Какво е съотношението на финансовия ливъридж?
Съотношението на финансовия ливъридж помага за определяне на ефекта на дълга върху общата рентабилност на компанията - високото съотношение означава, че фиксираните разходи за управление на бизнеса са високи, докато по-ниското съотношение предполага по-ниски инвестиции с фиксирани разходи в бизнеса.
С прости думи, Той показва доколко бизнесът зависи от дълга, който е издал и как компанията използва дълга като част от стратегията си за финансиране и зависимостта си от заемите.
Финансовият ливъридж на Pepsi беше около 0.50x през 2009-2010 г .; обаче, ливъриджът на Pepsi се е увеличил през годините и в момента е на 3.38x.
Какво означава това за Pepsi? Как се е увеличил драстично съотношението му дълг към собствен капитал? Това добро или лошо е за Pepsi?
Формула за финансов ливъридж
- Терминът ливъридж в областта на бизнеса се отнася до използването на различни финансови инструменти или привлечен капитал с цел увеличаване на потенциалната възвръщаемост на инвестициите на фирмата или възвръщаемост на инвестициите.
- Когато се даде обобщено и по-техническо определение, коефициентът на финансов ливъридж е степента, до която дадена фирма използва наличните финансови ценни книжа, като собствен капитал и дълг. Той показва степента на разчитане на бизнеса на фирмата върху наличния дълг в бизнес операциите на фирмата.
Формулата на финансовия ливъридж по отношение на капиталовата структура на компанията може да бъде написана, както следва:
Формула на финансов ливъридж = Общ дълг / собствен капиталМоля, обърнете внимание, че общ дълг = краткосрочен дълг + дългосрочен дълг.
- Колкото по-висока е стойността на ливъриджа, толкова повече конкретната фирма използва издадения си дълг. Голяма стойност за ливъридж означава много по-висок лихвен процент, което води до по-високи лихвени разходи. И това може да повлияе отрицателно на крайния резултат на компанията и печалбите на акция.
- Но в същото време стойността на ливъриджа не трябва да спада твърде ниско, тъй като фирмите, които издават твърде много собствен капитал, се считат за по-малко сигурни, тъй като размерът на риска на фондовите пазари е твърде висок.
- Така че по някакъв начин ливъриджът е и ефективен начин за разбиране и анализ на финансовите рискове, пред които е изправена една организация в нейния бизнес. Финансовият риск е една дума, използвана като общ термин за няколко вида рискове, свързани с финансите на бизнеса.
- Тези рискове включват всички рискове, свързани с парични транзакции, като фирмени заеми, и излагането му на неизпълнение на кредита. Терминът често се използва, за да отрази несигурността на инвеститора по отношение на събирането на възвръщаемостта, а също и потенциала за финансова загуба.
Също така вижте тази подробна статия за операционния лост
Пример за финансов ливъридж на Nestle
По-долу е извадката от баланса на Nestle с финансови данни за 2014 и 2015 г. Нека изчислим лоста на Nestle тук.
източник: Годишен отчет на Nestle
От таблицата по-горе -
- Текущ дял от дълга = 9 629 швейцарски франка (2015) и 8 810 швейцарски франка (2014)
- Дългосрочна част от дълга = 11 601 швейцарски франка (2015) и 12 396 швейцарски франка (2014)
- Общ дълг = 21 230 CHF (2015) и 21 206 CHF (2014)
- Общ капитал на акционерите към родителя = 62 338 швейцарски франка (2015) и 70 130 швейцарски франка (2014)
Формула = Общ дълг / собствен капитал
| В милиони CHF | 2015 г. | 2014 г. |
| Общ дълг (1) | 21230 | 21206 |
| Общ собствен капитал (2) | 62,338 | 70 130 |
| Общ дълг към собствения капитал | 34,05% | 30,23% |
Ливъриджът се е увеличил от 30,23% през 2014 г. на 34,05% през 2015 г.
Също така, погледнете тези съотношения -
- Съотношение на капитализация
- Capital Gearing
- Защитен интервал
Пример за нефтени и газови компании (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)
По-долу е графиката на Exxon, Royal Dutch, BP и Chevron.
източник: ycharts
Ливъриджът на петролния и газов сектор като цяло се увеличи. Всичко започна предимно от 2013-2014 г., когато започна забавянето на суровините, което не само доведе до намалени парични потоци, но и накара тези компании да вземат заеми, като по този начин обтегнаха баланса си.
Защо финансовият ливъридж на Marriott International се увеличи драстично?
Защо смятате, че ливъриджът се е увеличил драстично?
източник: ycharts
Набра ли Marriott големи суми на дълга?
Нека анализираме този въпрос, като извадим съответния раздел на Marriott 2016 10K
източник: Marriott International SEC Filings
Настоящият дял на дългосрочния дълг на Marriott нараства незначително до 309 милиона долара през 2016 г. в сравнение с 300 милиона долара през 2015 г. Въпреки това, дългосрочният му дълг се е увеличил със 115% през 2016 г. до 8 197 милиона долара. Това е една от основните причини за голям скок на ливъридж.
Проучване на собствения капитал
Намали ли се собственият капитал? Не, не стана.
Разгледайте снимката по-долу на акционерния капитал на Marriott Internation.
източник: Marriott International SEC Filings
Отбелязваме, че акционерният капитал на Marriott International се е увеличил от - 3,590 милиона долара през 2015 г. на 5357 милиона долара през 2016 г. Увеличението се дължи главно на наградите за обикновени акции и акции на Marriott, издадени в Starwood Combination.
Следователно можем да заключим, че увеличението на коефициента на ливъридж на Marriott е резултат от по-висок дълг.
Каква е степента на финансов ливъридж?
Степента на финансов ливъридж, или накратко DFL, се изчислява с различна формула от тази, която обикновено се използва за изчисляване на стойността на ливъриджа на дадена организация.
DFL е съотношение, което измерва чувствителността на печалбата на акция на компанията (EPS) към колебанията в нейната оперативна финансова печалба поради промените в нейната капиталова структура. DFL измерва процента на промяна в EPS за единична промяна в печалбата преди лихви и данъци (EBIT).
DFL може да се изчисли по формулата, дадена по-долу:
Формула на степента на финансов ливъридж =% промяна в EPS /% промяна в EBITСъотношението показва, че колкото по-голяма е стойността, толкова по-летлив е EPS. Тъй като лихвата е фиксиран разход, ливъриджът увеличава възвръщаемостта и EPS, което е добре в ситуации, когато оперативните приходи нарастват. Неблагоприятно е обаче в лоши икономически времена, когато оперативните доходи намаляват.
Пример за акцент
Нека разгледаме примера на Accenture, за да разберем как се изчислява коефициентът на степен на финансов ливъридж. По-долу е Отчетът за доходите за акцент, изваден от неговите SEC декларации.
източник: Accenture SEC Filings
Формула на степента на финансов ливъридж =% промяна в EPS /% промяна в EBIT
АКЦЕНТЪР - 2016г
- % промяна в EPS (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
- % промяна в EBIT (2016) = (4,810,445 - 4,435,869) / 4,435,869 = 8,4%
- Ливъридж на Accenture (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
АКЦЕНТЪР - 2015г
- % промяна в EPS (2015) = (4,87 - 4,64) / 4,64 = 5,0%
- % промяна в EBIT (2015) = (4 435 869 - 4 300 512) / 4 300 512 = 3,1%
- Ливъридж на Accenture (2015) = 5.0% / 3.1% = 1.57x
Отбелязваме, че съотношението на ливъридж на Accenture през 2015 г. беше 1,57x; обаче се увеличи до 4,12 пъти през 2016 г. Защо?
- Има нещо нередно в нашето изчисляване на коефициента на ливъридж от 2016 г. Ако се вгледате внимателно в Отчета за доходите на Accenture за 2016 г., ще отбележим, че има печалба от продажба на бизнес от 848 823 $, добавена след оперативния доход (EBIT). Тази печалба не се наблюдава през предходни години.
- Ако искаме да направим сравнение между ябълки и ябълки, трябваше да приспаднем тази печалба от Продажба на бизнес и да нормализираме EPS. Този нормализиран EPS трябваше да се използва за изчисленията на коефициента на ливъридж.
Моля, обърнете внимание, че по този начин съотношението на степента на финансов ливъридж е изключително ценно за подпомагане на организацията да оцени количеството дълг или ливъридж, което трябва да избере в своята капиталова структура. Ако оперативната финансова печалба е сравнително стабилна, тогава печалбите и EPS също ще бъдат стабилни и компанията ще може да си позволи да поеме голям дълг. Ако обаче фирмата работи в сектор, където оперативната финансова печалба е някак нестабилна, може да е разумно да ограничите дълга до лесно управляеми нива.
Пример за сектор за комунални услуги
Таблицата по-долу ни предоставя списък с най-добрите компании за комунални услуги заедно с тяхната пазарна капитализация, ливъридж, EBIT и EPS растеж и степен на финансов ливъридж.
| S. No. | Име | Пазарна капитализация ($ млн.) | Ливъридж | ЕБИТ (Годишен растеж) | EPS (годишен растеж) | Ливъридж |
| 1 | Доминион Енергия | 48 300 | 2.40x | 2,6% | 7,2% | 2,78 пъти |
| 2 | Exelon | 48 111 | 1,39 пъти | -29,4% | -51,8% | 1,76 пъти |
| 3 | Доминион Енергия | 30 066 | 2.40x | 2,6% | 7,2% | 2,78 пъти |
| 4 | Предприятие за обществена услуга | 22 188 | 0.90x | -46,8% | -47,0% | 1.00x |
| 5 | Ависта | 3,384 | 1,12x | 14,4% | 9,1% | 0.63x |
| 6 | Косан | 1914 | 2.94x | -10,2% | -35,4% | 3,48 пъти |
източник: ycharts
- Отбелязваме, че колкото по-висок е финансовият ливъридж, толкова по-висока е степента на финансов ливъридж.
- Dominion Energy има коефициент на ливъридж 2,40x, а степента на оперативния му лост е 2,78x.
- Ливъриджът на Public Service Enterprise е 0,90x (по-нисък в сравнение с неговата група от връстници). Поради по-ниския си коефициент на ливъридж, ливъриджът му е 1.0x.
Пример за телеком
Таблицата по-долу предоставя данни за телекомуникационните компании заедно с други подробности за ливъридж
| S. No. | Име | Пазарна капитализация ($ млн.) | Ливъридж | ЕБИТ (Годишен растеж) | EPS (годишен растеж) | Степен на финансов ливъридж |
| 1 | Америка Мовил | 58 613 | 3.41x | -34,2% | -78,8% | 2.30x |
| 2 | Telefonica | 54 811 | 3.32x | 54,7% | 498,4% | 9.11x |
| 3 | Американска кула | 58 065 | 2.74x | 14,9% | 40,8% | 2.74x |
| 4 | T-Mobile САЩ | 51 824 | 1,52x | 84,1% | 106,0% | 1,26 пъти |
| 5 | BT Group | 40 371 | 1,50 пъти | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6 | Кабел първи | 4,293 | 1,18x | 16,4% | 13,3% | 0.81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4,455 | 1.10x | -21,6% | -27,7% | 1,28 пъти |
| 8 | China Unicom | 35 274 | 0.77x | -76,4% | -93,6% | 1,22 пъти |
| 9 | KT | 8 848 | 0.71x | 21,2% | 26,4% | 1,24 пъти |
| 10 | Телеком Аржентина | 5,356 | 0.62x | -21,5% | -27,2% | 1,26 пъти |
| 11. | Тим Участие | 7 931 | 0.40x | -58,7% | -66,0% | 1,12x |
| 12 | Telekomunikasi Индонезия | 34 781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1,16x |
| 13 | ATN International | 1,066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0,80x |
източник: ycharts
- Като цяло секторът няма постоянен ливъридж и степен на оперативен ливъридж между компаниите
- America Movil има висок ливъридж от 3.41x, поради което има по-висок лост от 2.30.
- Telefonica също имат висок ливъридж от 3.32x; обаче има още по-висок ливъридж от 9.11x.
- ATN International има ливъридж от 0,24x, а степента на финансов ливъридж е 0,80x
Пример за технология
Таблицата по-долу ни предоставя някои от най-добрите технологични компании.
| S. No. | Име | Пазарна капитализация ($ млн.) | Ливъридж | ЕБИТ (Годишен растеж) | EPS (годишен растеж) | Степен на финансов ливъридж |
| 1 | Азбука | 658 717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1.00x |
| 2 | NetEase | 40 545 | 0,10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | СИНА | 6,693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29 пъти |
| 4 | ГГ | 4064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0.88x |
| 5 | Web.com Group | 1,171 | 2.82x | -27,6% | -95,5% | 3,47 пъти |
източник: ycharts
- Alphabet има номинален дълг и неговият ливъридж е 0,03x. Степента му на коефициент на финансов ливъридж е 1.00x. Това означава, че% промяна на EBIT е точно същото като% промяна в EPS.
- По същия начин Netease също има по-нисък ливъридж от 0,10x. Съотношението му е 0,99x.
Пример за бизнес услуги
Таблицата по-долу предоставя подробности за сектора на бизнес услугите, заедно с неговата пазарна капитализация и други подробности
| S. No. | Име | Пазарна капитализация ($ млн.) | Ливъридж | ЕБИТ (Годишен растеж) | EPS (годишен растеж) | Степен на съотношение на финансовия ливъридж |
| 1 | Автоматична обработка на данни | 46 164 | 0.50x | 8,8% | 6,5% | 0.74x |
| 2 | Fiserv | 26 842 | 1.80x | 10,2% | 38,8% | 3.80x |
| 3 | Еквифакс | 17 407 | 1.00x | 17,9% | 13,6% | 0.76x |
| 4 | Анализ на Verisk | 14 365 | 1,79 пъти | 9,1% | 14,3% | 1,57x |
| 5 | Fleetcor Technologies | 13,885 | 1,25 пъти | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6 | Желязна планина | 9 207 | 3.23x | -4,4% | -25,9% | 5.92x |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9014 | 1,01x | 7,2% | 8,8% | 1,23x |
| 8 | Делукс | 3,441 | 0.86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9 | Търгове на Ричи Брос | 3 054 | 0.90x | -22,4% | -32,3% | 1,44 пъти |
| 10 | WageWorks | 2,485 | 0.61x | -18,0% | -12,5% | 0.69x |
| 11. | ABM Industries | 2,473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12 | WNS (холдинги) | 1,753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1,02x |
| 13 | Бездна | 1,534 | 1,72 пъти | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14. | Многоцветен | 1,357 | 1,27 пъти | 17,5% | 26,7% | 1,52x |
| 15 | Viad | 1002 | 0.70x | 66,9% | 58,3% | 0.87x |
източник: ycharts
- Iron Mountain има един от най-високия ливъридж в този сектор (~ 3.23x), а също така има доста висока степен на ливъридж от 5.92x
- От друга страна, автоматичната обработка на данни има ливъридж от 0.50x, а степента на лоста му е по-ниска при 0.74x
За да научите гайките на Ratio Analysis, разгледайте това Пълно ръководство за формула за Ratio Analysis
Заключение
Както видяхме от статията „Финанси“, ливъриджът е нож с две остриета, който, от една страна, увеличава печалбата на фирмата, докато, от друга страна, също може да увеличи потенциала за загуба. Следователно видът на индустрията и състоянието на икономиката, в която оперира дадена компания, са два много важни фактора, които трябва да се имат предвид, преди да се сключи най-подходящото количество лост.
