Какво представлява доходността на свободния паричен поток (FCFY)
Доходността на свободния паричен поток е финансово съотношение, което измерва колко паричен поток има компанията в случай на ликвидация или други задължения чрез сравняване на свободния паричен поток на акция с пазарна цена на акция и показва нивото на паричния поток, което компанията ще печелете спрямо пазарната му стойност на акцията.
Колкото по-високо е съотношението, толкова по-привлекателна е инвестицията, тъй като дава индикация, че инвеститорите плащат по-малко за всяка единица свободен паричен поток.
Много заинтересовани страни разглеждат паричния поток като по-точна мярка за представянето на компанията в сравнение с печалбата, тъй като паричният поток представлява способността на фирмата да поддържа своята дейност. Освен това, свободният паричен поток дава на компанията гъвкавост да увеличи присъщата си стойност, тъй като остатъците от пари могат да се използват за изплащане на дивиденти и лихви, намаляване на дълга, придобивания и бъдещи инвестиции.
Изчисляване на доходността на свободния паричен поток (FCFY)
Доходността на свободния паричен поток може да бъде изчислена както от акционерите, така и от твърда перспектива. Докато изчисляваме FCFY, трябва да се уверим, че знаменателят и числителят съвпадат, като и двете са или стойност на собствения капитал, или твърда стойност.
Формула # 1 (FCFE)
От гледна точка на притежателите на обикновени акции, изчисляването на доходността на свободния паричен поток е както следва:
- FCFY = Безплатен паричен поток към собствен капитал (FCFE) на акция / пазарна цена на акция
- Където FCFE = нетен доход + непериодични разходи - неоперативни приходи + непарични оперативни разходи - реинвестиране на собствен капитал
Некасовите оперативни разходи се добавят обратно, тъй като те са счетоводни разходи, но не и парични разходи. Освен това, периодичните или неоперативни приходи / разходи се изключват, за да се получи повтарящ се паричен поток от основните операции. За да се поддържа последователност в изчисленията, нуждите от реинвестиране на капитала се изваждат от брутния паричен поток, за да се получи свободен паричен поток, наличен за притежателите на собствения капитал.
Реинвестиране на собствен капитал = (Капиталови разходи - Амортизация) + промяна в непаричния оборотен капитал - (нова емисия на дълга - изплащане на дълга) - (емитирани нови привилегировани акции - предпочитан дивидент)
Счита се, че нетните капиталови разходи достигат до нетния паричен поток от инвестиции в дълготрайни активи. Отново, тъй като увеличаването на оборотния капитал източва паричните потоци на фирмата, докато намаляването на оборотния капитал освобождава наличните парични потоци, ние сме загрижени за промени в паричния поток поради промени в оборотния капитал. Доколкото фирмата финансира тази реинвестиция чрез комбинация от собствен капитал, дълг и привилегирован собствен капитал, инвестициите на притежателите на дълга и на привилегированите акционери в рамките на тази обща реинвестиция се изваждат, за да се стигне до нетна реинвестиция чрез собствен капитал.
Формула # 2 (FCFF)
Изчисляването на доходността на безплатния паричен поток от гледна точка на фирмата (притежатели на акции, предпочитани акционери и притежатели на дълг) е както следва:
- FCFY = Безплатен паричен поток към фирма (FCFF) / Стойност на предприятието
- Където FCFF = FCFE + разходи за лихви (1- данъчна ставка) + (изплащане на главница-нов издаден дълг) + Предпочитан дивидент
- И стойност на предприятието = Пазарна капитализация на собствения капитал + Пазарна стойност на предпочитания собствен капитал + Дебит - Пари
Това изчисление от гледна точка на фирмата представлява свободен паричен поток, оставен на всички притежатели на вземания срещу направената инвестиция. Тук инвестицията е изобразена от стойността на предприятието, която е пазарната стойност на инвестициите от всички инвеститори на фирмата, докато пазарната капитализация на частта е собственост на акционери.
Тъй като обмисляме всички притежатели на вземания, трябва да добавим обратно към FCFE всички плащания, извършени към заемодатели и предпочитани акционери като разходи за лихви, нетни изплащания на дълга и предпочитан дивидент.
По-прост начин за изчисляване на FCFF е чрез изваждане на капиталовите разходи от оперативния паричен поток, намерен в отчета за паричните потоци.
- FCFF = Оперативен паричен поток - капиталови разходи
Пример за доходност на свободен паричен поток (FCFY)
В случая на Amazon, при разглеждане на имуществото и оборудването, придобити в рамките на лизингови договори за капитал и строителство, след 12 месеца, FCFY е отрицателен, въпреки че компанията показва положителен паричен поток от 1,2 млрд. Долара и 3,4 млрд. Долара за FY17 и FY16 , съответно, в отчета за паричните потоци.
Таблица 1: Изчисление на FCFY за Amazon
Източник: FY17 Годишен доклад, Amazon
Сравнение на FCFY
Инвеститорите, които разглеждат генерирането на пари от фирма като по-добро представяне на нейните операции, обичат да анализират отчета за паричните потоци. За тях FCFY е по-подходящ показател спрямо съотношението P / E или EV / EBITDA, тъй като паричният поток е по-добро представяне на възвръщаемостта. Приходите и печалбите могат да бъдат манипулирани, но фирмите не могат да манипулират паричните потоци. Например, печалбата на акция може да бъде подобрена повърхностно чрез обратно изкупуване на корпоративни акции.
Колкото по-голям е размерът на свободния паричен поток, толкова по-голяма е гъвкавостта на компанията да търси възможности за растеж по време на добри времена и плавно преодоляване на трудностите по време на лоши времена. Компания със стабилен доход от свободен паричен поток може да обмисли плащанията на дивиденти, обратно изкупуване на акции, неорганични и органични възможности за растеж и намаляване на дълга. По този начин доходността на паричния поток осигурява по-добра индикация за дългосрочната оценка.
Таблица 2. Сравнение между компаниите - FCFY
Поглед към Таблица 2 разкрива, че докато Alphabet остава най-атрактивната акция въз основа на разликата между съотношението P / E напред и текущия P / E, Apple остава по-безопасен залог, като се има предвид високата доходност на свободния паричен поток. По-подходяща мярка би била да се провери бъдещият FCFY за по-добро вземане на решения. По-важно е обаче да се сравняват компании от една и съща индустрия, докато се прави относителна оценка.
Заключение
Доходността от свободния паричен поток (FCFY) е важна финансова метрика, която осигурява по-жива картина на финансовото здраве на фирмата в сравнение с нетния доход. Това съотношение е ценно, тъй като се отнася до получената стойност спрямо направената инвестиция. Фирма с висок паричен поток в сравнение с нейните активи може да е надценена на пазара, което води до по-нисък FCFY и обратно.
FCFY помага за анализ на силата на фирмата. Отрицателният доход от свободен паричен поток или отрицателният свободен паричен поток може да показва, че фирмата не е достатъчно ликвидна в своите операции и ще се нуждае от външно финансиране за продължаване на дейността си. Непрекъснатият спад в свободния паричен поток може да повлияе на бъдещия ръст на печалбите. За разлика от това, нарастващият свободен паричен поток позволява на компаниите да се самофинансират, без да прибягват до по-скъпо външно финансиране за растеж, като по този начин акционерната стойност. Въпреки това, FCFY не може сам да се счита за единствен показател за вземане на инвестиционни решения. Фирмите във фаза на висок растеж може да имат прилични печалби, но техните парични потоци могат да бъдат напълно изразходвани от дефиницията на Capex. Следователно тези фирми могат да отчитат по-нисък FCFY въпреки обещаващите перспективи за растеж.
Безплатно видео за доходност на паричния поток
Препоръчителна статия
Тази статия е ръководство за доходност на свободния паричен поток (FCFY). Обсъждаме формулата за изчисляване на доходността на свободния паричен поток заедно с примери от Amazon, Alphabet, Apple и Microsoft. Може да разгледате тези статии по-долу, за да научите повече за оценките -
- Изчислете оперативния паричен поток
- Въпроси за интервю за корпоративни финанси (с отговори)
- Въпроси за интервю за оценка
- Паричен поток срещу поток от фондове
