Ненормална дефиниция на връщане
Ненормалната възвръщаемост се дефинира като отклонение между действителната възвръщаемост на акция или портфейл от ценни книжа и възвръщаемостта въз основа на пазарните очаквания за избран период от време и това е ключова мярка за изпълнение, при която се измерва портфейлен мениджър или инвестиционен мениджър.
Обяснение
Когато искаме да преценим дали ценните книжа или група ценни книжа са над или по-ниски от своите връстници, трябва да разберем по какви параметри можем да преценим подобно представяне; следователно инвестиционната общност е измислила такива мерки като ненормалната възвръщаемост, за да формулира каква част от тези резултати може да се отдаде на уменията на портфейлния мениджър и неговата схема за разпределение на активите и избор на акции.
Когато сравняваме ефективността на портфейла, ние използваме пропорционален пазарен индекс като еталон, над който изчисляваме излишъка. Например, ако искаме да сравним портфейл от акции на финансовия сектор в Индия, можем да използваме индекса Nifty Bank, докато ако имаме портфолио от акции с голяма капитализация в САЩ, тогава можем да имаме S&P 500 като наш ориентир .
Ненормална формула за връщане
Представен е както по-долу,
Ненормална формула за връщане = Действителна възвръщаемост - очаквана възвръщаемостКак да изчислим необичайната възвръщаемост?
За да изчислим очакваната възвръщаемост, можем да използваме модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). Следва уравнението за модела:
E r = R f + β (R m - R f )
Тук E r = очаквана възвръщаемост на ценната книга, R f = безрисков процент, обикновено процентът на държавна гаранция или лихва по спестовен депозит, β = коефициент на риск на ценната книга или портфейла в сравнение с пазара, R m = Връщане на пазара или подходящ индекс за дадената ценна книга като S&P 500.
- След като вече имаме очакваната възвръщаемост, изваждаме същото от действителната възвръщаемост, за да изчислим Ненормална възвръщаемост.
- Когато портфейлът или ценната книга са по-ниски от очакванията, ненормалната възвръщаемост ще бъде отрицателна. В противен случай тя ще бъде положителна или равна на нула, в зависимост от случая.
Според разумния подход е по-добре да разгледаме коригираната на риска възвръщаемост. Това е в съответствие с концепцията за толерантност към риска, тъй като в противен случай мениджърът на портфейла може да се отклони от целите на IPS и да предприеме много рискови инвестиции, за да генерира ненормална възвръщаемост.
В случай на множество периоди, може да е полезно да разгледате стандартизираната възвращаемост, за да видите дали портфолиото непрекъснато надвишава еталона. Ако случаят е такъв, тогава стандартното отклонение на ненормалната възвръщаемост ще бъде по-ниско и тогава можем да кажем, че мениджърът на портфейла наистина е направил по-добър избор на акции от бенчмарка.
Пример за ненормално връщане
Да предположим, че ни е дадена следната информация:
Решение
Изчисляване на Er на портфейла
Така че изчислихме очакваната възвръщаемост, използвайки CAPM подхода, както следва:
- E r = R f + β (R m - R f )
- E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
- E r = 18,40%
Горното изчисление се извършва преди началото на разглеждания период и е само приблизителна оценка. Когато този период изтече, можем да изчислим действителната възвръщаемост въз основа на пазарната стойност в началото и края на периода.
Изчисляването на действителната възвръщаемост може да се направи, както следва,
Действителна възвръщаемост = Крайна стойност - Начална стойност / Начална стойност * 100
- = 60000 $ - 50000 $ / 50000 $ * 100
- = 20,00%
Изчисляване
- = 20,00% - 18,40%
- = 1,60%
Значение
- Показател за приписване на ефективността: Той е пряко засегнат от избора на акции на мениджъра на портфейла. Следователно тази мярка е от ключово значение за преценката на нейното представяне в сравнение с подходящия бенчмарк и по този начин тя също така помага при определянето на нейната компенсация и ниво на умения въз основа на изпълнението
- Проверка на вредното разминаване: Както бе споменато по-рано, ненормалната възвръщаемост може да бъде отрицателна, ако действителната възвръщаемост е по-ниска от очакваната възвръщаемост. Следователно, ако това е за няколко периода, то действа като аларма за намаляване на отклонението от бенчмарк индекса, защото посочва лош избор на акции
- Изчерпателен количествен анализ: Тъй като може да бъде изчислен просто, това е популярна мярка в инвестиционната общност, но изготвянето на правилните оценки на входящите данни на модела CAPM не е лесна задача, тъй като включва използването на регресионен анализ да се предскаже бета и задълбочено наблюдение на миналите числа на възвръщаемост на пазарния индекс, следователно, ако са направени правилно, тези оценки преминават през сито на задълбочен количествен анализ и следователно е по-вероятно да се получат числа с по-голяма прогнозна сила
- Анализ на времеви редове: Използването на мярка, наречена CAR или кумулативната ненормална възвръщаемост, помага да се анализира ефектът от корпоративните действия като изплащане на дивидент или разделяне на акциите върху цените и възвръщаемостта на акциите. Освен това той помага да се анализират ефектите от външни събития, като например събития, при които определени корпоративни задължения са условни, например съдебни действия или уреждане на съдебно дело.
CAR се изчислява, като се вземе сумата на необичайните доходи за определен период.
Заключение
В обобщение можем да кажем, че ненормалната възвръщаемост е най-важна, мярка, която може да помогне за измерване на ефективността на портфейлния мениджър и коректността на неговите прозрения за движението на пазара. Това допълнително дава основание на компаниите за управление на активи да базират базирани на резултатите бонуси или комисионни на техните портфейлни мениджъри и обосновка на същите за разбиране на клиентите.
Освен това, тъй като може да бъде положително или отрицателно, може да посочи кога отклонението от пазарния индекс не е плодотворно и трябва да бъде стеснено, за по-добро представяне на портфейла.
