Видове финансови модели (Топ 4) - Примери стъпка по стъпка

Съдържание

Видове финансови модели

Видове финансови модели

Финансовите модели се използват за представяне на прогнозата за финансовите резултати на компанията въз основа на нейните исторически резултати, както и бъдещи очаквания с цел използването им за финансов анализ, а най-често срещаните видове финансови модели включват модел на дисконтиран паричен поток (DCF), модел на изкупуване с ливъридж (LBO), модел за сравним анализ на компанията и модел за сливания и придобивания.

Ето списъка с 4-те най-добри финансови модела

Модел на дисконтиран паричен поток (DCF)
Модел за изкупуване с ливъридж
Сравним модел за анализ на компанията
Модел за сливания и придобивания

Нека обсъдим подробно всеки един от тях -

# 1 - Модел на дисконтиран паричен поток

Това е може би един от най-важните видове финансов модел, който е част от методологиите за оценка. Той използва прогнозираните свободни парични потоци, които се очаква да бъдат извлечени, и ги дисконтира, за да достигне настояща нетна стойност (NPV), което помага за потенциалната стойност на инвестицията и колко бързо те могат да се откъснат дори от същата.

Това може да се изрази с формулата по-долу:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

където CF1 = паричният поток в края на годината

r = дисконтирана норма на възвръщаемост

n = Живот на проекта

При изчисляването на NPV ще приемем, че цената на капитала е известна за изчисляване на NPV. Формулата за NPV:

(NPV = настояща стойност на паричните потоци - настояща стойност на паричните потоци),

Ако NPV е положително, тогава проектът си струва да бъде разгледан друго; това е вариант за печелене на загуби.

Модел на дисконтиран паричен поток - пример

Нека разгледаме пример за разбиране на последиците от DCF Valaumodel:

Година	0	1	2	3	4
Паричен поток	(100 000)	30 000	30 000	40 000	45 000

Първоначалният паричен поток е 100 000 INR за започване на проектната публикация, което всички са паричните потоци.

100 000 = 30 000 / (1 + r) ¹ + 30 000 / (1 + r) ² + 40 000 / (1 + r) ³ + 45 000 / (1 + r) ⁴

При изчисление r = 15,37%. По този начин, ако процентът на възвръщаемост от проекта се очаква да бъде по-голям от 15,37%, тогава проектът ще бъде приет, за да бъде отхвърлен.

В Equity Research DCF анализът се използва за намиране на основната стойност на компанията (справедлива стойност на фирмата)

# 2 - Модел за изкупуване с лост

Изкупването с ливъридж (LBO) е придобиване на публична или частна компания със значителна сума заемни средства. След закупуването на компанията съотношението дълг / собствен капитал обикновено е по-голямо от 1 (дългът представлява по-голямата част от частта). По време на собствеността паричните потоци на фирмата се използват за обслужване на сумите на дълга и лихвите. Общата възвръщаемост, реализирана от инвеститорите, се изчислява от изходния поток на компанията (EBIT или EBITDA) и размера на дълга, който е изплатен през времевия хоризонт. Този вид стратегия се използва най-вече при финансиране с ливъридж със спонсори като фирми с частен капитал, които искат да придобият компании, за да ги продадат с печалба в бъдеще.

Ако искате да научите професионално LBO моделиране, тогава може да погледнете 12+ часа LBO Modeling Course

Пример за LBO модел

Илюстративен пример е посочен по-долу с параметрите и предположенията:

Партньорите на XYZ Private Equity купуват ABC целевата компания за пет пъти напред EBITDA в края на нулата на годината (преди началото на операциите)
Съотношението дълг / собствен капитал = 60:40
Да приемем, че среднопретегленият лихвен процент по дълга е 10%
ABC очаква да достигне 100 милиона щатски долара приходи от продажби с марж на EBITDA от 40% през първата година.
Очаква се приходите да се увеличат с 10% на годишна база.
Очаква се маржовете на EBITDA да останат равни по време на срока на инвестицията.
Очаква се капиталовите разходи да бъдат 15% от продажбите всяка година.
Очаква се оборотният капитал да се увеличава с 5 милиона долара всяка година.
Очаква се амортизацията да бъде равна на 20 милиона долара всяка година.
Приемайки постоянна данъчна ставка от 40%.
XYZ излиза от целевата инвестиция след 5-та година при същия коефициент на EBITDA, използван при влизане (5 пъти EBITDA напред 12 месеца) - вижте кратни стойности на терминала

Използвайки модела за влизане 5.0, цената, платена за покупната цена на ABC Target Company, се изчислява чрез умножаване на EBITDA за година 1 (което представлява 40% EBITDA марж върху приходи от 100 милиона щатски долара), умножено по 5. Следователно, покупната цена = 40 * 5 = 200 милиона долара.

Дълговото и собствено финансиране се изчислява, като се вземе предвид съотношението дълг: собствен капитал =

Част от дълга = 60% * 200 милиона долара = 120 милиона долара

Част от собствения капитал = 40% * 200 милиона = 80 милиона долара

Въз основа на горните предположения можем да изградим таблицата, както следва:

($ в мм)			Години
	1	2	3	4	5	6
Приходи от продажби	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
По-малко: Обезценяване и амортизация	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
ПЕЧЕЛИ	20.	24	28	33	39	44
По-малко: Лихва	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16.	21.	27	32
По-малко: Данъци	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (Печалба след данъци)	5	7	9	13	16.	19.

Моля, обърнете внимание, че тъй като стойността на изхода в края на петата година ще се основава на препращане на EBITDA, кратна, отчет за приходите за шестата година, а не петата година.

Кумулативният свободен паричен поток с ливъридж може да бъде изчислен, както следва:

($ в мм)			Години
	1	2	3	4	5	6
EBT (данъчно облагаеми)	5	7	10	13	16.
Плюс: D&A (безналичен опит)	20.	20.	20.	20.	20.
По-малко: Капиталови разходи	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
По-малко: Увеличение на нетния оборотен капитал	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Безплатен паричен поток (FCF)	5	6	7	8	9

Не е необходимо да разглеждаме информацията за 6 ^-тата година, тъй като FCF от години 1 до 5 може да се използва за изплащане на сумата на дълга, ако приемем, че целият FCF се използва за плащане на дълга. Възвръщаемостта на изхода може да се изчисли, както следва:

Обща стойност на предприятието при изход = придвижване напред на EBITDA на изход заедно с 5,0 пъти кратен изход за изчисляване на TEV на изхода $ 64 mm X 5.0 кратно = $ 320 милиона

Нетният дълг при излизане (известен също като Краен дълг) се изчислява, както следва:

Краен дълг = Начален дълг - Изплащане на дълга ($ 120 мм - $ 34 мм в кумулативен FCF = $ 86 мм)

Крайна стойност на собствения капитал = Изход TEV - Краен дълг ($ 320 мм - $ 86 мм) = $ 234 мм

Възвръщаемостта на EV на няколко пари (MoM) се изчислява като (Ending EV / Beginning EV) = ($ 234mm / $ 80mm = 2.93 пъти MoM)

Следващата таблица е полезна за изчисляване на IRR на базата на петгодишни кратни стойности на MoM:

2,0 пъти MoM за 5 години ~ 15% IRR

2,5 пъти MoM за пет години ~ 20% IRR

3.0x MoM за 5 години ~ 25% IRR

3.7 пъти MoM за 5 години ~ 30% IRR

По този начин можем да приемем, че подразбиращият се IRR за горния случай е приблизително 25% или малко под същия.

# 3 - Сравним модел за анализ на компанията

Сравнителен фирмен анализ (CCA) е процес, използван за оценка на стойността на дадена фирма, използвайки показателите на други предприятия с подобен размер в същата индустрия. Той работи при предположението, че подобни компании ще имат подобни кратни стойности за оценка, като EV / EBITDA. Впоследствие инвеститорите могат да сравняват определена компания с нейните конкуренти на относителна основа.

Най-общо критериите за подбор за сравними компании могат да бъдат разделени, както следва:

Бизнес профил	Финансов профил
Сектор	Размер
Продукти и услуги	Рентабилност
Клиентски и крайни пазари	Профил на растежа
Канали за дистрибуция	Възвръщаемост на инвестициите
География	Кредитен рейтинг

Най-интегралните множители, които се разглеждат за сравнителен анализ, са:

PE множествен

PE Оценка на множеството, известна също като „Многократна цена“ или „Многократна печалба“, се изчислява като:
Цена на акция / Печалба на акция ИЛИ Пазарна капитализация / Нетен доход
Този коефициент показва цената, която инвеститорът е готов да плати за всеки $ от печалбата.

EV / EBITDA Множество

Друг често срещан множител е EV / EBITDA, който се изчислява, както следва: Стойност на предприятието / EBITDA
където EV представлява целия бизнес (общ собствен капитал + нетен дълг + привилегировани акции + миноритарен интерес).
Това помага за неутрализиране на ефекта от капиталовата структура. EBITDA се натрупва както на притежателите на дългове, така и на собствения капитал, тъй като е преди лихвения компонент.

Съотношение цена към балансова стойност

Съотношението PBV е съотношението цена / баланс е собствен капитал, умножен като калкулирана като пазарна цена на акция / балансова стойност на акция или пазарна капитализация / общ капитал на акционера

Стъпките, които трябва да имате предвид при извършване на сравнителна оценка, са:

Изберете група от конкуренти / подобни компании със сравними отрасли и основни характеристики.
Изчислете пазарната капитализация = Цена на акциите X Брой на акциите в обращение.
Изчислете стойността на предприятието
Използвайте исторически формули от досиетата на компанията и прогнози от ръководството, анализатори на акции и др.
Изчислете различните коефициенти на разпространение, което ще даде основен поглед върху това как се представя фирмата, отразявайки истината зад финансовата информация.
Оценете целевата компания, като изберете подходящото оценяване на еталонни стойности, многократно за групата от партньори, и оценете целевата компания въз основа на това кратно. Обикновено се използва средна стойност или медиана.

Сравним модел за анализ на компанията - пример

Таблицата по-горе е сравнимият комп за Box Inc. Както можете да видите, че има списък на компаниите отляво заедно със съответните му кратни оценки от дясната страна.
Ценните множители включват EV / продажби, EV / EBITDA, Цена към FCF и др.
Можете да вземете средно от тези индустриални множители за намиране на справедливата оценка на Box Inc.
За повече подробности, моля, направете справка с Box Valuation

# 4 - Модел за сливания и придобивания

Братството за инвестиционно банкиране широко използва вида на финансовия модел. Основната цел на моделирането на сливания е да покаже въздействието на придобиването върху EPS на придобиващия и как този EPS е сравним в индустрията.

Основните стъпки за изграждане на модел за сливания и придобивания са както следва:

Фокусът на този модел включва изграждане на баланса след сливането на двете предприятия.

Разделът за модел на източници и потребители на този модел съдържа информация относно потока на средства в сделка за сливания и придобивания, по-конкретно откъде идват парите и къде се използват парите. Инвестиционен банкер определя количеството пари, събрано чрез различни инструменти на собствения капитал и дълга и пари в брой, за да финансира покупката на целевата компания, която представлява източниците на средства. Използването на средствата ще покаже парите, които излизат за закупуване на целта, както и различни такси, необходими за завършване на транзакцията. Най-важният фактор е, че източниците трябва да бъдат равни на използването на фондовете.

Пари в брой = Общо използване на средства - Общо източници на средства с изключение на наличните пари =

(Покупка на собствен капитал + такси за транзакции + такси за финансиране) - (собствен капитал + дълг)

Репутация: Това е актив, който възниква в счетоводния баланс на придобиващата компания, когато придобие цел за цена, която надвишава балансовата стойност на нетните материални активи (т.е. Общи материални активи - Общи задължения) в баланса на целта. Като част от сделката, част от придобитите активи на целевата компания често ще бъдат „записани“ - стойността на активите ще бъде увеличена при приключване на сделката. Това увеличение в оценката на активите ще се появи като увеличение на други нематериални активи в баланса на купувача. Това ще задейства отсрочено данъчно задължение, равно на приетата данъчна ставка, умножена по отписването на други нематериални активи.

Формулата, използвана за изчисляване на репутацията, създадена в сделка за сливания и придобивания:

Нова репутация = Покупна цена на собствения капитал - (Общо материални активи - Общо задължения) - Отписване на активи * (1-данъчна ставка)

Репутацията е дългосрочен актив, но никога не се амортизира или амортизира, освен ако не се установи обезценка - ако се установи, че стойността на придобитото предприятие става по-ниска от тази, която първоначалният купувач е платил за нея. В този случай част от репутацията ще бъде „отписана“ като еднократен разход, т.е. репутацията ще бъде намалена с равен размер на таксата за обезценка.