Какво представлява облигацията с отрицателен доход?
Облигация с отрицателна доходност е, когато емитентът на облигацията (кредитополучателите) е платен от инвеститора (притежателя на облигацията), за да вземе пари в заем в среда с отрицателна лихва. В крайна сметка инвеститорите губят пари, когато държат такива облигации до падежа. Например, помислете за инвеститор, който при нормални обстоятелства би закупил облигация с нулев купон под номиналната стойност, да речем, $ 98, а стойността на ценната книга се връща към номинална стойност на падежа $ 100. При отрицателна доходност инвеститорите в облигации купуват на премия цена, т.е. над номинала при $ 103, а през срока цената спада обратно до номиналната стойност от $ 100. Отрицателната доходност подкопава стойността на ценната книга в номинално изражение.
Видове облигации с отрицателен доход
Следват типове облигации с отрицателна доходност.
# 1 - облигации с фиксирана лихва
Ако облигацията се продаде с отрицателна доходност на падежа, y купувачът не получава обратно инвестираната сума. Отрицателната доходност влияе върху падежната стойност, но не и върху купонните плащания, тъй като не е възможно да се съберат отрицателни купони от инвеститора.
# 2 - Облигация с плаваща лихва
Референтният лихвен процент, платен по банкноти с плаващ лихвен процент, може да бъде свързан с индекс като OIS, LIBOR, EURIBOR. Например … ако 3 месеца EURIBOR в момента се търгува на -020,% означава, че спред под 20 базисни точки ще изисква плащания, които не са възможни, така че под 3 опции съществуват отрицателна доходност:
- Добавете голям спред при започване, n, което изисква голямо предварително плащане. Това не е толкова популярно, тъй като инвеститорите от FRN предпочитат да купуват по номиналната цена.
- Отрицателният купон се нетира срещу предсрочно погасяване или падеж.
- Третият вариант е подовият вариант, при който инвеститорът трябва да плати авансови разходи, подобни на опцията за защита от отрицателна доходност, d, която ще бъде твърде скъпа.
Причини за съществуването на отрицателен лихвен процент
Следват причините за съществуването на отрицателния лихвен процент.
# 1 - Действие на Централната банка
Централна банка прилага парична политика за управление на лихвените проценти и паричното предлагане, за да се насочи към нивата на икономически растеж и темповете на инфлация. Те също така стимулират икономическия растеж чрез увеличаване на паричното предлагане в икономиката и намаляване на лихвените проценти по заеми чрез покупки на облигации. По природа доходността е обратно свързана с цената на облигацията, т.е. ако доходността се увеличи, цената на облигациите пада и обратно. Ако централната банка продължи да закупува облигацията на пазара, цените на облигациите се увеличават, докато лихвите станат отрицателни. Така че, може да се каже, че отрицателните добиви са отражение на изключително високите цени.
# 2 - регулаторни изисквания
Може да принуди институционален инвеститор като централни банки (за да покрие валутните резерви), пенсионни фондове (за да отговори на задълженията и да изпълни задължителните резерви), застрахователни компании (за да отговори на краткосрочните вземания на притежателя на полицата), банки (да отговаря на изискванията за непрекъсната ликвидност за да заемат фонд на паричния пазар, те трябва да заложат обезпечение, за да запазят част от фонда в ликвидна форма чрез закупуване на облигации с отрицателна доходност). Те са ограничени от мандата и правилата, определени от различни регулатори.
# 3 - Компромис между ликвидността и възвръщаемостта
Купуването на облигации с отрицателна доходност е подобно на плащането на емитента, за да защитите парите си. Съществува компромис между ликвидността и възвръщаемостта. Инвеститорът наистина се нуждае от възвръщаемост, но от друга страна, те трябва да запазят определена част, за да отговорят на ликвидните изисквания на клиентите, за да улеснят бързия достъп до парични средства или подобни на тях активи. Фондовете на паричния пазар, за да инвестират на пазара на държавния дълг в евро, обикновено притежават облигации с падеж 13 години - облигации с по-ниски от този матуритет отрицателни проценти.
# 4 - Да се справим с икономическото забавяне
Отрицателната доходност възниква поради предизвикателствата, пред които са изправени централните банки по отношение на икономическото забавяне. Покупката на облигация с отрицателна доходност е сигнал за коригиране на дефлацията. През 2016 г. бавният растеж на световния пазар на акции насърчи инвеститорите да пренасочат разпределението си от рискови активи към нискорискови активи или безрискови активи като държавни облигации, което води до повишаване на цените, за да отговори на по-високите изисквания. Тъй като изискванията нарастват, цените на облигациите продължават да се увеличават, докато кривата на доходността не стане отрицателна. Домашните инвеститори купуват собствени държавни облигационни доходности, ако се очаква продължителен период на дефлация.
# 5 - Отрицателните облигации, считани за безопасен рай на падащия пазар
Има някои инвеститори, които вярват, че малките загуби под формата на отрицателна доходност са по-добри от големите загуби под формата на ерозия на капитала. Например европейският пазар на акции беше с 20% под нивото на техните очаквания, корпоративните облигации бяха в неизпълнение, цените на суровините падаха, така че инвеститорите се преместиха в безопасни активи, въпреки факта, че той осигуряваше отрицателна доходност по време на сътресения.
# 6 - Валутни спекулации
Някои чуждестранни инвеститори купуват облигации с отрицателна доходност, ако очакват, че това ще донесе по-печеливша възвръщаемост в сравнение с възвръщаемостта от други класове активи. Например, някои чуждестранни инвеститори са били на мнение, че йената ще оцени в бъдеще и ще държи облигации с отрицателна доходност, деноминирани в йени след определен период, йената е скочила драстично, което води до огромна печалба от увеличението на валутата дори след отчитане на отрицателен добив.
Най-добри стратегии за справяне с облигации с отрицателна доходност
Следват най-добрите стратегии за справяне с облигации с отрицателна доходност.
# 1 - Активна инвестиционна стратегия
Пасивният подход включва изграждане на портфейл за възпроизвеждане на възвръщаемостта на индекса на облигациите, докато активният подход на портфейла включва избор на ценни книжа въз основа на уникални характеристики и свързаните с тях корелации, които определят как се представят на консолидирана основа, за да се постигне възвръщаемост, която е по-добра от индекса . Активен мениджър може да сведе до минимум въздействието на отрицателната доходност чрез добавяне на стойност в портфейла от облигации, за да се възползва от относителна основа, тактическа възможност да надмине по-широкия пазар.
# 2 - Предимства на диверсификацията
Инвеститорът може да подобри възвръщаемостта чрез диверсификация на портфолиото в различни сегменти на пазарите на облигации, тенори, сектори, отрасли, нива на класове активи, като обезпечени с ипотечни облигации, нововъзникващи пазари, структурирани продукти, обезпечени с активи, обезпечени заемни задължения, които компенсират негативното доходност на държавни облигации на агрегирано ниво. Волатилността на една може да се използва за компенсиране на волатилността на други облигации. В резултат на това възвръщаемостта ще бъде по-висока и рисковете ще бъдат много по-ниски.
Заключение
Отрицателната доходност включва плащане за приемане на депозити. Централните банки на девет развити страни са поставили лихвени проценти под нулата, за да се справят с дефлацията.
