Определение на серийни облигации
Серийните облигации, за разлика от куршумите или срочните облигации, които изплащат цялата главница по време на падежа, я изплащат на части на равни интервали, т.е. цялата емисия се състои от множество ценни книжа или CUSIP с различен матуритет и всяка такава CUSIP или куп CUSIP брой падежи в различно време в съответствие с график за изплащане, посочен в тиража на облигациите.
Като цяло те се издават от център, държавни правителства или общини за финансиране на големи проекти за благоустройство, като магистрали, пътни такси, естакади, училища и др. Проектите изискват огромни инвестиции в началната фаза и след като тези проекти започват да генерират приходи, се очаква последователен и редовен поток на паричния поток. Тези приходи се използват за изплащане на дълга. Следователно те понякога са известни още като приходни облигации.
В сравнение с амортизиращите облигации, които се състоят от облигации с един падеж, серийната емисия облигации се състои от облигации с множество падежи. При амортизиращите облигации част от всяко плащане се състои от главница и останалата част от лихвите, докато при серийните облигации главницата се изплаща на определени дати.
Пример за серийна връзка
Следват примери за серийни облигации.
Пример # 1
Нека предположим, че проблемите на емитента серийни облигации на стойност $ 10 милиона на 1 -ви януари 2010 г. 10% годишна лихва, дължими декември 31 -ви всяка година. Издателят посочва и следния график за погасяване:
| Дата | Сума за погасяване | Баланс | Годишни лихвени разходи @ 10% |
| 31 декември 2014 г. | 0 | 10 милиона долара | 1 милион долара |
| 31 декември 2015 г. | 2 милиона долара | 8 милиона долара | 1 милион долара |
| 31 декември 2016 г. | 2 милиона долара | 6 милиона долара | 0,8 милиона долара |
| 31 декември 2017 г. | 2 милиона долара | 4 милиона долара | 0,6 милиона долара |
| 31 декември 2018 г. | 2 милиона долара | 2 милиона долара | 0,4 милиона долара |
| 31 декември 2019 г. | 2 милиона долара | - | 0,2 милиона долара |
Следните изводи могат да се направят от таблицата по-горе:
- До 31 декември 2014 г. цели 10 милиона долара се дължат на годишната лихва от 1 милион долара
- До 31 декември 2015 г. целият размер на 10 милиона долара се дължи на годишната лихва от 1 милион долара. На тази дата обаче се изкупуват 2 милиона долара, оставяйки остатъка от 8 милиона за следващите години
- На всеки следващ 31 декември се изкупуват 2 милиона щатски долара, намалявайки баланса с 2 милиона долара за следващите години и по този начин съответно намалявайки разходите за лихви
Пример # 2 - Графство Олстър
Както беше споменато по-рано, общините са емитенти на серийни облигации и се управляват от Общинския съвет за управление на ценни книжа (MSRB) в САЩ. Те разполагат с електронна база данни за емитираните от тях облигации, която съдържа цялата информация и за техните серийни емисии облигации. Тази база данни се нарича Електронен достъп до общинския пазар (EMMA).
Емисиите на серийни облигации могат да бъдат достъпни на този уебсайт: emma.msrb.org.
Този уебсайт също така съдържа подробни официални изявления, публикувани от емитентите по няколко такива въпроса, които дават информация като график за погасяване, облагаемост на емисията, настоящо финансово състояние на емитента, компании или институции, които са длъжни да изплатят емисиите, и т.н. Следва един такъв проблем:
Графство Олстър, Ню Йорк Обществени подобрения (серийни) облигации
- В този брой, общо задължение серийни облигации на стойност $ 5,28 милиона са били издадени по реда на тяхното официално изявление от 1 август во , 2019, за подобряване на обществения недвижими имоти.
- Те ще станат дължими за обратно изкупуване на 15 ноември 2019-2027 г. и не подлежат на обратно изкупуване преди падежа, т.е. всяка дата преди и основният график на обратно изкупуване е както следва:
| Година | Сума за погасяване |
| 2019 г. | 560 000 долара |
| 2020 г. | 720 000 долара |
| 2021 | 750 000 долара |
| 2022 | 790 000 долара |
| 2023 г. | 705 000 долара |
| 2024 | 750 000 долара |
| 2025 | 480 000 долара |
| 2026 | 225 000 долара |
| 2027 | 270 000 долара |
| Обща сума | 5 280 000 долара |
Източник: Окръг Ълстър, Нюйоркски публични подобрения (серийни) облигации: официално изявление от 1 август 2019 г.
- Ценните книжа по тази емисия са с деноминация от $ 5000 всяка.
- Покупката ще бъде направена само от системата за записване, т.е. няма да има физически превод на облигации, а само записи за прехвърляне ще се правят в книгите на Депозитарно доверително дружество (DTC) и преки / непреки участници.
- Окръгът ще генерира приходи чрез събиране на данъци върху недвижими имоти в рамките на процедурите, ограниченията и формулата, предвидени в „Закона за ограничаване на данъчните налози“.
- Така генерираните приходи се прехвърлят по веригата чрез DTC за плащане на лихви и главница.
- Следва потокът от ценни книжа и паричен поток
- Окръжът разпространява информацията, че облигациите се издават и това се предава на притежателите на облигации чрез верига DTC, които от своя страна информират преките / непреки участници.
- Потенциалните притежатели на облигации се обръщат към най-близкия си участник и изразяват своя интерес към покупка и депозиране на средства за същия.
- Участниците предават думата нагоре по веригата.
- Графството е отговорно за доставянето на ценните книжа по веригата.
- Същата верига се следва за плащания на лихви и главница.
- Този поток се поддържа, за да се постигне по-дълбоко проникване на ценни книжа.
Предимства на серийните облигации
- Намалява риска от неизпълнение : Тъй като главницата се изплаща на части на редовни интервали, не цялата сума става дължима на една и съща дата и следователно намалява случаите на неизпълнение при всяко такова погасяване, като намалява въздействието на непредвидени бъдещи събития, които могат да доведат до липса на голяма сума на единичната дата на падежа.
- Привлича повече инвеститори: Инвеститорите с различен хоризонт могат да инвестират в тези облигации в зависимост от техните инвестиционни нужди. Следователно тези облигации са доходоносни за по-широк кръг инвеститори. Освен това лихвените проценти също варират. Облигациите с по-кратък матуритет имат по-ниски лихвени проценти, докато по-дългите имат по-високи лихвени проценти, за да компенсират инвеститора за поемането на по-висок риск.
- Намалени разходи за дълг : Емитентите ги предпочитат, тъй като намаляват лихвените задължения с всяка дата на погасяване на главницата. Това води до по-ниска среднопретеглена лихва в сравнение с куршум.
Недостатъци на серийните облигации
- Рининвестиционен риск: Въпреки че те намаляват риска от неизпълнение за инвеститорите, те създават риск от реинвестиране, ако лихвената среда намалява. Инвеститорите може да се наложи да използват договори за деривати, като форуърдни споразумения, суапове или опции за хеджиране срещу такова колебание на лихвените проценти, което е допълнителен разход, или може да поеме риска от реинвестиране.
- Неподходящи за някои проекти: Те трябва да се издават само за проекти, които генерират последователни и редовни парични потоци за изплащане на основните вноски, и ако такива проекти са изправени пред известен неуспех, те водят до натрупване на задължения много рано в проекта
Заключение
В обобщение, поразителната черта на серийните облигации е графикът за погасяване, което го прави подходящ за инвеститори от различен времеви хоризонт. Тези облигации се издават главно от правителството за финансиране на проекти, които ще осигурят редовен доход в бъдеще, който се използва за погасяване на дълга по емисията. Може да има и корпоративни проблеми, но това не е много често.
Те представляват компромис за инвеститорите между риска от неизпълнение и риска от реинвестиране, докато компромисът за емитентите е от гледна точка на по-нисък лихвен процент и по-ранно изплащане на главницата.
