Какво е обратно изкупуване?
Обратното изкупуване на акции се отнася до обратно изкупуване на собствените неизплатени акции на компанията от открития пазар, като се използват натрупаните средства на компанията, за да се намалят непогасените акции в баланса на компанията, като по този начин се повиши стойността на останалите неизплатени акции или да се блокира контрола на различни акционери върху компанията.
Обратното изкупуване на акции става все по-често от началото на 21- ви век. Това не е нищо друго освен компания, която купува своите акции. Също така се смяташе за „ненормално“ по-рано от това, защото изглеждаше, че компанията планира да върне своето IPO, като не оставя шанс на останалите акционери някога да видят запасите да се възстановят. Но към края на миналия век нарастването на обема на обратно изкупуване на акции започна и продължи до ранните години на този век, след което се превърна в „нормален“ феномен.
Например общата стойност на обратно изкупените акции в САЩ през 1980 г. е била 5 милиарда долара, докато същият показател е нараснал до 349 милиарда долара през 2005 година.
Споделете примери за обратно изкупуване
Управителният съвет на Colgate разреши обратно изкупуване на акции с общото обратно изкупуване на 5 милиарда долара по програмата за обратно изкупуване на акции за 2015 г.
източник: Colgate 10K
Топ причини за обратно изкупуване на акции
Има само ограничен брой причини дадена компания да изкупи обратно своите акции. Те са изброени по-долу:
# 1 - Възползване от подценяването на акциите от пазара
След като акциите на дадена компания бъдат пуснати на първичния пазар, те в крайна сметка се преместват на вторичния пазар и продължават да се движат там, сменяйки ръцете си от единия инвеститор на другия. Публиката е тази, която купува и продава акциите на компанията на вторичния пазар.
- Ако има повече закупени акции, отколкото продадени, цената на акциите се увеличава, а ако има повече продадени акции, отколкото са купени, цената на акциите намалява.
- Когато обаче последното се случи и цената на акциите на акциите на компанията намалее, компанията разследва причините за това. Сред най-честите причини, които не се нуждаят от разследване, е лошото финансово представяне, отчетено / подразбиращо се от обявените резултати на компанията.
- Освен това някои негативни новини, плаващи на пазара, също могат да накарат акционерите да се оттеглят от акциите на компанията и да доведат до намаляване на цената. Ако причините за намаляването на цената на акциите са една или повече от гореизброените и са реални, тогава компанията не може да не работи за коригиране на грешките си и за справяне с тези проблеми.
- И ако пазарът вече е взел предвид такива фактори, намаляването на цената на акциите е очевидно и запасите са справедливо оценени.
- Но в някои сценарии цената на акциите пада до не толкова очевидно ниски нива поради липса на купувачески интерес сред инвеститорите. Това е така, защото много инвеститори не оценяват компанията толкова, колкото е стойността й, в основата на финансовите отчети. С други думи, запасите са подценени от пазара.
- В този случай ръководството на компанията има възможност да изкупи обратно акциите на цена под тяхната присъща стойност. По-късно пазарът е длъжен да коригира подценяването според тезата на фундаменталния анализ. Когато настъпи корекцията, цената на акциите оценява затварянето към вътрешната стойност.
- Понастоящем ръководството на компанията може да се възползва, като преиздаде акциите на повишена цена, тъй като пазарът сега оценява акциите по-високо. По този начин компанията увеличава собствения си капитал, без да издава допълнителен собствен капитал.
Apple изкупи 14 млрд. Долара от собствените си акции за две седмици, след като отчете разочароващи финансови резултати. „Това означава, че залагаме на Apple“, каза г-н Кук.
„Наистина сме уверени в това, което правим и какво планираме да направим. Ние не просто казваме това. Ние го показваме с нашите действия. " Добави господин Кук.
Понякога подценяването на акциите е толкова голямо, че компанията е готова да предложи да плати премия на заинтересованите продавачи над пазарната цена. Този тип обратно изкупуване се нарича още оферта с фиксирана цена (това ще видите в следващия раздел)
# 2 - Данъчно ефективно разпределение на паричните средства, алтернатива на изплащането на дивидент
Когато дадена компания изплаща дивидент, има непосредствени и по-високи данъчни последици. По същия начин, когато компанията разпределя паричните средства чрез обратно изкупуване на акции, данъчната ставка не е толкова голяма, колкото при дивидентите. Така че, изкупувайки обратно акциите, компанията така или иначе връща част от печалбата и генерираните пари. Но нетната стойност на акционерите се осигурява чрез обратно изкупуване на акции поради по-ниските данъчни последици. Въпреки това в някои страни, включително САЩ, данъчното законодателство вече е променено. В резултат на данъчната ставка върху капиталовите печалби от обратно изкупуване на акции, които са станали равни на тази при разпределението на дивидентите.
Тук можете лесно да вземете за пример Индия, където данъците са наклонили везните в полза на обратно изкупуване в сравнение с дивидентите
# 3- Намаляване на плаващия индекс и увеличаване на печалбата на акция
- Понякога дадена компания изкупува обратно своите акции, за да намали плаващия или броя на публично търгуваните акции. По този начин знаменателят на едно от най-критичните основни съотношения, „печалба на акция (EPS)“, намалява. В същото време няма ефект върху числителя, т.е. печалбата от този акт. Следователно, печалбата на акция се увеличава, което може да увеличи покупния интерес към акциите на компанията. Това ще означава увеличаване на акционерната стойност и по този начин щастливи акционери.
- По същия начин и други финансови коефициенти могат да се подобрят чрез обратно изкупуване на акции. Всъщност компанията понякога прави обратно изкупуване на акции единствено с цел подобряване на тези съотношения, тъй като потенциалните инвеститори, наблюдаващи пазара, обикновено ги обмислят. Разгледайте това подробно ръководство за анализ на съотношението за по-нататъшно разбиране.
- Това, което се случва в процеса на обратно изкупуване на акции, е, че компанията продава своите пари в замяна на своите акции. Сега парите са актив в баланса. Така че по време на обратно изкупуване на акции се наблюдава намаляване на активите на компанията. Отново математиката влиза в картината и знаменателят на друго съотношение, т.е. „възвръщаемост на активите (ROA)“, се намалява, без да влияе на числителя. Следователно възвръщаемостта на активите също се увеличава.
- По подобен начин, тъй като някои акции са изкупени обратно от компанията, неизплатеният собствен капитал, плаващ на пазара, намалява. В резултат на това възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) също се увеличава. По същия начин съотношението „цена към печалба (P / E)“ намалява поради увеличаване на EPS. А намаляването на съотношението P / E се разглежда като добър знак от пазара, тъй като това означава по-високи печалби за по-ниска цена на акциите.
- Човек трябва да внимава за подобни мотиви на компанията зад изкупуване, тъй като подобни действия не повишават стойността на акционерите в действителност.
- Но понякога целта на намаляването на поплавката е просто намаляването на поплавъка, вместо да се играе с финансовите коефициенти. Плановете за опции за акции на служители (ESOP) са вид компенсация на служителите, която компаниите често избират да запазят своите най-високи и важни служители. По този начин компанията дава право на притежателите на опциите да притежават определен брой акции в компанията. И винаги, когато намерят за подходящо, те могат да упражнят опциите и да продадат тези акции на пазарна цена, когато служителите го направят, броят на емитираните акции се увеличава на пазара за определен период от време, което води до разреждане на собствения капитал на компанията.
- Когато има твърде много намаление на собствения капитал, което често се причинява от много щедри планове за опции за акции на служители (ESOP), компанията се противопоставя, като изкупува обратно своите акции от пазара. По този начин компанията увеличава дела на акциите, притежавани от трайни инвеститори. Това действа като предпазна мярка и срещу враждебно поглъщане.
Вижте също как ръководството може да гледа на намаляването на броя на емитираните акции, използвайки метода на държавните ценни книжа.
Както отбелязват от Amigobulls, IBM изкупува обратно изкупуване на акции, за да постигне целта на EPS, определена от компанията. Ръководството искаше да постигне целева EPS от 20 долара до 2015 г. Затова те прибягнаха до стабилна програма за обратно изкупуване, което от своя страна води до увеличаване на EPS.
# 4 - Повишаване на цената на акциите
Тук влиза в игра проста динамика на търсенето и предлагането. Тъй като компанията изкупува своите акции, предлагането на акции на пазара намалява, без да се засяга търсенето. Следователно цената на акциите вероятно ще се увеличи в резултат на намаленото предлагане.
# 5 - Поддържане на коефициента на изплащане на дивидент, въпреки че има излишни пари
- Изплащането на редовни дивиденти е жизненоважно за една компания, поне в очите на нейните акционери. И логично, дивидентът трябва да бъде пропорционален на свободните парични средства, генерирани преди разпределението на дивидента. Паричните средства, генерирани преди разпределението на дивидентите, не могат да бъдат постоянно увеличаващи се и дори не могат да останат постоянни през всеки период, след който дивидентът се разпределя. Тя се колебае.
- Следователно дивидентът не може да се запази пропорционален на генерираните парични средства. Вместо това, за предпочитане е да плащате постоянен дивидент. В противен случай, когато се генерират повече пари, дивидентът се увеличава. Но когато генерираните парични средства намаляват, дивидентът също трябва да бъде намален.
- Намаляването на дивидентите може просто да изпрати грешен сигнал на пазара. Ето защо е препоръчително да се поддържа почти постоянен коефициент на изплащане на дивидент и това също е редовно изплащане на дивидент.
- Поради горните причини, компаниите обикновено не увеличават твърде много дивидента. Дори когато генерират огромно количество пари в сравнение с предходния отчетен период. И все пак, за да осигури по-висока възвръщаемост на акционерите поради по-високото генериране на парични средства, ръководството на компанията често решава да изплати част от излишните парични средства на акционерите, като им предложи да извършат обратно изкупуване на акции.
- По този начин компанията избягва възможността за колебание на дивидентите, като същевременно връща по-голяма сума генерирани пари на собствениците, както и когато е възможно.
# 6 - Избягване на прекомерно натрупване на пари и потенциално поглъщане
- Наличието на излишни пари без планове за инвестиции в обозримо бъдеще не е от полза за компанията. Каква е вредата от твърде много излишни пари? Компаниите със силно генериране на парични средства и ограничени изисквания за CAPEX натрупват пари в баланса.
- Това натрупване на излишни парични средства прави компанията по-привлекателна цел за потенциално поглъщане. Защо така? Защото, дори ако другата компания, която се интересува от поемането на целевата компания, няма средства за финансиране на поглъщането, тя може също да го финансира с дълг и по-късно да използва натрупаните в баланса парични средства, за да плати дълг, направен за извършване на придобиването.
- Именно тази заплаха компаниите често се опитват да избегнат, като изразходват излишните парични средства за обратно изкупуване на акции и поддържат постна парична позиция. Откупуването на акции също така избягва поглъщането по още един начин.
- Това повишава цената на акциите, както е обсъдено в един от горните раздели. По този начин той оскъпява самото поглъщане. Следователно, обратно изкупуване на акции се използва и от компаниите като част от тяхната стратегия за поглъщане.
Например, както отбелязват от Amigobulls, в средата на 2007 г. фирмите за изкупуване стават агресивни и не оставят възможност за ефективни фирми за изкупуване. Като реакция на това, Expedia разреши обратно изкупуване на акции през юни 2007 г., за да се предпази от изкупуване. Неговите стойности за акциите от 2007 г. и 2012 г. разкриват, че размерът на акциите в обращение е намалял с 183,82 милиона акции или намаление с 56% в няколко издадени акции.
Ефекти от обратно изкупуване на акции - Пример и изчисление
Да предположим, че на пазара има 10 милиона акции на компанията, а цената на акциите преди обратно изкупуване е $ 10,0. На тази цена компанията изкупува обратно 1 милион акции, оставяйки само 9 милиона акции на пазара. Тъй като първоначалната цена на акциите беше 10,0 долара, компанията щеше да използва 10 милиона долара за обратно изкупуване. Така че, ако компанията първоначално имаше 50 милиона долара в баланса си, тя щеше да има само 40 милиона долара след обратно изкупуване. Ако приемем, че няма промяна в други активи, общите активи също ще намалеят със същата сума, т.е. $ 10 милиона. Общите печалби няма да бъдат засегнати от обратното изкупуване. Така че не приемайте промяна в печалбите.
Следващата таблица показва как се променят различни важни параметри при извършване на операция за обратно изкупуване на акции:
- Ефект върху EPS, ROA и ROI поради обратно изкупуване на акции - Сега съотношенията EPS, ROA и ROI са равни на печалби, разделени съответно на неизплатени акции, общи активи и собствен капитал. Както можете да видите в таблицата, печалбите не са се променили, но последните 3 условия са намалели в резултат на обратно изкупуване. Поради това трите съотношения EPS, ROA и ROI също са се увеличили.
- Ефект върху съотношението на PE поради обратно изкупуване - Цената на акциите се е увеличила от $ 10,0 на $ 10,5 поради намаленото предлагане на акции на пазара. И съотношението P / E е равно на цената на акциите, разделена на EPS. Тук цената на акциите се е увеличила само с 5%, докато EPS се е увеличил с 10%. В резултат на по-голямо увеличение на знаменателя му, коефициентът P / E е намалял, което прави компанията по-привлекателна за инвестиции. Тъй като обаче числителят и знаменателят на съотношението P / E са независими и могат да се променят с различни пропорции в различните случаи, подобрение в P / E не може да бъде гарантирано в резултат на обратно изкупуване. Другите съотношения, споменати по-горе, със сигурност се подобряват след обратно изкупуване.
Споделяне на методи за обратно изкупуване
Обикновено има три често използвани метода от компаниите за обратно изкупуване на акции.
Откупуване на дял от отворен пазар
- Най-често срещаният от тези методи е „обратно изкупуване на открит пазар“. Почти 75% от всички обратно изкупувания на акции в САЩ се извършват по този метод. Когато го прави по този метод, компанията прави публично съобщение, че ще изкупува обратно своите акции за определен период от време от свободния пазар от време на време, както диктуват пазарните условия.
- Програмата за обратно изкупуване на акции не завършва с една транзакция. Според преобладаващите пазарни условия от време на време, компанията взема решение относно осъществимостта, времето и обема на акциите, които трябва да бъдат изкупени обратно чрез всяка сделка. Ето защо обратно изкупуването на отворения пазар често отнема месеци или дори години, за да бъде завършено.
- Въпреки че решението за обема на обратно изкупуване е в ръцете на компанията, съществуват определени дневни лимити за обратно изкупуване, които ограничават количеството акции, които могат да бъдат закупени отново за определен интервал от време, вариращи от месеци до дори години. Например в САЩ правилото на SEC 10b-18 повелява, че емитентът не може да изкупува повече от 25% от средния дневен обем.
- Тъй като обемите, включени в този метод на обратно изкупуване, са огромни, това значително допринася за дългосрочното търсене на акции на пазара и също така вероятно ще повлияе на цената на акциите до момента, в който операциите по обратно изкупуване продължат.
Пример за това са акциите на Celgene, изкупени обратно като „обратно изкупуване на пазара“.
източник: CNBC
Обратно изкупуване на акция с фиксирана цена
- По-рядък метод за обратно изкупуване на акции, използван от компаниите, е „търг с фиксирана цена“. При търг с фиксирана цена покупната цена, обемът на обратно изкупуване на акции и продължителността на офертата са предварително определени и предварително уточнени от компанията.
- И цялата тази информация също се оповестява публично чрез задължително публично оповестяване. Акционерите, заинтересовани да продадат своите акции на определената цена, изразяват своя интерес.
- След това общият брой акции, предлагани от всички заинтересовани акционери, се сравнява с броя акции, които компанията иска да купи. Ако първият брой е по-голям, компанията купува равен на втория номер от избраните акционери.
- Но ако предишният брой е по-малък, продължителността на офертата се удължава, за да могат повече акционери да изразят своя интерес.
Пример е този на плана на Schindler Holding Ltd да извърши обратно изкупуване на акции като „ Оферта за обратно изкупуване на акции с фиксирана цена“.
Холандски търг - обратно изкупуване
- Третият метод за обратно изкупуване на акции е „холандският търг“. При този метод цената на обратното изкупуване се „открива“, както се прави в случай на IPO.
- Първо, ценовият диапазон се определя от компанията. Тогава акционерите посочват своя удобна ценова точка в рамките на посочения диапазон.
- Тогава компанията създава крива на търсенето от тези данни от заинтересованите акционери. От кривата на търсенето компанията установява каква би била най-ниската цена, на която би могла да закупи необходимия брой акции.
- Тогава компанията купува акциите от тези акционери, които са подали оферти на или под, които са разбрали цената.
Пример: Expedia планира да извърши обратно изкупуване на акции до $ 3,5 милиарда от акции в холандския търг
източник: Доходност за изплащане
Споделете обратно изкупуване на видео
Заключение
Има ограничен брой причини, поради които компаниите правят обратно изкупуване на акции. Правят го с ползите, които могат да извлекат от тази дейност. По този начин те също примамват акционерите да продадат акциите, за да се възползват от някои предимства като данъчни облекчения.
Въпреки това е в полза на инвеститорите да следят за погрешно обратно изкупуване. Те трябва да разберат значението му в контекста на ситуацията, в която дадена компания обяви обратно изкупуване.
Полезни публикации
Това е ръководство за това какво е обратно изкупуване и неговото определение. Тук обсъждаме най-добрите 3 метода за обратно изкупуване на акции, заедно с примери и причини. Може да научите повече от следните статии -
- Как да купя акции?
- Пример за трансферно ценообразуване
- Значение на заложени акции
- Гласуващи акции
