Какво е гол шортинг?
Голият шортинг е формата на къса продажба, при която продавачът не взема назаем актива, който сключва договор за продажба, нито се пита дали такъв актив може да бъде зает или не, следователно е по-рисково предложение в сравнение с къси продажби, тъй като към момента на изпълнение на договора активът може да не е на разположение и договорът да се провали.
Обяснение
При нормална къса продажба следваме следната процедура:
По принцип търговецът или кредитополучателят на актива очаква цената на актива да падне на пазара и следователно той ще може да продава високо и да купува ниско по-късно, за да върне актива на собственика му. Разликата в цената между продажбата и покупката на актива е печалбата на търговеца.
Сега гол шортинг се отнася до ситуация, при която стъпка 1 от заемането на актива не е направена. Търговецът сключва договор за доставка на актива на купувача на предварително определена по-късна дата и очаква, че междувременно той ще може да закупи актива от пазара на по-ниска цена и да изпълни договора за продажба. Това води до риск да не можете да закупите актива и следователно да не го доставите на купувача.
Предназначение на гол къс
Основната цел на този тип късо съединение е да генерира ликвидност за слабо търгувани акции, в които броят на наличните единици е много малък. Това е известно като бонафидна пазарна дейност, при която брокерите и дилърите обменят такива договори непрекъснато, за да генерират интерес към акциите.
Понякога липсата на ликвидност прави изключително трудно влизането в покрита къса позиция, за да може активът да бъде съкратен. Следователно търговците влизат в гола позиция, за да не поемат високите разходи по заеми и веднага да закупят актива по време на доставката.
Правила за гол шортинг
Съгласно новите правила, публикувани от Комисията за борса с ценни книжа (SEC) на 17 септември 2008 г., за повишаване на защитата на инвеститорите бяха предприети следните действия за предотвратяване на „неправомерни“ голи къси продажби:
- Договорът трябва да бъде уреден и съкратеният актив трябва да бъде доставен на T + 3 дни от датата на сделката за продажба.
- Всяко забавяне или неизпълнение на горното условие за сетълмент би довело до наказание.
- Освен това на Брокер-Дилъра на продавача ще бъде забранено да съкращава същия актив във всички бъдещи транзакции, докато и освен ако това не е покрита къса продажба.
- Тази забрана ще бъде наложена за транзакциите, които този брокер и дилър би искал да сключи с всеки продавач, а не само за продавача, който не е успял да достави.
- По-рано участниците в пазара на опции бяха освободени от регламента за закриване съгласно правило 203 (b) (3) в регламента SHO. След влизането в сила на горното правило обаче те също бяха включени за същото третиране като всички останали участници на пазара.
- Освен това беше прието правило за борба с измамите 10b-21, за да се грижи за продавачите с измамни или измамнически намерения, за да защити брокерите и дилърите.
Ефекти
Ефектът от тази стратегия може да бъде разбран чрез следната верига от събития:
Както беше обяснено по-горе, щом брокерите и дилърите инициират покупко-продажба на по-малко ликвидни акции, други инвеститори се интересуват от тях и започват да изискват същото. Това води до по-голяма ликвидност, тъй като става по-лесно да се намерят купувачи и продавачи на акциите.
Може да изглежда като манипулация на пазара; обаче може да се възприеме и като промоция на продажби или маркетингова дейност за създаване на шум около нов продукт. След като се генерира търсенето, инвеститорите предприемат надлежна проверка, преди да купуват и продават конкретна ценна книга и следователно, докато времето не повлияе на цената, е оправдано усилие да се спечели лихва.
Как работи?
Обещанието за доставка се дава на по-висока цена, тъй като продавачът очаква, че в или преди момента на доставката, цената на актива ще падне. Ако това всъщност се случи, тогава покупката на актива става на по-ниска цена. След доставката на актива разликата между двете цени, намалена с транзакционните разходи, ако има такива, се превръща в печалба за продавача.
Пример за гол шорт
Един от реалните примери за голо късо съединение може да бъде случаят с SEC срещу Rhino Advisors Inc. и Thomas Badian, 26 февруари 2003 г. В този случай съветниците от Rhino са работили от името на Sedona Inc и по указания на техния президент , Томас Бадиан, сключи договори за къси продажби, като основата бяха акциите, в които конвертируемите облигации на компанията ще бъдат преобразувани, ако и когато титулярят упражни правото си да конвертира облигациите.
Тук тези акции не са съществували по време на късата продажба и следователно биха могли да попаднат в сферата на гол шортинг. Това доведе до потискане на цените на акциите на Sedona и в крайна сметка принуди притежателя на облигации да преобразува своите притежания в акции. В този случай SEC наложи санкция от 1 милион долара на Rhino Advisors.
Разлика между голи къси и къси продажби
- Заем: При къси продажби активът е зает, докато е с гол къс, не е така.
- Регламент: Късите продажби са регулирани, но не са забранени в САЩ. Голите къси продажби са изправени пред по-големи регулации и са почти толкова добри, колкото и забранените, тъй като регламентите казват, че подобни стратегии се смятат за къси продажби, само тъй като изискват надлежна проверка относно наличието на актива.
Ползи
- Намалява времето и усилията: Чрез тази стратегия се спестява времето, което отива в заемане или да се разбере дали обезпечението може да бъде взето назаем. Той ефективно отлага това усилие до момента, в който се изисква действителното изпълнение на договора.
- Повишаване на ликвидността: Както е обяснено в предишните раздели, това помага за увеличаване на ликвидността на относително неликвидни ценни книжа.
- Проверява цената на заема: Ако цената на заема на ценната книга е прекомерна, това позволява на търговците да избягват такива разходи и поради липса на търсене за заемането й, разходите по заеми се изправят пред корекция и намаляват до достъпно ниво.
Ограничения
- Манипулация на пазара: Един от най-големите недостатъци на тази стратегия е, че тя води до неоправдан натиск от страна на продажбите върху сигурността, което намалява цената й до неоправдано ниво. Това е това, което е известно като „злоупотребяващо“ гол късо съединение и това е практиката, която е забранена от SEC. Трудно е обаче да се установи кои от продажбите са злоупотребяващи и кои не.
- Неуспешно доставяне: Ако тази стратегия се остави да продължи свободно, това може да доведе до неуспех на продавача да достави актива на купувача по време на доставката, тъй като активът всъщност не съществува и това е едно от най-големите му ограничения, което доведе до забраната му след срива на фондовия пазар през 2007-08.
Заключение
В обобщение, вече можем да разберем, че гол шортинг е стратегия, използвана за продажба на актива, който нито е притежаван, нито е зает и е закупен на по-късна дата, за да изпълни доставката на същия на купувача. Това е вариант на късите продажби; последният обаче използва зает актив за изпълнение на стратегията. След кризата след 2007-08 г. SEC направи много строги разпоредби, за да ограничи тази практика, а по-късно фактически я забрани, за да се избегне злоупотреба със стратегията, довела до манипулация на пазара.
