Европейски вариант (определение, примери) - Формула за ценообразуване с изчисления

Какво представлява европейската опция?

Европейска опция може да бъде определена като вид договор за опции (кол или пут опция), който ограничава изпълнението му до датата на изтичане. В неспециализиран смисъл, след като инвеститорът е закупил европейска опция, дори ако цената на основната ценна книга се движи в благоприятна посока, т.е. увеличаване на цената на акцията за кол опции и намаляване на цената на акцията за пут опции, инвеститорът не може да се възползва, като упражни опцията по-рано.

Видове европейски вариант

По-долу са двата вида европейски опции.

# 1 - Европейска опция за разговори

Притежателите на такива договори имат възможността да закупят предварително определено количество от базисния материал към датата на изтичане на предварително определена цена, известна също като стачка цена. Инвеститорът е бичи на пазара.

# 2 - Европейска опция за пут

Инвеститорите могат да продадат предварително определено количество от базисния материал към датата на изтичане на стачната цена. Мнението на инвеститора е мече.

Формулата на европейската опция

Моделът Black Scholes Merton или BSM е по-подходящ за ценообразуване на европейските опции, тъй като едно от предположенията, на които се основава този модел, е, че опциите не се упражняват рано.

Ценообразуване на европейска формула за опция за разговори

Обаждане за цена = P 0 N (d 1 ) - Xe -rt N (d 2 )

Където,

  • d1 = (LN (P 0 / X) + (R + V 2 /2) т) / об √T и г 2 = D 1 - V √T
  • P 0 = Цена на основната ценна книга
  • X = стачка цена
  • N = стандартна нормална кумулативна функция на разпределение
  • r = безрисков процент
  • v = нестабилност
  • t = време до изтичане

Ценообразуване на европейска формула за пут опция

Поставяне на цена = Xe -rt * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))

Където d 1 и d 2 могат да бъдат изчислени по същия начин, както при ценообразуването на опцията за обаждане, обяснено по-горе.

Практически пример за европейски вариант

Фондова XYZ се търгува за $ 60. Страйк цената е $ 60. Волатилността е 10%, а безрисковият процент е 5%.

Изчислете стойността на едногодишен кол и върху него се записват опции за пут, като се използва моделът BSM.

  • Цена на основната ценна книга (P0): $ 60
  • Страйк цена (X): $ 60
  • Летливост (V): 10%
  • Безрисков процент (r): 5%
  • Време до изтичане: 1

Изчисляване на d1

  • d1 = (LN (P 0 / X) + (R + V 2 /2) т) / об √T
  • = LN (60/60) + (5 + 10 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
  • = 0,55

Изчисляване на d2

  • d 2 = d 1 - v √t
  • = 0,55-60 * SQRT (1)
  • = 0,45

Получихме следните стойности от таблицата за нормализиране

Така че изчисляването на цената на опцията за кол с помощта на горната таблица -

Цена на разговора = $ 4,08

изчисляване на цената на пут опцията с помощта на горната таблица -

Цена на пут = $ 1,16

Цените се изчисляват и в решения пример на Excel лист.

Преди да преминем към неговите предимства и недостатъци, нека поговорим малко за горната и долната граница на цените за европейски кол и пут опции.

  • Най-ниска граница за кол = 0 (цената на опцията никога не може да падне под нулата)
  • Най-висока граница за кол = P 0 (Текуща стойност на базовия)
  • Най-ниската граница за Put = 0
  • Най-висока граница за пут = Xe -rt (настояща стойност на цената на стачка)

По какво се различават европейските опции от американските?

Европейските опции се различават от американските опции по смисъла, че притежателите на американски опции имат свободата да упражнят опцията по всяко време, било то на или преди датата на изтичане. Инвеститорите на такива опции обаче могат да изберат да продадат своите дялове на пазара преди наближаването на срока на годност. При такива обстоятелства печалбата е по същество разликата между спечелената премия и платената премия.

Освен това европейските и американските опции се изключват взаимно на пазара. И двете не се предлагат едновременно, така че инвеститорите нямат избор.

И двата варианта се различават по три основания:

Европейски варианти Американски опции
Може да се упражнява само в датата на изтичане Може да се упражнява по всяко време по време на живота на опцията
Търгува се на гише Търгува се само на борси
Като цяло, имат по-ниски авансови разходи, т.е. премията. Имате по-високи премии
Може да има акции и чуждестранна валута като основна Може да има акции, облигации, стоки и деривати като основна ценна книга

Предимства

  1. Съществува предварително определено време на изтичане на договора, което дава на инвеститора известна сигурност.
  2. Тези опции са по-евтини от американските. Поради добавената гъвкавост на всяко упражнение по американски опции, предварителните разходи обикновено са по-високи от европейските опции.
  3. Това е по-малко рисковано, а сложността на ценообразуването също е по-малка поради наличието на ограничени възможности за изпълнение на договора.

Недостатъци

  1. Европейските опции, макар и по-малко рискови от американските, не са лишени от рискове. Те могат да бъдат подложени на други видове уникални рискове. Трябва да се възприеме щателен подход, за да се избегнат подобни рискове.
  2. Един такъв риск е рискът от пропадане на търговията. Търговията с европейски опции се затваря в края на работния ден в четвъртък, който пада преди третия петък от изтичащия месец. Това може да доведе до неочаквана промяна в цената на базовия инструмент.
  3. Цената за сетълмент може да е малко сложна за определяне поради риска от пропадане на търговията.
  4. Инвеститорите нямат възможност да упражняват възможностите си, за да се възползват от благоприятно движение на цените.
  5. По-голямата част от тези опции се търгуват на гише, така че не е налице много регулация, което добавя още една степен на риск към нея.
  6. Моделът BSM, използван за ценообразуване, може да не е най-точният модел поради някои нереални предположения, включени в изчислението.

Ограничение

  1. Европейските опции не са много достъпни, тъй като се търгуват на гише.
  2. Моделът на ценообразуване прави определени предположения за дивидент, волатилност и безрисков процент постоянни през цялото времетраене, което е нереално и следователно цените могат да се различават от реалния свят.

Заключение

Назоваването на европейски и американски варианти няма нищо общо със съответните географски местоположения. Това просто дава представа кога дадена опция може да бъде упражнена. Повечето опции, търгувани в САЩ, са известни като европейски опции. Поради разликата в характеристиките на двата варианта, очакванията на инвеститорите също варират. Подобно, американски притежател на опция би очаквал цените да се движат благоприятно преди да пристигне датата на изтичане. Същото обаче не важи за европейските притежатели на опции, които се надяват подобни промени да се случат само при изтичане на срока.

Интересни статии...