Какво представлява Фондът на фондовете (FOF)?
Фондове на фондове означават обединени фондове за инвеститори, които не са пряко инвестирани в акции / ценни книжа, т.е. това е портфейл, който съдържа портфейл от други фондове, известен също като инвестиция с много мениджъри и те инвестират в хедж фондове, взаимни фондове, Акции Облигации и различни други видове ценни книжа. Популярно е наричан колективна инвестиция или инвестиционен фонд с много мениджъри.
Стратегии на FOF
Тази стратегия има за цел да постигне подходящо разпределение на активите и широка диверсификация с инвестиции в различни категории фондове, които всички са завършили в един фонд. Такива фондове са привлекателни за малките инвеститори, отворени за по-широки категории експозиция с по-малко рискове от пряката инвестиция в ценни книжа. Това им дава ниво на комфорт на основната им инвестиция, която не може да бъде унищожена поради нестабилност на пазара или събития като неизпълнение на контрагента, продължителна инфлация, рецесионен натиск и т.н.
FOF следва това, като изгражда портфейл от други хедж фондове, които могат да се различават в зависимост от инвестиционните стратегии, прилагани от съответните фондове. Портфолио мениджър използва своите умения и опит, за да избере най-добрия основен хедж фонд въз основа на минали резултати и други важни фактори. Ако мениджърът е талантлив, това може да увеличи потенциала за възвръщаемост и да намали риска.
Компаниите за управление на FOF или инвестират директно в хедж фондовете, като купуват акции, или предлагат на инвеститорите достъп до управлявани акаунти, които отразяват резултатите от хедж фонда. Сегрегираните или управляваните сметки стават все по-популярни, тъй като те предоставят на инвеститорите отчет за ежедневния риск и помагат за защитата на активите на инвеститорите, ако хедж фондът влезе в ликвидация.
С такива фондове има допълнителна полза, като се има предвид, че повечето от другите хедж фондове имат непосилно високи минимални първоначални инвестиции. Чрез подобна структура на фондовете инвеститорите могат теоретично да получат достъп до най-добрите хедж фондове на някои страни с относително по-малък размер на инвестициите. Например, ако инвеститорът желае да инвестира в 5 хедж фонда, за да диверсифицира рисковия си портфейл, тогава минималната инвестиция ще бъде 50 милиона долара (ако се приемат минимум 10 милиона долара инвестиция на фонд). Ако обаче има фонд на хедж фонд, който инвестира в основата на всичките пет такива фонда, тогава инвеститорът може да има достъп до ползите от всички фондове с инвестиция от 10 милиона долара. Ако фондът се управлява ефективно, той може дори да начисли допълнително по-малък размер на инвестицията.
Тази сума може да се коригира в зависимост от сорта и броя на фондовете, в които ще бъдат направени инвестициите. Уменията на управителя на фонда са от решаващо значение при определянето на броя на фондовете, в които трябва да се направи диверсификация. Това е много динамична дейност, тъй като постоянният мониторинг е от съществено значение за всички фондове и отрасли.
Предимства на структурата
В допълнение към горните точки, предлагани от такава структура, има някои критични предимства:
- Хедж фондовете могат да бъдат много непрозрачни по отношение на техните класове активи и техните стратегии. FOF служи като пълномощник на инвеститора, отговорен за извършване на надлежна проверка, избор на мениджър и надзор на хедж фонда в неговия портфейл.
- Проверката на мениджъра на FOF е формален процес, който включва провеждане на проверки преди избора на нови мениджъри. Извършва се задълбочено разследване за търсене на дисциплинарната история на мениджъра с индустрията на ценни книжа, изследване на техния произход, проверка на пълномощията и проверка на референтите на лицето, което желае да бъде управител на FOF.
- Такива фондове могат да позволят на инвеститорите във фондове, които вече са затворени за нови инвеститори, ако фондът на фонда вече разполага с парични средства при определен мениджър.
- Човек може да има и институционални предимства, тъй като може да инвестира в различни фондове, които по друг начин са извън границите на инвеститорите на дребно.
- С внимателно използване на ливъридж и къси продажби, възвръщаемостта на хедж фондовете може да се усили срещу намаляващия пазар. Кратките позиции могат да загубят неограничена сума пари, докато мощността може да увеличи загубите, което затруднява бързото влизане и излизане. Ако обаче тези техники се използват разумно, тогава такива тактики могат да дадат богата възвръщаемост.
Недостатъци на структурата на фондовете
Значителен недостатък на инвестирането в такъв фонд е броят на начислените такси. В допълнение към таксите за управление (около 1,5% -2% от управляваните активи) и стимулиращи такси (15% -25% от активите), такива фондове начисляват и „допълнителна такса“. Широко се твърди, че структурата на такива допълнителни такси е относително по-масивна от потенциално по-високата възвръщаемост, коригирана към риска, предлагана от FOF. Например, мениджърът има право да получава 10% от всяка годишна печалба, надвишаваща 8% коригирана възвръщаемост или алфа. Тъй като ще инвестира в няколко частни фонда, FOF също поема част от разходите за такси и на тези базисни хедж фондове.
- Тъй като хедж фондовете не е задължително да бъдат регистрирани в Комисията за ценни книжа и борси (SEC), инвеститорите могат да станат защитни в своя подход. Хедж фондовете обикновено се продават в частни оферти, което означава, че не се отчитат публично като взаимните фондове. Подобно сравнение може да намали ползите от FOF спрямо взаимните фондове.
- Аспектът на диверсификацията може да бъде нож с две остриета, при който комбинация от различни видове хедж фондове може да намали експозицията на инвеститора; инвеститорите обаче ще бъдат обект на по-високи такси, но нестабилна възвръщаемост. Следователно прекалената диверсификация не винаги е полезна опция.
Риск от инвестиции във FOF
Съществуват присъщи рискове, приложими за хедж фондовете и ако FOF е инвестирал в определен хедж фонд, заплахите автоматично се пренасят върху него.
- Липса на ликвидност: Хедж фондовете, независимо дали са регистрирани или нерегистрирани, са инвестиции, предизвикателни да бъдат превърнати в пари в допълнение към възможните ограничения за способността за прехвърляне или препродажба. Няма фиксирани правила относно ценообразуването на неговите ценни книжа, особено на неликвидните. Когато цената на дадена ценна книга не е налична, нейната стойност може да бъде изчислена въз основа или на цената, достъпна от данните на Bloomberg, или по себестойност. Регистрираните дялове на хедж фондовете може да не могат да бъдат изкупени обратно по преценка на инвеститора и може би няма вторичен пазар за продажба на такива дялове от хедж фондове. С прости думи, човек може да не успее да излезе от инвестицията по желание на инвеститора.
- Неблагоприятни данъчни последици: Данъчната структура на регистрирания FOF може да бъде сложна. Възможно е да се забави получаването на важна информация за плащането на данъка, което ще забави подаването на декларацията за данък върху доходите.
- Прекомерна диверсификация: FOF трябва да координира своите притежания на друго място. Това няма да добави стойност. Ако не е бдителен, той може непреднамерено да събере група хедж фондове, които дублират различните му позиции или представляват нестандартно качество по отношение на останалата част от пазара. Множество индивидуални холдингови фондове с цел успешна диверсификация вероятно ще намалят ползите от динамичното управление, въпреки че междувременно изпълняват структурата на двойно възнаграждение. Проведени са няколко проучвания относно броя на хедж фондовете за диверсификация, но „сладкото място“ изглежда е около 8 до 15 хедж фонда.
Освен това погледнете Стратегиите за хедж фонд
Заключение
FOF може да бъде безболезнен вход за насищаща индустрия на хедж фондове, без да обещава прекомерна възвръщаемост преди финансовата криза през 2008 г. За инвеститорите е относително по-малко досадно да влизат с ограничен размер на средствата или тези, които са относително неопитни в боравенето с хедж фондовете. Не трябва да се приема за даденост, че въпреки вземането на всички подобни предпазни мерки, FOF би бил идеален за апетита на инвеститора. Инвеститорът трябва внимателно да прегледа документите за оферти на фонда и свързаните с тях материали, преди да направи инвестициите, така че нивото на риска, свързано с инвестиционните стратегии на фонда, да бъде ясно разбрано. Поеманите рискове трябва да бъдат в същата дължина на вълната като личните инвестиционни цели на инвеститорите, толерантността към риска и времевите хоризонти.
