Какво е финансиране с ливъридж?
Финансирането с ливъридж се отнася до процеса на набиране на средства от компания, използваща дългови инструменти или отпускане на заеми от външно предприятие, а не чрез собствен капитал и обикновено носи фиксиран периодичен график за изплащане и лихвеният процент също е предварително договорен, където събраните пари могат да бъдат използвани за много цели, например покупка на активи или изплащане на разход или пасив.
Обяснение
Финансирането с ливъридж се описва като финансиране на компания или бизнес с повече от нормалните пропорции на дълга (вместо собствен капитал или парични средства). По-високите дългове означават по-голямо финансово задължение под формата на фиксирана лихва и погасяване на главницата и корпоративните трябва да изпълнят това задължение, независимо от печалбите, за да запазят своята дългосрочна платежоспособност.
- Финансирането с ливъридж влияе пряко върху паричния поток и нетната печалба на компанията и може да доведе до по-ниски EPS и дивидент в ръцете на акционерите.
- По-високите финансови фиксирани разходи се използват за максимизиране на въздействието върху печалбата след данъци за дадена промяна в оперативната печалба (EBIT). Използването на повече финансов ливъридж в рамките на капиталова структура може да подобри някои финансови коефициенти на компанията като възвръщаемост на собствения капитал.
Пример
Нека вземем основен пример, за да обясним концепцията за финансиране с ливъридж.
Сценарий 1: - Купете компания за 100 милиона долара в брой
Да предположим, че има възможност за инвестиция, при която можете да купите компанията за 100 милиона долара в брой. Вашият анализ показва, че можете да продадете компанията след 5 години за 200 милиона долара, като по този начин правите красива възвръщаемост от 2 пъти за 5 години.
Когато изчисляваме вътрешната норма на възвръщаемост за сценарий 1, тя се оказва 15%.
Сценарий 2: - 50% пари и 50% финансиране на дълга
Нека сега променим сценария и да приемем, че сделката се финансира от 50% пари и 50% дълг, а продажната цена след 5 години все още е 200 милиона долара.
- Тук също така приемаме, че общото плащане от $ 5 милиона се извършва всяка година. Тези 5 милиона се състоят от плащането на лихви, както и погасяването на главницата.
- В края на 5-годишния период общият оставащ дълг е 39 милиона долара
- Когато продадете компанията на 200 милиона долара, нетната сума, която правите, е 200 милиона долара - 39 милиона долара = 161 милиона долара
- В този случай IRR излиза 21% (много по-висока от сделката с всички пари в брой)
Едно нещо, което може да искате да запомните, е, че за да се възползвате от финансиране с ливъридж, предвидимите парични потоци са от съществено значение. И това е причината, поради която целевите компании обикновено са зрял бизнес, който се е доказал през годините.
Въздействие на финансирането с ливъридж
- Използването на висок финансов ливъридж в капиталовата структура на дадено дружество води до по-високо съотношение дълг / собствен капитал и ако в случай, че дадено дружество не е в състояние да генерира адекватни парични средства от оперативната си дейност, то може да се провали при изплащане на лихви и главница на падежите.
- Това допълнително ще разтвори финансовата ликвидност на дружеството в краткосрочен план и ще постави въпрос относно неговата дългосрочна финансова платежоспособност пред заинтересованите страни.
- Фалитът на компанията може да възникне при труден сценарий.
- Макроикономическите фактори също ще окажат значително въздействие върху финансовите компании с ливъридж и това може да увеличи шансовете за неизпълнение, точно както рецесията в икономиката ще намали операциите на дадена организация, което води до по-малък доход от операции и следователно неизпълнение на задълженията при изплащане на заеми ще се случи.
- През финансовата криза през 2008 г. имаше много корпоративни неизправности по света и много от тях бяха обявени за несъстоятелни.
Финансиране с ливъридж в инвестиционното банкиране
Leveraged Finance е един от основните отдели на фирмите за инвестиционно банкиране, който помага на корпоративните клиенти да предоставят заеми с ливъридж за вземане на стратегически решения като придобиване на компания, рефинансиране на дълговете й, разширяване на бизнес операциите и др. , управление, структуриране и консултиране за цялото дългово финансиране на своите клиенти.
Фирмите с частен капитал и фирмите за изкупуване с ливъридж агресивно финансират своите персонализирани проекти с използването на висок ливъридж в портфолиото си и подобряват възвръщаемостта си.
Финансови продукти с ливъридж
Някои от най-често срещаните финансови продукти с ливъридж са както следва:
# 1 - Заем с ливъридж
Това е вид редовен търговски заем, който банката отпуска на кредитополучатели, които и без това са силно привлечени. Търговските банки начисляват допълнителна лихва, за да поемат риск от кредитиране в тези проекти за ливъридж или могат да поискат допълнителни ценни книжа, за да осигурят сумата на кредита в случай на неизпълнение. За да диверсифицират риска от неизпълнение на кредитополучателя, банките използват за финансиране на тези рискови бизнеси чрез синдикатни заеми заедно с други търговски банки, които ще участват в кредитирането с Lead Bank.
# 2 - Облигации с висока доходност
Това са облигациите под инвестиционен клас, т.е. с кредитен рейтинг под BBB / Baa. Те се наричат още боклуци. Обикновено компаниите под инвестиционен клас, които не могат да се възползват от пазара на облигации, ще използват този начин на финансиране за конкретни обекти на компанията. Тъй като това не са облигации с инвестиционен клас и рискът от неизпълнение е по-висок при тези облигации, кредитополучателят трябва да плати по-високи купони на притежателите на облигации. Някои облигации може да имат строги отрицателни завети, като например да не заемат допълнителни средства, освен ако тези облигации не бъдат изцяло изплатени.
# 3 - Мецанин финанси
Както подсказва името, Mezzanine Financing е краткосрочният начин за финансиране на компаниите, които се нуждаят спешно от пари, само за да се възползват от най-добрата бизнес възможност. Това е мост между краткосрочното и дългосрочното финансиране. Използва се най-вече от малки и средни компании за лесно финансиране на проектите им по рентабилен начин.
Заключение
Докато анализира компания, анализаторът на Leveraged Finance трябва да разбере как компанията използва ливъридж, за да оцени нейната възвръщаемост. Финансирането с ливъридж ще помогне да се измери неговият апетит за риск, а също така да се прогнозират бъдещите парични потоци, печалби след данъци, печалба на акция и възвръщаемост на инвестициите. Ливъриджът е пряко свързан с финансовия риск, бета и цената на собствения капитал, които могат да се използват за оценка на подходящия дисконтов процент за измерване на настоящата стойност на компанията.
Използването на твърде много финансови средства може да бъде опасно за фирмите, освен ако то не е правилно планирано и управлявано по ефективен начин. Размерът на финансовия ливъридж обикновено е умишлен избор на ръководството на компанията, докато размерът на оперативния ливъридж се определя от преобладаващия бизнес модел във всяка индустрия. Следователно корпорацията трябва да определи ограничение за използването на ливъридж в своята капиталова структура като част от дейността по управление на риска, така че заинтересованата страна да не загуби доверие относно платежоспособността на компанията. Въпреки това, предприятията с растения, земя, оборудване, които могат да бъдат използвани за обезпечаване на заеми, може да са в състояние да използват повече финансов ливъридж от бизнес, който няма такива характеристики.
