Какво представлява външната стойност на опцията?
Външната стойност на опцията е един от компонентите на общата стойност на опцията поради стойността във времето и въздействието на нестабилността на базовия актив. Тази част от стойността на опцията не отчита вътрешната стойност, която отчита разликата между спот цената и цената на изпълнение на основната ценна книга.
Компоненти
Следващата йерархия показва участниците в стойността на опцията и факторите, влияещи върху тези компоненти:
- Вътрешната стойност се влияе от спот цената към момента на падежа, цената на изпълнение на опцията, паричните потоци на базовия инструмент и безрисковия процент, използван за дисконтиране
- Това се влияе от времето до падежа или изтичането на опцията и нестабилността на базовия инструмент
Фактори, влияещи върху външната стойност
- Стойност във времето, известна също като времева стойност на разпадане, представена от опциите гръцки „theta“ и следователно известна още като theta decay, съществува, тъй като купувачът на опцията вярва, че в дадения момент до падежа цената на основния продукт може да стане благоприятна и следователно се смята, че колкото по-дълго е времето за изтичане, толкова по-голяма е стойността на времето
- И тъй като времето до изтичане продължава да намалява, тази стойност продължава да намалява. Към момента на изтичане тази стойност е равна на нула и това е причината тя да е известна като времева стойност на разпадане
- Волатилността (опция на гръцки: „vega“) на базисния има пряка връзка с външната стойност също, защото купувачът на опцията я купува, за да се хеджира и ако смята, че стойността на базовия не е твърде нестабилна, той би никога не бъдете готови да платите цената на закупуване на опцията.
- Следователно, ако базовият инструмент е силно нестабилен, купувачът може да се възползва от него, тъй като опциите имат едностранния риск. Тоест, ако опцията е в парите, тя ще бъде упражнена, докато ако е извън парите, няма да бъде упражнена. Толкова по-голяма е променливостта на базовия актив, толкова по-висок е рискът за хеджъри и колкото по-висока е външната стойност, водеща до по-висока стойност на опцията.
- След като обяснихме факторите и връзката им с външната стойност, все още трябва да разберем, че измерването на външната стойност не е лесен процес и понякога има различни стойности на опциите от различни анализатори поради разликата им в мнението за мярката за волатилност .
Пример за външна стойност
- Както споменахме във въведението, стойността на опцията има два компонента, вътрешен и външен. Когато инвеститорът закупи опцията, определената цена на изпълнение е равна или по-ниска (по-висока) от текущата спот цена на базовия инструмент за кол (пут) опция. Това предполага, че вътрешната стойност е 0. В случай на кол (пут) опция, опцията има положително изплащане, когато спот цената на падежа е по-голяма (по-ниска) от цената на упражняване.
- Дори с 0 присъща стойност, инвеститорът плаща премията за закупуване на опцията. Така че към този момент цялата премия се дължи на външната стойност.
- Например, ако цената на упражняване на опция за кол е 100 $, а спот цената на базовия инструмент е или $ 100 или по-малко, изплащането е 0. Да предположим, че по време на опцията и спот цената стане 110, тогава изплащането е 110-100 = 10 $ и ни позволява да кажем, че има три месеца до изтичане, ние смятаме, че основното може да достигне до $ 120, така че опционната цена ще бъде по-висока от текущото изплащане от 10, може би $ 15, това добавяне $ 5 се дължи на външна стойност, по-точно времева стойност, ако променливостта е постоянна.
Опция Методи за ценообразуване
Въз основа на продължителността на междинните периоди от момента на закупуване на опцията до момента на падежа, има два популярни метода, използвани за ценообразуване на опции, биномният метод, когато периодите от време са дискретни, като две години, и BSM метод и неговите варианти като метода на Black, когато желаното ценообразуване е непрекъснато.
Цената, получена при всеки от тези методи, обхваща както вътрешната, така и външната стойност на опцията. Ако пазарната цена е дори по-висока от тази, тогава може да има две причини за това:
- Или има възможност за арбитраж.
- Или оценките за нестабилност са нередни. Понякога изчисляваме волатилността от текущата пазарна цена на опцията и такава волатилност е известна като подразбираща се волатилност, докато има друг метод за изчисляване на волатилността, известен като исторически метод.
Предположения на модела на Черния Скоулс
Трябва също така да разгледаме няколко предположения за BSM, защото някои от тях са много опростени в сравнение с реалния сценарий:
- Предполагаме, че нестабилността на основните е известна и постоянна
- Безрисковият процент е известен и постоянен
- Базовата база няма парични потоци
- Няма транзакционни разходи или данъци
Тези предположения обаче не винаги са валидни в реалния свят и следователно моделът BSM изисква да бъдат направени корекции, за да се включат такива отклонения. Такива корекции варират от анализатор до анализатор и следователно може да има вероятност цената, изчислена от тези методи, да се различава от текущата пазарна цена.
Това, което трябва да разберем от това, е, че не винаги случаят е пазарната цена - вътрешна стойност = външна стойност и тук е разликата между термините цена и стойността на опцията. Цената може да се отнася до пазарната цена, а стойността може да се отнася до изчислената цена от един от тези модели, а премията може да се отнася до сумата, платена към момента на закупуване на опцията.
Формулата за BSM за изчисляване на цена на кол опция е по-долу за разбиране:
Източник: Wikipedia.org
- Без да навлизаме твърде много в дълбочина, трябва само да разберем точките от гледна точка на тази статия.
- Стандартното отклонение е символът за волатилност, а Tt е времето до изтичане. Следователно формулата предполага, че цената, изчислена с помощта на този модел, включва променливи с външна стойност заедно с променливи с вътрешна стойност.
Заключение
- Разбираме, че външната стойност на опцията е един от компонентите на общата стойност на опцията, съществуваща поради стойността на времето и въздействието на нестабилността на базовия актив.
- Изчисляването на външната стойност не винаги може да бъде лесно поради вариацията в изчислението на въведената променливост на методологията за ценообразуване на опциите. Ако обаче използваме пазарната цена на опцията за обратно изчисляване на волатилността, такава волатилност е известна като подразбираща се волатилност.
- Подразбиращата се изменчивост може да се изчисли само ако знаем пазарната цена и следователно не може да се предскаже с точност, което прави предсказуемостта на външната стойност изключително трудна.
