Какво представлява Private Equity? - Преглед на структурата, структурата на сделките и таксите

Съдържание

Какво представлява Private Equity?

Какво представлява Private Equity?

Частният собствен капитал е вид инвестиция, която се предоставя за средносрочен до дългосрочен период на компании, които имат висок потенциал за растеж в замяна на определен процент от собствения капитал на инвестираното лице. Тези фирми с висок растеж не са регистрирани на нито една борса.

Понякога този тип инвестиции се правят, за да се получи основен или пълен контрол върху компанията в очакване на по-висока възвръщаемост. Освен че понякога инвестират в частни компании, инвеститорите в PE купуват публични компании, което води до премахването им от списъка.
Като пример, можете да забележите отгоре, Lyft събра допълнителни 600 милиона щатски долара частно финансиране от частния капитал, което оценява компанията на 7,5 милиарда долара, което е рязко увеличение от 5,5 милиарда долара миналата година. Като самата аз предприемач, обичам подобни истории за растеж и финансиране.

С тази статия имам за цел да ви дам по-задълбочена представа за това какво представлява частният капитал, неговата структура, такси, как е да работите като частен капиталов анализатор, водещи фирми за частен капитал и др.

Структура на частния собствен капитал

Фондовете за частен капитал са структурирани най-вече като инвестиционни средства от затворен тип. Частното се стартира като командитно дружество от управител на фонд или генерален партньор. Управителят на фонда определя правилата и разпоредбите, регулиращи фонда. Генералният партньор допринася около 1% до 3% от общия размер на инвестицията във фонда. Останалата инвестиция се прави от инвеститори като университети, пенсионни фондове, семейства и други инвеститори. Всеки от тези инвеститори е Ограничен партньор във фонда. Така че отговорността на ограничено отговорния съдружник е пропорционална на неговия капиталов принос. Някои фирми с частен капитал също имат институционални спонсори или са собствени дялови единици или отделяния на други компании.

Ограничените партньори поемат съгласие за определен период от време, който е период на инвестиция, който може да бъде от четири до шест години. След като се реализира портфейлна инвестиция, тоест основната компания се продава или на финансов купувач, или на стратегически инвеститор, или тя е станала публична чрез IPO - фондът разпределя приходите обратно на ограничени партньори.

Прочетете повече - Ограничени партньори срещу генерални партньори в частния капитал

Такси за частния капитал

Точно като хедж фондовете, таксите за частния капитал, таксите за управление и таксите за изпълнение.

Такса за управление - Това е такса, която редовно се плаща от ограничени партньори. Изчислява се като определен процент от общия AUM. Например, ако AUM е 500 млрд., Тогава 2% такса за управление ще бъде 10 млрд. Долара. Необходимостта от тази такса е за покриване на административните и оперативни разходи на фонда, като заплати, такси за сделки, платени на инвестиционни банки, консултанти, пътни разходи и др.
Такса за изпълнение - Това е дял от нетната печалба, който се разпределя за генералния партньор. Това също е определен процент от реализираната печалба. Например 20% от общата реализирана печалба. По-голямата част от времето генералният партньор е в състояние да го спечели, след като се постигне процентът на препятствия. Например ограничените съдружници могат да поискат таксите за изпълнение да бъдат платени само ако възвръщаемостта е над 10% годишно. Така че таксата за изпълнение ще бъде получена от генерални партньори, след като спечелите тези 10%

Инвеститори в PE

PE фондът използва парите, инвестирани от пенсионни фондове, синдикати, застрахователни компании, университети, големи заможни семейства или физически лица, фондации и др. Публични и частни пенсионни фондове, университетски дарения и фондации във фонда.

Структуриране на сделки в частния капитал

Частният капитал би финансирал компания по различни начини. Обикновените акции и конвертируемите привилегировани акции са два основни начина, по които една компания се инвестира. Сделката е структурирана след преговори с обекта, в който е инвестирано, и е изложена в срочен лист. По-голямата част от времето, финансирането ще има разпоредба против разреждане. Той предпазва инвеститора от разреждане на акциите в резултат на по-късни емисии акции на по-ниска цена от първоначално платената от инвеститора.

Структурирането на сделката може да се извърши чрез

Общи акции - инвестираното лице и инвеститорът се договарят за определена сума, която ще бъде дадена като средства, и процента от акциите, които инвеститорът ще получи.
Привилегировани акции - Фирмите с частен капитал винаги искат да използват структурите на предпочитаните акции най-много за финансиране в дадена компания. Тази инвестиция в Привилегировани акции може да бъде конвертирана в обикновени акции по избор на притежателя.
Финансиране на дълга с Equity Kicker - Финансирането на дълга с Equity Kicker може да се използва от инвестиращите, които вече са в експлоатация, а също така са печеливши или са достигнали безработица. Например, Ако инвестиращият се нуждае от 100 000 долара, за да го преодолее и да направи компанията му печеливша. Инвестираният може да структурира 100 000 долара в заем така, че заемът да бъде за 3 до 5 години и след това ще даде на инвеститора 10% от неговата компания в обикновени акции. Броят на акциите и процентът се основава на размера на заема и стойността на компанията.
Конвертируем дълг - Ако финансирането се извършва чрез конвертируем дълг, тогава Инвеститорът има възможност да го преобразува по свой избор в обикновени акции на компанията. Обикновено инвеститорите упражняват правото си да конвертират, когато обектът на инвестиране стане публичен, за да могат да спечелят красива възвръщаемост от своите инвестиции.
Обратни сливания - Когато съществуваща частна компания се обедини във вече съществуваща публична компания със символ за търговия, се казва, че се случва обратното сливане. Публичната компания обикновено е известна като „черупкова компания“. Корпорацията с черупки се определя като публична компания, която вече не извършва бизнес, но има търговски символ и съществува. Бизнесът на този публичен субект очевидно се е провалил и това дружество не работи, но публичното предприятие или обвивката все още съществува. Това е ключовият фактор при обратното сливане.
Участващи привилегировани акции - Участващите привилегировани акции се състоят от два елемента - привилегировани акции и обикновени акции. Предпочитаните акции дават право на собственика да получи определена сума пари, която обикновено е предварително определена. Тази парична сума се състои от първоначалната инвестиция плюс натрупаните инвестиции. Тези парични средства се дават, ако компанията бъде продадена или ликвидирана. Вторият елемент на обикновените акции е допълнителната продължителна собственост в компанията. Подобно на привилегированите акции, дори участващите привилегировани акции могат да бъдат конвертирани в собствен капитал, без да се активира участващата функция, когато компанията направи първоначално публично предлагане (IPO). Участието може да бъде равно или да се основава на старшинството на кръговете.
Предпочитание за множествена ликвидация - При тази договореност предпочитаните акционери на определен кръг от финансиране получават правото да получат кратно от първоначалната си инвестиция, когато компанията бъде продадена или ликвидирана. Това кратно може да бъде 2x, 3x или дори 6x. Предпочитанията за множество ликвидации позволяват на инвеститора да се преобразува в обикновени акции, ако компанията се представя добре и е в състояние да генерира по-висока възвръщаемост.
Варанти - Гаранциите са деривативни ценни книжа, които дават право на притежателя да закупи акции на компания. Покупката се извършва на предварително определена цена. Обикновено варантите се издават от инвестираните, за да направят акциите или облигациите по-привлекателни за потенциалните инвеститори.
Опции - Опциите дават право на инвеститора да купува или продава акции на акции на определена цена в рамките на определен период от време. Най-често използваните са опциите за покупка на акции.
Full Ratchets - Full Ratchets е механизъм за защита на инвеститорите за бъдещи кръгове надолу. Така че пълна разпоредба за тресчот би гласила, че ако в бъдеще дадена компания издава акции, които са на по-ниска цена на акция от съществуващите привилегировани акции, в този сценарий цената на преобразуване на съществуващата привилегирована акция ще бъде коригирана надолу към новата, по-ниска цена . Това води до увеличаване на броя на акциите на предишни инвеститори.

Прочетете повече: Терминов лист в частния капитал.

Преглед на тенденциите в частния капитал

Тази индустрия отбеляза огромен растеж след 70-те години. Към момента общият актив, управляван от всички фондове за PE, е 2,5 трилиона щатски долара (src: www.preqin.com). Този ръст се дължи на последователното и силно набиране на средства през годините от тях.

Годишно глобално набиране на средства за PE 1996-2016

източник: valuewalk.com

PE индустрията е циклична индустрия и тенденциите за набиране на средства, както се вижда по-горе, доказват това. Набирането на средства също беше косвено повлияно от кредитните цикли на дълговите пазари при кратните стойности за влизане и излизане.

През годините тази индустрия е претърпяла консолидация и следователно броят на фондовете е спаднал от 1666 фонда през 2000 г. на 594 през 2015 г. През годините, освен традиционните инвеститори като семейни офиси и университетски дарения, фондът PE също е в състояние за привличане на нетрадиционни инвеститори като държавни фондове за благосъстояние.

Успешни световни фирми за дялово участие

По-долу е таблицата с няколко успешни фонда за PE, които оцеляха през рецесията през 2008 г. и се представиха добре от самото начало.

Име на PE	Основан от	Година на основаване	АУМ	Забележки
Аполо Глобален мениджмънт	Леон Блек	1990 г.	169 млрд. Долара	LBO и проблемни ценни книжа
Blackstone Group LP	Питър Джордж Питърсън Стивън А. Шварцман	1985 г.	310 млрд. Долара	Широка гама от пазарни сектори
Carlyle Group	Уилям Е. Конуей, младши Даниел А. Д'Аниело Дейвид М. Рубенщайн	1987 г.	158 млрд. Долара	Работи от 30 офиса по целия свят
KKR	Джером Колбърг-младши, Хенри Р. Кравис и Джордж Р. Робъртс	1976 г.	98 млрд. Долара	Първо използвайте LBO
Ares Management LP	Антъни Реслер	1997 г.	99 млрд. Долара	Придобивания
Oaktree Capital Management LP	Хауърд Маркс & Брус Карш	1955 г.	97 млрд. Долара	Ситуации с висок доход и бедствие
Fortress Investment Group LLC	Уесли Р Еденс & Рандал А. Нардоне	1998 г.	69,6 млрд. Долара	Основни инвестиции - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming и Newcastle Investment Corporation
Bain Capital LLC	Бил Бейн и Мит Ромни	1984 г.	$ 75 млрд	придобиванията включват такива известни компании като Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel и AMC Theaters
TPG Capital LP	Дейвид Бондерман, Джеймс Кутлър и Уилям С. Прайс III	1992 г.	70 млрд. Долара	Фокусиран върху LBO, растеж на капитала и рекапитализация с ливъридж
Warburg Pincus	Ерик М. Варбург Лионел Пинкус	1966 г.	$ 40 млрд	Привлечени 15 фонда за дялово участие, които са инвестирали 58 милиарда долара в над 760 компании в 40 държави

Прочетете повече - Топ фирми с частен капитал

Мерки за ефективност на дружествата с частен капитал

Не е лесно да се измерват неликвидните инвестиции като Private Equity Investments в сравнение с измерването на ефективността на традиционните класове активи.

Като такива, коефициентът на вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) и инвестициите са двете мерки, които се използват за оценка на ефективността на инвестициите в частния капитал.

Таблицата по-долу ни предоставя видовете частни инвестиции, заедно с очакванията за възвръщаемост на IRR.

Заключение

Изпълнението в миналото не гарантира подобен успех в бъдеще. PE индустрията е изминала дълъг път от 70-те години насам. Понастоящем индустрията се е разпространила по целия свят в Европа и развиващите се пазари. Глобализацията на PE фирмите ще продължи и в бъдеще. PE е изправена пред заплаха от пряко инвестиране, направено от институционални инвеститори, отколкото от съвместно инвестиране с PE фирми.

Тъй като индустрията ще расте, тя ще се сблъска с повече регулации от правителството и засилен контрол.

Развиващите се пазари в последно време са привличане на фондове за PE, но все още трябва да бъдат внимателни по отношение на незрелите регулаторни и правни системи, освен не толкова прозрачните политики. Други привлекателни дестинации за инвестиране включват финансови институции, публичен капитал и др.