Какво е рисков паритет?
Подходът за паритет на риска е метод за създаване на портфейл, при който сумата, инвестирана в различни активи в портфейла, се определя въз основа на количеството риск, който сигурността носи в портфейла и крайната цел е да се гарантира, че всеки актив допринася еднакво за общия риск от портфолиото.
Обяснение
Разглеждаме коригираната към риска възвръщаемост, докато създаваме портфейл, като имаме предвид ограниченията, изискването за възвръщаемост и толерантността към риска на инвеститора. При подхода за рисков паритет обаче ние разпределяме само толкова пари в актив, което прави риска от инвестицията равен на този на другите инвестиции в портфейла и отговаря на толерантността на риска, както е посочено в Декларацията за политиката на инвеститора ( IPS)
Понякога този подход е известен също като метод на „рисков премиум паритет“ и привържениците смятат, че според този подход коефициентът на Шарп на такъв портфейл е по-висок в сравнение с портфейл, който не следва този подход.
Как работи паритетът на риска?
- Традиционно инвестиционният портфейл се състои от приблизително 60% акции и 40% в инвестиции с фиксиран доход. Следователно максималният риск, почти близо 90%, идва от инвестицията в акции, както и възвръщаемостта. При подход на паритет на риска, ако активът има високорисков профил с висока възвръщаемост, тогава инвестицията в същия е малко по-ниска и по-увеличената инвестиция отива за покупки с нискорискови профили с кратка възвръщаемост.
- Общата цел е да се максимизира коефициентът на Шарп, така че дори ако числителят е по-малък, знаменателят е още по-малък, тъй като това е рискът за портфейла, така че общото съотношение на Шарп е по-високо. Следващото интелигентно изкуство показва посоката, в която портфейлът се огъва в подхода на паритета на риска, за да постигне баланс между по-рискови и по-малко рискови активи:
Пример за портфейл с паритет на риска
Нека разберем с пример.
Можем да вземем прост портфейл от два актива и да направим няколко изчисления, за да покажем как подходът на рисков паритет може да даде по-добро съотношение на Шарп от традиционния портфейл:
Решение:
За традиционно портфолио
Връщане на портфейла
- Формула за възвръщаемост на портфейла = среднопретеглена възвръщаемост = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Стандартно отклонение на портфолиото
- Символът rho е коефициентът на корелация между двата актива
Стандартно отклонение на портфейла =
= 14,107%
Принос на риска = Тегло на актива * Стандартно отклонение на актива
- Принос за риска от акции = 0,60 x 22 = 13,2%
- Принос за облигационния риск = 0,40x 6 = 2,4%
За портфейл с паритет на риска
Връщане на портфейла
- Възвръщаемост на портфейла = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Стандартно отклонение на портфолиото
= 67%
Принос на риска = Тегло на актива * Стандартно отклонение на актива
- Принос за риска от акции = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Принос на облигационния риск = 0.7857 x 6 = 4.71%
Така че можем да видим, че подходът на рисков паритет има по-високо съотношение на Шарп, дори при по-ниска възвръщаемост на портфейла
Ползи
- Диверсификация: При подхода на паритета на риска по-малка част от инвестицията се прави във всички видове активи като акции, облигации, стоки, защитени от инфлация ценни книжа, безрискови активи и т.н. Това увеличава шансовете за добра възвръщаемост дори по време на по-ниски резултати на фондовия пазар. Следователно първото подобно портфолио е известно като фонд „All-weather“ и е стартирано през 1996 г.
- Ниска цена: Такива портфейли се управляват по-малко активно и следователно получават пасивна възвръщаемост. Структурата на таксите е по-ниска; следователно тези, които не могат да си позволят големи такси за управление на инвестициите, предпочитат такива портфейли. Клиентелата се състои най-вече от търсещи безопасно завръщане и следователно с по-ниска толерантност към риска, като например пенсионери.
- По-безопасно в рецесия: Когато икономиката се сблъска с рецесионните противоположни ветрове, такива портфейли могат да го понесат по-добре от традиционния портфейл, който е силно инвестиран в акции и други по-рискови активи. Такива фондове имат по-ниски шансове да загубят стойност, тъй като диверсифицираният пул може да даде възглавница на възвръщаемостта и да предотврати падането му твърде много. По време на финансовата криза от 2007 г. и в продължение на няколко години след това, този портфейл даде по-добри резултати в сравнение с портфейлите с тежки запаси.
Ограничение
Противниците на този подход посочват, че не всичко, което блести, е злато; казват, че въпреки че рискът е по-малък, той не се елиминира:
- Пазарен риск за времето: риск Паритетните портфейли са изправени пред риска от пазарно определяне на времето, тъй като рискът или променливостта на инвестирания актив не винаги може да остане постоянен. Следователно може да се случи рискът да надхвърли предписаните лимити и мениджърът на портфейла не е в състояние да изтегли инвестициите бързо.
- Мониторинг: Дори ако активното управление не се изисква толкова, колкото при по-традиционното портфолио, пак са необходими ребалансиране и мониторинг. Следователно разходите за такива портфейли са дори по-високи от напълно пасивните портфейли, които изискват почти незначително управление на портфейла.
- Ливъридж: Необходим е по-голям размер на ливъридж, за да генерира подобна възвръщаемост в сравнение с традиционното управление на портфейла. Въпреки това е компромис за създаване на по-нисък риск и следователно зависи от инвеститора да избере.
- По-голямо разпределение на пари в брой: По-голямата нужда от ливъридж изисква повече пари в ръка, за да се посрещнат периодични плащания към доставчиците на ливъридж и да се отговори на изискванията за маржин. Това е ограничение, тъй като паричните средства или почти паричните ценни книжа печелят много малко или никаква възвръщаемост.
Заключение
Следователно можем да кажем, че подходът за паритет на риска е техника за управление на портфейла, при която капиталът се разпределя между различни активи, така че рисковият принос на всеки актив да е равен, и следователно, този подход е наречен така.
Застъпва се, че този подход води до по-високо съотношение на Шарп, което предполага по-висока доходност, коригирана към риска; въпреки това, привличането на средства за постигане на такова разпределение може да доведе до прекомерна парична компонента. А абсолютната възвръщаемост е по-ниска. Така че инвеститорът трябва да има яснота, че ако се отказва от възвръщаемост, той го прави, за да има по-малко рисков портфейл и е съгласен с този подход.
