Изсечено значение
Carve-out се отнася до бизнес стратегията, при която компания майка решава частично да продаде една от своите бизнес единици, като продаде миноритарния дял от дъщерното дружество на външен инвеститор или група инвеститори. С други думи, компанията майка не продава директно бизнес единицата, а по-скоро продава дялов дял в бизнеса или се отказва от контролния пакет, като същевременно запазва дяловия дял. По същество една компания използва стратегията за изчистване, за да се възползва от бизнес единица, която не е основната й компетентност.
Като цяло, изключенията са отлични възможности за инвестиции за финансови купувачи, като фондове за дялово участие, защото това са неизменно добри бизнеси с опитен мениджмънт. И все пак те просто не се вписват в ценното предложение на компанията майка. В някои случаи тези изрязвания са проблемното дете на компанията майка, което може да бъде обърнато от новия купувач чрез някаква финансова или оперативна подкрепа. Има и случаи, при които съществуващото ръководство усеща възможността и натрупва капитал за закупуване на бизнес единицата, което може да доведе до изкупуване с ливъридж.
Пример за изрязване
Сега нека разгледаме отделянето на Lehman Brothers от American Express като пример за изрязване. През 1994 г. American Express обяви отделянето на своята инвестиционно-банкова единица (Lehman Brothers), за да формира ново независимо дружество, което е съвместно притежавано от акционери на American Express и служители на Lehman Brothers. Основната дейност на звеното включва корпоративни услуги, такса за подпис, пътуване и финансово планиране. Услугите се продаваха под търговската марка American Express. American Express също влива повече от 1 милиард долара в Lehman Brothers под формата на капитал за финансова подкрепа на новосформираната компания. Въпреки че бившият родител нямаше директори в борда на Lehman Brothers, той продължи да получава дял от бъдещите печалби на предприятието.
Как работи Carve-out?
Етап 1
Продавачът трябва да разбере каква е мотивацията на купувача да инвестира в издълбаната бизнес единица. Купувачът обикновено има свои собствени причини за закупуване на бизнес единицата и продавачът трябва да е наясно с това. Въз основа на целта на купувача, продавачът ще продаде съответно своите активи или издълбаната единица на потенциалния купувач.
Стъпка 2
След това продавачът ще трябва да изготви предварителните финансови отчети на отделената единица за оценка, финансиране и съответствие. Той трябва ясно да посочва разходите, свързани с процеса на изрязване и непосредствено след това. На практика потенциалният купувач трябва да знае в какво инвестира и дали има смисъл от финансова гледна точка или не.
Стъпка # 3
Продавачът трябва да поддържа прозрачност относно разходите за закупуване на издълбания блок. Обикновено продавачът трябва да е наясно с оценката на издълбаната единица и да гарантира, че всички фактори за оценка са взети под внимание и нищо не се пренебрегва. Помага за опаковането на издълбаните активи и ги предлага на по-добър начин.
Стъпка # 4
И накрая, продавачът трябва да направи оценка на въздействието на изчистването върху останалия бизнес. По-специално, негативните се анализират, за да се разбере как останалите подразделения ще работят по своя бизнес след продажбата. По принцип се оценява структурата на разходите и рентабилността на останалите предприятия.
Спин-оф като изрязване
Отделянето е друга форма на отделяне, при което от съществуващото дружество майка възниква нов независим субект. С течение на периода този нов субект се отделя от своя майка, за да придобие правна, търговска и техническа независимост. От друга страна, в този случай родителят не продава акциите на бизнес единицата, а по-скоро създава напълно отделен субект извън бизнес звеното, за да образува самостоятелен или независим бизнес със собствено управление и акционери.
Повечето от акционерите в новото предприятие са от съществуващите акционери на дружеството майка. Освен това компанията майка продължава да има дялов капитал в новото предприятие, за да има дял в потенциалните си бъдещи печалби.
