Определение на облигациите на агенцията
Агенционната облигация е облигацията, емитирана от държавна агенция и има тенденция да бъде относително по-ликвидна в сравнение с други облигации. Те обаче обикновено са по-малко ликвидни от хазната и нямат еднаква пълна федерална гаранция. Агенционните облигации предлагат по-високи лихвени проценти в сравнение с хазната, докато относителната липса на ликвидност може да ги направи неподходящи за някои инвеститори.
Видове облигационни агенции
По-долу са видовете агенционни облигации.
# 1 - Издадено от Федералната правителствена агенция
Те включват федералната жилищна администрация (FHPA), администрацията на малкия бизнес (SBA), правителствената национална ипотечна асоциация (GNMA или Ginnie Mae ). Облигациите, емитирани от федералните правителствени агенции, обикновено се гарантират от федералното правителство, подобно на хазната.
# 2 - Издадено от правителствено спонсорирано предприятие
Включва федералната национална ипотечна асоциация (Fannie Mae), федералната ипотечна заемна къща (Freddie Mac), федералните фермерски кредитни банки, финансиращата корпорация и федералната банка за жилищни заеми. GSE са квазиправителствени организации, създадени с цел подобряване на наличността на кредити и намаляване на разходите за финансиране на целевите сектори на икономиката.
Това в крайна сметка ще доведе до намаляване на общия риск от капиталови загуби за инвеститорите. Тези субекти се контролират, но не се управляват пряко от федералното правителство. Те са частна собственост и са създадени с мотив за печалба, като осигуряват ликвидност на типовете капиталови пазари. В тази връзка те инвестират в капиталов капитал и дългови ценни книжа, гарантират MBS, купуват заеми и ги държат в портфолиото си и събират такси за гаранционни и други услуги.
Характеристики на Агенционните облигации
- Fannie Mae и Freddie Mac са силно изложени на ипотечния пазар на ценни книжа. Когато неизпълнението на задълженията по ипотечните кредити нарасна по време на ипотечните кризи с второстепенно значение, тези предприятия претърпяха значителни загуби. Впоследствие неспособността им да наберат капитал и да изпълнят задълженията си почти доведе до колапс, който силно наруши американския пазар на ипотечно кредитиране и жилища. За да избегне евентуалността, американското правителство ги принуди да спасят.
- Джини Мей изпълнява подобна функция; това обаче е федерална правителствена агенция и следователно се ползва с пълна федерална гаранция, докато другите 2 субекта не. Като GSE те са независими и управляващи организации с нестопанска цел. Те се радват на имплицитна федерална гаранция, която насърчава инвеститорите да предлагат по-изгодни условия. Това беше тествано в ипотечната криза от 2007 г.
- Федералното правителство направи значителни парични инжекции както на Fannie Mae, така и на Freddie Mac, а през септември 2008 г. и двата субекта бяха поставени под консерваторство.
- Като консерватор, американското правителство и FHFA (които регулират вторичните пазари на ипотечни кредити в страната) са наложили различен контрол върху тези субекти.
Структура на облигационните облигации
- Агенции с фиксиран лихвен процент: Изплаща фиксиран лихвен процент на редовни интервали, например тримесечно или годишно, полугодишно.
- Агенции за променлив или плаващ купон с лихва: Когато лихвените проценти се коригират периодично. Корекциите обикновено са свързани с някои референтни лихвени проценти, като например доходност по облигации на САЩ или LIBOR, EURIBOR, съгласно предварително определена формула.
- Агенцията за нулеви купони се издава от агенции за задоволяване на краткосрочните нужди от финансиране и се издава с отстъпка при започване и може да се изкупи по номинал по време на падежа.
- Изискуеми облигационни агенции: Повечето от тях не се изискват и са чувствителни към промени в лихвените проценти, т.е. когато лихвените проценти се повишават, цените на агенционните облигации падат и обратно. Тези облигации се различават от другите, тъй като емитентите могат да изискат облигацията преди падежа по цена на обаждане, която е по-ниска от текущата пазарна цена. Това обикновено се случва в момент, когато лихвените проценти намаляват, тъй като емитентът има опция да извика предишните облигации с по-високи лихви, като вземе заеми при по-ниския лихвен процент и използва приходите за изплащане на инвеститорите.
Предимства на Агенционните облигации
- По- малък кредитен риск: Въпреки че те не носят пълната вяра и кредитната гаранция на облигациите на правителствените агенции на САЩ се счита, че носи по-ниски кредитни рискове, тъй като те се издават и гарантират от държавна агенция и носят имплицитна и изрична държавна гаранция. Те също така гарантират както лихви, така и плащания по главница на ценните книжа, които продават. Заедно тези предприятия гарантират половината от 12 трилиона щатски долара непогасени ипотеки в САЩ.
- По-висока възвръщаемост: Те осигуряват по-благоприятни лихвени проценти от всеки друг вид облигации поради свързаните с по-високи кредитни рискове.
- Благоприятен източник на финансиране: Тези облигации помагат за финансиране на проекти, свързани с публичната политика, като земеделие, малък бизнес или заем за купувачи на жилища. Те осигуряват подкрепа за сектори на икономиката, които иначе биха могли да се борят да намерят достъпни източници на финансиране.
- Вливане на ликвидност: Fannie Mae и Freddie Mac поддържат ликвидност на жилищния пазар в САЩ. По-конкретно, те купуват ипотечни кредити от заемодатели като банки и ги препакетират в ценни книжа и след това ги продават на инвеститори.
- Освобождаване от местни данъци: Лихвите от повечето емисии облигационни агенции са освободени от държавни и местни данъци, но е важно инвеститорите да разберат данъчните последици, преди да инвестират в тях.
- По-висок кредитен рейтинг: Тъй като издателската агенция подкрепя агенционна облигация, те могат да получат висок кредитен рейтинг от признати рейтингови агенции и следователно някои ги възприемат като морални задължения на федералното правителство.
Недостатъци
- Изискване за минимален капитал: Има ограничение за минималния размер на капитала, който трябва да се инвестира в облигации на агенции, т.е. изисква се минимална инвестиция от 25 000 долара в облигации на агенция Ginnie Mae, което означава, че инвеститор с малки инвестиционни портфейли не може да инвестира в тези облигации.
- Сложни по своята същност - някои емисии облигационни агенции имат характеристики, които ги правят по-„структурирани“ и сложни по своя характер, което допълнително намалява ликвидността на тези инвестиции и ги прави неподходящи за отделни инвеститори.
- Напълно облагаеми - Емитентите на облигационни агенции, като субектите на GSE Freddie Mac и Fannie Mae, са напълно облагаеми съгласно местните или държавни разпоредби. Капиталовите печалби или загуби при продажба на агенционни облигации са данък съгласно данъчните разпоредби.
Заключение
Агенционните облигации са обект на лихвен процент, ликвидност, реинвестиране, кредит, кол, инфлация, пазар и други рискове от макросъбитие, подобни на други ценни книжа с фиксиран доход.
