Какво представлява линията на пазара за сигурност (SML)?
Пазарната линия на ценните книжа (SML) е графичното представяне на модела за определяне на капиталовите активи (CAPM) и дава очакваната възвръщаемост на пазара при различни нива на систематичен или пазарен риск. Нарича се още „характеристична линия“, където оста x представлява бета или риска от активите, а оста y представлява очакваната възвръщаемост.
Уравнение на пазарната линия за сигурност
Уравнението е както следва:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
В горната формула за линията на пазара за сигурност:
- E (R i ) е очакваната възвръщаемост на ценната книга
- R f е безрисковият процент и представлява y-пресечната точка на SML
- β i е недиверсифицируем или систематичен риск. Това е най-важният фактор за SML. Ще обсъдим това подробно в тази статия.
- E (R M ) се очаква да възвърне пазарния портфейл М.
- E (R M ) - R f е известен като Премия за пазарен риск
Горното уравнение може да бъде графично представено по-долу:
Характеристики
Характеристиките на линията на пазара за сигурност (SML) са както по-долу
- SML е добро представяне на инвестиционните алтернативни разходи, което осигурява комбинация от безрисков актив и пазарния портфейл.
- Портфолиото с нулева бета или нулева бета версия има очаквана възвръщаемост на портфейла, която е равна на безрисковия процент.
- Наклонът на линията за пазарна сигурност се определя от премия за пазарен риск, която е: (E (R M ) - R f ). По-високата премия за пазарен риск по-стръмен наклон и обратно
- Всички активи, които са с правилна цена, са представени в SML.
- Активите над SML са подценени, тъй като те дават по-високата очаквана възвръщаемост за даден размер на риска.
- Активите, които са под SML, са надценени, тъй като имат по-ниска очаквана възвръщаемост за същия размер на риска.
Пример за пазарна линия за сигурност
Нека безрисковият процент с 5%, а очакваната възвръщаемост на пазара е 14%. Помислете за две ценни книжа, едната с бета коефициент 0,5 и друга с бета коефициент 1,5 по отношение на пазарния индекс.
Сега нека разберем примера на линията на пазара за сигурност, изчислявайки очакваната възвръщаемост за всяка ценна книга, използвайки SML:
Очакваната възвръщаемост за сигурност А според уравнението на линията на пазара за сигурност е както по-долу
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R A ) = 5 + 0,5 (14 - 5)
- E (R A ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%
Очаквано връщане за сигурност B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
По този начин, както може да се види по-горе, Security A има по-ниска бета; следователно, той има по-ниска очаквана възвръщаемост, докато сигурност B има по-висок бета коефициент и има по-висока очаквана възвръщаемост. Това е в съответствие с общата финансова теория за по-висок риск и по-висока очаквана възвръщаемост.
Наклон на линията на пазара на ценни книжа (бета)
Бета (наклон) е основна мярка в уравнението на пазарната линия за сигурност. Затова нека го обсъдим в детайли:
Бета е мярка за волатилност или систематичен риск или ценна книга или портфейл в сравнение с пазара като цяло. Пазарът може да се разглежда като индикативен пазарен индекс или кошница от универсални активи.
Ако Beta = 1, тогава акциите имат същото ниво на риск, както и на пазара. По-високата бета версия, т.е. по-голяма от 1, представлява по-рисков актив от пазара, а бета по-малка от 1 представлява риск по-малък от пазара.
Формулата за бета:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) е ковариацията на актива i и пазара
- Var (R M ) е дисперсията на пазара
- ρ i, M е корелация между актива i и пазара
- σ i е стандартното отклонение на актива i
- σ i е стандартното отклонение на пазарния индекс
Въпреки че Beta предоставя една мярка за разбиране на нестабилността на даден актив по отношение на пазара, обаче, бета версията не остава постоянна с времето.
Предимства
Тъй като SML е графично представяне на CAPM, предимствата и ограниченията на SML са същите като тези на CAPM. Нека разгледаме предимствата:
- Лесен за използване: SML и CAPM могат лесно да се използват за моделиране и извличане на очаквана възвръщаемост от активите или портфейла
- Моделът приема, че портфолиото е добре диверсифицирано, поради което пренебрегва несистематичния риск, за да улесни сравняването на два диверсифицирани портфейла
- CAPM или SML разглеждат системния риск, който се пренебрегва от други модели, като модела на дивидентното отстъпка (DDM) и модела с претеглена средна цена на капитала (WACC).
Това са значителните предимства на модела SML или CAPM.
Ограничения
Нека да разгледаме ограниченията:
- Безрисковият процент е доходността на краткосрочните държавни ценни книжа. Безрисковият процент обаче може да се променя с времето и може да има дори по-кратка продължителност, като по този начин причинява нестабилност
- Пазарната възвращаемост е дългосрочната възвръщаемост от пазарен индекс, който включва както капитал, така и изплащане на дивиденти. Пазарната възвръщаемост може да бъде отрицателна, което обикновено се противодейства чрез използване на дългосрочна възвръщаемост.
- Пазарната възвращаемост се изчислява от минали резултати, които не могат да се приемат за даденост в бъдеще.
- Наклонът на SML, т.е. премията за пазарен риск и бета коефициентът, може да варира с времето. Може да има макроикономически промени като растеж на БВП, инфлация, лихвени проценти, безработица и др., Които да променят SML.
- Значителният принос на SML е бета коефициентът; предвиждането на точна бета версия за модела обаче е трудно. По този начин надеждността на очакваната възвръщаемост от SML е съмнителна, ако не се вземат предвид правилните предположения за изчисляване на бета.
Видео на пазарна линия за сигурност (SML)
Заключение
SML дава графично представяне на модела за ценообразуване на капиталовите активи, за да даде очаквана възвръщаемост за системен или пазарен риск. Портфейлите с справедливи цени лежат върху SML, докато подценените и надценените портфейли съответно са над и под линията. Инвестицията на инвеститора с неблагоприятни рискове е по-често да лежи близо до оста y, отколкото началото на линията, докато инвестицията на инвеститор, поемащ риск, би била по-висока върху SML. SML предоставя примерен метод за сравняване на две инвестиционни ценни книжа; обаче същото зависи от предположенията за пазарен риск, безрисковите ставки и бета коефициентите.
