на инвестиции чрез проект за изоставяне вместо проект за зелено.
ROCE и IRR за проект на зелено от A:
Да речем, EBIT годишно за 30000 MT завод ще бъде Rs. 40 ('000 000). A трябва да харчи допълнително за маркетинг, за да продаде по-високата продукция, казват Rs. 5 ('000 000) годишно.
ROCE годишно за А ще бъде 35/200 = 17,50%.
Стойност на терминала
- Стойност на терминала = Последно проектиран FCF * (1 + темп на растеж) / (WACC - Темп на растеж)
- Предполага се, че скоростта на растеж е 0, WACC при 15%.
Стойност на терминала = 35 / 0,15
Стойност на терминала = Rs. 233 ('000 000)
IRR ще бъде -
IRR = 13,95%
ROCE и IRR за изоставен проект с C:
C няма да се налага да харчи допълнително за маркетингови разходи. Разходите за поддръжка на централата обаче биха били високи Rs. 10 ('000 000) годишно поради лошия дизайн на съществуващия завод и наемането на експертни познания отвън за управлението на централата. EBIT ще бъде Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000 000)
ROCE годишно ще бъде 30/100 = 30%.
Стойност на терминала
IRR ще бъде -
IRR = 34,86%
По този начин ползата от синергията на сливанията може да се види в значително подобрена IRR за проект, когато се изпълнява заедно с C, вместо A да го прави сам.
Пример # 3 - Сливане, водещо до диверсификация на риска от източници на суровини
Основната суровина - Солта от индустриален клас се набавя от А на пазара, а производството на CSL от А изцяло зависи от наличието на сол на пазара. A трябва да купува сол на всяка цена; той може да се снабдява и няма никаква пазарна сила поради своята надеждност.
По този начин, докато през пиковия сезон солта се предлага в изобилие и цените са ниски, докато по време на извън сезона на производството на сол цените, платени от А, са много високи. Също така, в случай че няма налична сол на пазара, А трябва да спре производството на CSL. Това води до загуба на предсказуемост и стабилност на ежедневната рентабилност и паричния поток.
Тук можете да влезете във вертикално сливане с компании, които имат солни полета, произвеждащи сол, и по този начин да получите сигурен източник на суровини. Освен това компаниите за производство на сол също могат да получат сигурна верига на доставки за произведената от нея сол и стабилен паричен поток, водещ до печеливша ситуация.
Пример # 4- Сливане, водещо до подобряване на комбинацията от продажби и реализациите
A произвежда CSL, който има реализация на Rs. 35000 за MT. CSL може да бъде допълнително преработен в CSL люспи с реализирането на Rs. 45000 за MT. Цената на по-нататъшната обработка е Rs. 5000 на MT.
Фирма D произвежда CSL и CSL Flakes. Въпреки това, поради по-ниското производство на CSL, капацитетът на CSL Flakes остава бездействащ за D.
Тази ситуация предоставя празна възможност за вертикално сливане на A и D, което води до по-добър микс от продажби по отношение на по-нататъшната обработка на CSL в CSL Flakes и по този начин увеличава реализацията на продажбите и печалбите.
Защо се случва вертикално сливане?
Този тип сливане създава стойност за обединения бизнес, която струва повече от отделните бизнеси с индивидуална собственост. Обосновката зад вертикалното сливане е да се увеличи синергията и оперативната ефективност като един бизнес субект.
Някои причини за такова сливане могат да бъдат следните:
- Намаляване на оперативните разходи
- По-високи маржове и печалби
- По-добър контрол на качеството
- По-добро управление на информационния поток
- Синергия на сливане - оперативно, финансово, както и управленско взаимодействие
Противоречие при вертикални сливания
Вертикалните сливания, както и други бизнес сделки, също имат спорен аспект. Като начало, законите за нарушаване на антитръстовото законодателство често влизат в сила, когато подобно сливане е по-вероятно да намали конкуренцията на пазара. Той може да се използва и от компаниите, за да блокира достъпа до суровини за други участници във веригата на доставки и следователно да унищожи лоялната конкуренция чрез нелоялни бизнес практики. Той също така може да бъде използван от компании за тайно споразумение, за да спечели икономическо предимство във веригата на доставки.
Заключение
Конкуренцията е здравословна за потребителите, тъй като позволява на компаниите да размишляват и да предоставят иновативни, висококачествени продукти и услуги на крайния потребител. Въпреки че използването на вертикална интеграция за постигане на предимство пред конкурентите не е незаконно, но използването му за контрол на пазара чрез сенчести бизнес практики като контролиране на потока на суровини и т.н. може да попадне в правомощията и да бъде обект на контрол в много страни. След като разгледа различни предимства, които вертикалното сливане може да предложи и го претегли спрямо предизвикателствата или последиците, които може да създаде, то все още изглежда доста стратегически начин за разширяване и ефективна работа.
Той използва чисто зависи от намерението на сливащите се компании, тъй като може да се използва за унищожаване на конкуренцията и контрол на играчите на различни етапи от веригата на доставки. Въпреки че съществуват антитръстови закони за проверка на тайните споразумения и нелоялните търговски практики като намаляване на конкуренцията до минимум, за да се контролира пазарът, все пак компаниите го правят, като използват вертикално сливане.
