Какво е нормална крива на добив?
Нормалната крива на доходност или кривата на положителната доходност възникват, когато дълговите инструменти с по-дълъг матуритет предлагат по-висока доходност в сравнение с дълговите инструменти с по-кратък падеж, носещи подобни кредитни рискове и кредитно качество. Кривата на доходност е положителна (с наклон нагоре), тъй като инвеститорът изисква повече пари за заключване на парите си за по-висок период.
Графично представяне на нормална крива на добив
Кривата на доходност се създава по-долу на графика чрез нанасяне на добива по вертикалната ос и времето до падежа по хоризонталната ос. Когато кривата е нормална, най-високата точка е вдясно.
Различни теории за лихвените проценти
# 1 - Теория на очакванията
Теория на очакванията, която казва, че дългосрочните лихвени проценти трябва да отразяват очакваните бъдещи краткосрочни лихви. Той твърди, че форуърдните лихвени проценти, съответстващи на определени бъдещи периоди, трябва да бъдат равни на бъдещи нулеви лихвени проценти за този период.
Ако 1-годишният процент днес е 1%, а 2-годишният процент е 2%, тогава едногодишният процент след една година (1-годишен лихвен процент) е около 3% (1,02 2 / 1,01 1).
# 2 - Теория за сегментиране на пазара
Няма връзка между краткосрочните, средносрочните и дългосрочните лихвени проценти. Лихвеният процент в определен сегмент се определя от търсенето и предлагането на пазара на облигации на този сегмент. Според теорията голяма инвестиция като голям пенсионен фонд инвестира в облигации с определен падеж и не преминава лесно от един падеж към друг.
# 3 - Теория за предпочитание на ликвидността
Инвеститорът предпочита да запази ликвидността и инвестира средства за кратък период от време. От друга страна, кредитополучателите предпочитат да заемат с фиксирани лихви за дълги периоди от време. Това води до ситуация, при която форуърд лихвеният процент е по-голям от очакваните бъдещи нулеви лихвени проценти. Тази теория е в съответствие с емпиричния резултат, според който кривата на доходност често е с наклон нагоре, отколкото с наклон надолу .
Промени или измествания в нормалната крива на добива
- Паралелни отмествания - Паралелно изместване на кривата на доходност се случва, ако добивите по целия матуритетен хоризонт се променят (увеличават или намаляват) със същата величина и подобна посока. Той представлява, когато общото ниво на лихвения процент се променя в една икономика.
- Непаралелни отмествания - Когато добивът през различен матуритетен хоризонт се променя на различно ниво както по величина, така и по посока.
Значение
Той прогнозира бъдещата посока на лихвените проценти:
- Формата на кривата на доходност дава индикация за бъдещата посока на лихвения процент. Нормалната крива означава, че дългосрочните ценни книжа имат по-висока доходност, а обърнатата крива означава, че краткосрочните ценни книжа имат по-висока доходност.
- Банките и финансовите институции приемат депозити от клиенти и предоставят заеми на корпоративни клиенти или клиенти на дребно в замяна на възвръщаемост. Колкото по-широка е разликата между лихвения процент по заеми и заеми, толкова по-голяма ще бъде разпространението. По-стръмната крива нагоре ще осигури по-високи печалби, докато кривата надолу ще доведе до по-ниски печалби, ако по-голямата част от банковите активи са под формата на дългосрочни заеми след отчитане на краткосрочните депозити на клиенти.
- Компромисът между падежа и дългосрочните облигации обикновено е по-нестабилен от краткосрочните облигации и следователно предлага по-голяма премия за инвеститор под формата на по-висока доходност, за да ги насърчи да отпускат заеми.
- Той предоставя на инвеститорите индикация дали ценната книга е надценена или е подценена въз основа на нейната теоретична стойност. Ако възвръщаемостта е над кривата на доходност, се твърди, че ценната книга е подценена, а ако възвръщаемостта е под кривата на доходност, сигурността е надценена.
Влияние
- Целевият икономически растеж и инфлацията на централната банка чрез промяна на нивото на лихвения процент. За да отговорят на нарастването на инфлацията, централните банки увеличават нивата на лихвените проценти, при които заемите стават скъпи и ерозията на покупателната способност на потребителите, което допълнително води до обърната крива на доходност.
- Икономически растеж: силният икономически растеж предоставя променливите възможности за инвестиции и разширяване на бизнеса, което води до увеличаване на съвкупното търсене на капитал, като се има предвид ограниченото предлагане на кривата на капиталовата доходност, което води до засилване на кривата на доходност.
Основни моменти, които трябва да запомните
- Това е наклонена нагоре нормална крива отляво надясно, показва, че доходността се увеличава с падежа. Често се наблюдава, когато икономиката расте с нормални темпове, без големи прекъсвания на наличния кредит, например 30-годишните облигации предлагат по-високи лихвени проценти в сравнение с 10-годишните облигации.
- Инвеститорът, инвестиращ в облигации с по-дълъг падеж, изисква по-висока компенсация за поемане на допълнителни рискове, тъй като има по-голяма вероятност от възникване на неочаквани негативни събития в дългосрочен план. С други думи, колкото по-дълъг е падежът, толкова по-дълго време ще е необходимо за връщане на главницата. Колкото по-големи рискове са по-високи, това би било очакваната доходност, която ще доведе до кривата на наклона нагоре към доходността.
- Формата на кривата на доходност определя настоящата и бъдещата сила на икономиката. Той предоставя сигнали за ранно предупреждение за бъдещата посока на икономиката. Тя винаги се променя въз основа на промени в общите пазарни условия.
- Всеки портфейл от облигации има различни експозиции към това как се променя кривата на доходност - т.е. кривата на доходността. Прогнозираната процентна промяна в цената на облигацията, която настъпва, когато доходността се променя с 1 базисна точка, се улавя от усъвършенствана концепция, наречена „продължителност“.
- Продължителността измерва линейната връзка между доходността и цената на облигацията и е проста мярка за малки промени в доходността, докато изпъкналостта измерва нелинейната връзка и е по-точна за големи промени в доходността.
