Изкупване Значение
Изкупването е процесът на придобиване на контролен дял в дадена компания, или чрез изходяща покупка, или чрез покупка на контролиращ дялов дял. Основният принцип е, че придобиващият вярва, че активите на целевата компания са подценени.
Обикновено изкупуването се извършва, когато купувачът придобие повече от 50% дял в целевата компания, което води до промяна на управленския контрол. В случай, че дялът е придобит от собственото ръководство на компанията, той е известен като управленско изкупуване (MBO). От друга страна, ако придобиването се финансира чрез значително ниво на дълг, то е известно като изкупуване с ливъридж (LBO). Обикновено компаниите, които избират да бъдат частни, отиват за изкупуване.
Процес на изкупуване
Процесът се инициира от заинтересования приобретател, който прави официално предложение за изкупуване на ръководството на целевата компания. След това е последвано от кръгове от преговори между приобретателя и ръководството на целевото дружество, след което ръководството споделя своите виждания с акционерите и ги съветва дали да продадат своите акции или не.
В някои случаи ръководството на целевата компания не е особено желателно да продължи с придобиването и такива изкупувания се считат за враждебни поглъщания, докато останалите се считат за приятелски поглъщания. Финансирането, използвано в сделките, обикновено се осигурява от частни богати лица, частни инвеститори, компании, пенсионни фондове и други финансови институции.
Видове изкупуване
Има два основни типа - управление и изкупуване с ливъридж.
- Управление: Тук съществуващото управление на компанията получава контрол върху компанията от нейните собственици чрез закупуване на управленски контрол. По принцип ръководството намира потенциала на компанията за привлекателен и следователно възнамерява да печели по-висока възвръщаемост, като става собственик вместо служители на компанията.
- Ливъридж: При този тип значителна част от придобиването е обезпечена с дълг. Тъй като придобиващият получава контрол над целевата компания, нейните активи често се използват като обезпечение на дълга. По този начин купувачите могат да придобият компании, които са доста големи в сравнение с техните възможности за финансиране.
Примери за изкупуване
Пример # 1
През 2013 г. Майкъл Дел се включи в едно от най-гадните изкупувания на Tech. Основателят на Dell се обединява с частна инвестиционна компания Silver Lake Partners и плаща 25 милиарда долара, за да изкупи компанията, която първоначално е основал. По този начин Майкъл Дел го направи частен, за да има по-добър контрол върху операциите на компанията. Това е класически пример за управленско изкупуване.
Пример # 2
През 2007 г. Blackstone Group придобива Hilton Hotels в LBO сделка за 26 милиарда долара. Сделката означаваше, че всеки акционер получава 40% премия над преобладаващата цена на акциите. Придобиването до голяма степен беше подкрепено с дългово финансиране от 20,5 милиарда долара, докато останалото беше под формата на собствен капитал от Blackstone. Някои от банките в консорциумното кредитиране включват Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs и Morgan Stanley.
Предимства
- Тези изкупувания помагат да се отървете от дублирането на продукти или услуги, което може значително да намали оперативните разходи и от своя страна да увеличи рентабилността.
- Купувачът може да се възползва от предимствата на икономията от мащаба, като придобие конкурентите.
- Компаниите могат да увеличат печалбата си, като купуват своите конкуренти, тъй като те са склонни да премахнат необходимостта от конкурентни цени.
- В някои случаи както придобиващият, така и целевата компания имат взаимна изгода чрез споделяне на ресурсите на другия.
Недостатъци
- В повечето случаи изкупуванията са подкрепени с голям размер на дълга, който влияе върху капиталовата структура на придобиващата компания. Това води до по-висок ливъридж и увеличено задължение в книгите на придобиващия.
- В някои случаи ръководството на целевата компания не е в полза на изкупуването и следователно те се отказват. Така че не е изненадващо, че много от тези придобивания са последвани от оставката на някои от ключовия персонал на целевата компания. Понякога се превръща в голямо предизвикателство за приобретателя да намери заместител.
- Въпреки че и купувачът, и целевата компания могат да принадлежат към сходни бизнеси, все пак корпоративните култури и оперативните методи могат да бъдат значително различни. Това може да доведе до съпротива срещу промяната в целевата компания, което от своя страна може да доведе до скъпи проблеми.
