Анализ на съотношението (дефиниция, формула) - Какво е съотношение анализ?

Какво е съотношение анализ?

Анализът на съотношенията е математически метод, при който се анализират различни финансови съотношения на дадена компания, взети от финансовите отчети и друга обществено достъпна информация, за да се получат прозрения за финансовите и оперативни детайли на компанията.

Това е най-изчерпателното ръководство за анализ на съотношението / анализ на финансовия отчет.

Това ръководство, написано от експерти, надхвърля обичайните глупости и изследва практическия анализ на финансовия отчет, използван от инвестиционните банкери и анализаторите на акционерните изследвания.

Тук взех казус на Colgate и изчислих съотношенията в Excel от нулата.

Моля, имайте предвид, че този Ръководство за анализ на съотношението на финансовия отчет е над 9000 думи и ми отне 4 седмици, за да го завърша. За да запазите тази страница за бъдещи справки и не забравяйте да я споделите :-)

НАЙ-ВАЖНОТО - Изтеглете шаблона на Colgate Ratio Excel, за да следвате инструкциите

Изтеглете шаблона за анализ на съотношението Colgate в Excel

Изтеглете тези решени и нерешени шаблони на Colgate Excel

Можете да използвате следната навигация, за да изберете списък и да научите анализа на съотношението на темата на финансовия отчет, върху който искате да се съсредоточите. Освен това можете директно да филтрирате основните концепции или прилагането на типове анализи в казусите на Colgate или да изберете да научите и двете едновременно от долу.

Искам да направя Научете
вертикален анализ Хоризонтален анализ Тренд анализ

Искам да науча типове анализ на съотношението.

Коефициент на платежоспособност Оперативна ефективност Анализ на риска Анализ на растежа

Искам да науча следното

Концепции на ConceptColgate

Анализ на съотношението във финансите (първо ме прочетете)

Стъпка 1 - Изтеглете шаблона за анализ на съотношението на модели на Colgate Excel. Ще използвате този шаблон за анализ

Изтеглете шаблона за анализ на съотношението Colgate

Въведете имейл адрес Продължавайки горната стъпка, вие се съгласявате с нашите Условия за ползване и Политика за поверителност.

Стъпка 2 - Моля, обърнете внимание, че ще получите два шаблона - 1) Нерешен модел на Colgate 2) Решен модел на Colgate

Стъпка 3- Трябва да започнете с неразрешения шаблон на модел Colgate. Следвайте инструкциите за анализ на съотношението стъпка по стъпка за анализ.

Стъпка 4 - Щастливо обучение!

Съдържание

Направих лесна навигация, за да научите типове анализ на съотношението.

  • Какво е съотношение анализ
  • Изявления за вертикален анализ или общ размер
  • Хоризонтален анализ
  • Анализ на тенденциите
  • Рамка за анализ на съотношението
  • Коефициент на ликвидност
  • Коефициент на платежоспособност
    • # 1 - Текущо съотношение
    • # 2 - Бързо съотношение
    • # 3 - Парично съотношение
  • Коефициенти на оборот
    • # 4 - Оборот на вземанията
    • # 5 - Дневни вземания
    • # 6 - Оборот на запасите
    • # 7 - Инвентар за дни
    • # 8 - Оборот към задълженията
    • # 9 - Платими дни
    • # 10 - Цикъл на преобразуване на пари в брой
  • Оперативна производителност
  • Оперативна ефективност
    • # 11 - Оборот на активите
    • # 12 - Нетен оборот с дълготрайни активи
    • # 13 - Оборот на собствения капитал
  • Оперативна рентабилност
    • # 14 - Марж на брутната печалба
    • # 15 - Марж на оперативната печалба
    • # 16 - Нетен марж
    • # 17 - Възвръщаемост на общите активи
    • # 18 - Възвръщаемост на общия собствен капитал
    • # 19 - Възвръщаемост на собствения капитал или възвръщаемост на собствения капитал
    • # 20 - Дюпон ROE
  • Анализ на риска
  • Бизнес риск
    • # 21. Оперативен лост
    • # 22. Финансов риск - Финансов ливъридж
    • # 23. Общ ливъридж
  • Финансов риск
    • # 24. Съотношение на ливъридж или съотношение дълг / собствен капитал
    • # 25. Съотношение на покритие на лихвите
    • # 26. Коефициент на покритие на услугата за дълг (DSCR)
  • Външен ликвиден риск
    • # 27 - Разпространение на офертата
    • # 28 - Обем на търговията
    • Анализ на растежа
    • # 29 - Устойчив растеж

Цел на анализа на съотношението във финансите

Целта на Ratio Analysis е да оцени ефективността на управлението в рентабилност, ефективност и риск

Въпреки че информацията за финансовия отчет е историческа, тя се използва за прогнозиране на бъдещи резултати

Анализът на съотношението може да се направи с помощта на три метода -

  • Вертикален анализ (наричан още анализ на отчетите за общ размер) - Той сравнява всяка позиция с основния случай на финансовите отчети. Всички позиции в отчета за доходите са изразени като процент от продажбите. Елементите на баланса се изразяват като процент от общите активи или общите пасиви (моля, обърнете внимание Общи активи = Общи пасиви)
  • Хоризонтален анализ - Той сравнява двата финансови отчета (отчет за приходите и разходите, баланс) o определя абсолютната промяна, както и процентните промени.
  • Анализ на съотношението - Поставя важни бизнес променливи в перспектива, като го сравнява с други числа. Той осигурява смислена връзка между отделните стойности във финансовите отчети.

И така, кой е най-добрият, когато става въпрос за анализ на съотношението ?

Разбира се, не можете да изберете един метод като най-добрия и САМО метод за анализ на съотношението.

Трябва да направите ТРИ анализа, за да получите пълна представа за компанията.

Нека разгледаме всеки един от тях един по един.

Вертикален анализ

Вертикалният анализ е техника, използвана за идентифициране къде дадено дружество е приложило своите ресурси и в какви пропорции тези ресурси са разпределени между различните сметки на баланса и отчета за приходите и разходите. Анализът определя относителното тегло на всяка сметка и нейния дял в ресурсите на активите или генерирането на приходи

Вертикален анализ - Отчет за доходите

  • В отчета за приходите и разходите вертикалният анализ е универсален инструмент за измерване на относителните резултати на фирмата от година на година по отношение на разходите и рентабилността.
  • Той винаги трябва да бъде включен като част от всеки финансов анализ. Тук се изчисляват проценти спрямо продажбите, които се считат за 100%.
  • Това усилие за вертикален анализ в отчета за доходите често се нарича маржин анализ, тъй като дава различните маржове по отношение на продажбите.
  • Също така ни помага да направим анализ на времевите редове (как маржовете са се увеличавали / намалявали през годините) и също така помага при анализ на напречното сечение с други сравними компании в бранша.
Вертикален анализ на отчета за доходите: Казус на Colgate
  • За всяка година редовите позиции в отчета за доходите се разделят на съответния номер на съответната година (нетни продажби).
  • Например за брутна печалба това е брутна печалба / нетни продажби. По същия начин и за други числа
Какво можем да интерпретираме с вертикалния анализ на Colgate Palmolive
  • Анализът на вертикалните съотношения ни помага да анализираме историческите тенденции.
  • Моля, обърнете внимание, че от вертикалния анализ стигаме само до точката на задаване на правилните въпроси (идентифициране на проблеми). Тук обаче не получаваме отговори на нашите въпроси.
  • В Colgate отбелязваме, че маржът на брутната печалба (брутна печалба / нетни продажби) е в диапазона от 56% -59%. Защо да се колебаем?
  • Също така отбелязваме, че общите продажби и административните разходи (ПАО) са намалели от 36,1% през 2007 г. на 34,1% през годината, приключваща 2015 г. Защо?
  • Също така имайте предвид, че оперативните приходи са спаднали значително през 2015 г. Защо?
  • Нетният доход е намалял значително до по-малко от 10%. Защо?
  • Също така ефективните данъчни ставки скочиха до 44% през 2015 г. (от 2008 г. до 2014 г. те бяха в диапазона от 32-33%). Защо?

Вертикален анализ - баланс (общ коефициент на размера?)

  • Вертикалният анализ на баланса нормализира баланса и изразява всяка позиция в процента от общите активи / пасиви.
  • Помага ни да разберем как се движи всяка позиция от баланса през годините. За напр. Увеличавал ли се или намалявал ли е дългът?
  • Той също така помага в анализа на напречното сечение (сравняване на силата на баланса с други сравними компании)
Вертикален анализ на баланса: Казус от Colgate
  • За всяка година балансовите позиции се разделят на броя на съответните най-добри активи за годината (или общите задължения).
  • Например за сметките за вземания ние изчисляваме като вземания / общо активи. По същия начин и за други балансови позиции
Тълкуване на вертикалния анализ на Colgate
  • Паричните средства и техните еквиваленти са се увеличили от 4,2% през 2007 г. и в момента са 8,1% от общите активи. Защо натрупване на пари в брой?
  • Вземанията са намалели от 16,6% през 2007 г. на 11,9% през 2015 г. Означава ли това по-строги условия на кредитната политика?
  • Запасите също са намалели, от 11,6% на 9,9% като цяло. Защо?
  • Какво е включено в „други текущи активи“? Той показва стабилно нарастване от 3.3% на 6.7% от общите активи през последните 9 години.
  • Какво е включено в други активи? Защо показва колебателна тенденция?
  • От страна на пасивите може да има много наблюдения, които можем да подчертаем. Задълженията са намалявали непрекъснато през последните 9 години и в момента възлизат на 9,3% от общите активи.
  • Защо е имало значителен скок в дългосрочния дълг до 52,4% през 2015 г.? За това трябва да проучим това в 10K?
  • Неконтролиращите интереси също са се увеличили за периода от 9 години и сега са 2,1%

Хоризонтален анализ

Хоризонталният анализ е техника, използвана за оценка на тенденциите във времето чрез изчисляване на процентното увеличение или намаление спрямо базовата година. Той осигурява аналитична връзка между сметки, изчислени на различни дати, използвайки валутата с различни покупателни способности. На практика този анализ индексира сметките и сравнява развитието им във времето.
Както при методологията за вертикален анализ, ще се появят въпроси, които трябва да бъдат проучени и допълнени с други техники за финансов анализ. Фокусът е да се търсят симптоми на проблеми, които могат да бъдат диагностицирани с помощта на допълнителни техники. Нека разгледаме един пример.
Хоризонтален анализ на отчета за доходите на Colgate
Изчисляваме скоростта на растеж на всяка от договорените покупки по отношение на предходната година.
Например, за да се намери темпът на растеж на нетните продажби за 2015 г., формулата е (Net Sales 2015 - Net Sales 2014) / Net Sales 2014
Какво можем да интерпретираме с Хоризонтален анализ на Colgate Palmolive
  • През последните две години Colgate забеляза спад в данните за нетните продажби. През 2015 г. Colgate отбеляза спад от -7,2% през 2015 г. Защо?
  • Разходите за продажби обаче са намалели (положителни от гледна точка на компанията). Защо е така?
  • Нетният доход е намалял през последните три години, като през 2015 г. е намалял с цели 36,5%.

Анализ на тенденциите

Анализът на тенденциите сравнява общия ръст на ключовите позиции на финансовите отчети през годините спрямо базовия случай.

Например в случая с Colgate приемаме, че 2007 г. е основният случай и анализираме представянето в продажбите и нетната печалба през годините.

  • Отбелязваме, че продажбите са се увеличили само с 16,3% за период от 8 години (2008-2015).
  • Също така отбелязваме, че общата нетна печалба е намаляла с 20,3% за 8-годишния период.

Рамка за анализ на съотношението

Анализът на съотношението на финансовите отчети е друг инструмент, който помага да се идентифицират промените във финансовото състояние на компанията. Еднократно съотношение не е достатъчно, за да се прецени адекватно финансовото състояние на компанията. Няколко коефициента трябва да бъдат анализирани заедно и сравнени с коефициенти от предходната година или дори с други компании в същия бранш. Този сравнителен аспект на анализа е изключително важен при финансовия анализ. Важно е да се отбележи, че съотношенията са параметри, а не прецизни или абсолютни измервания. По този начин съотношенията трябва да се тълкуват предпазливо, за да се избегнат грешни заключения. Анализаторът трябва да се опита да задържи цифрите, да ги постави в подходящата им перспектива и, ако е необходимо, да зададе правилните въпроси за по-нататъшни видове анализ на съотношението.

Анализ на коефициента на платежоспособност

Типът анализ на коефициента на платежоспособност е основно подкатегоризиран на две части - анализ на ликвидността и анализ на оборота на финансовия отчет. Освен това те са разделени на 10 съотношения, както се вижда на диаграмата по-долу.

Ще обсъдим всяка подкатегория една по една.

Анализ на коефициента на ликвидност

Анализът на коефициента на ликвидност измерва колко ликвидни са активите на компанията (колко лесно активите могат да бъдат превърнати в пари) в сравнение с текущите й пасиви. Има три общи коефициента на ликвидност

  1. Текущ анализ
  2. Съотношение на киселинен тест (или бърз актив)
  3. Парично съотношение

# 1 - Текущо съотношение

Какво е текущото съотношение?

Текущото съотношение е най-често използваното съотношение за измерване на ликвидността на компанията, тъй като е бърза, интуитивна и лесна мярка за разбиране на връзката между текущите активи и текущите пасиви. По принцип той отговаря на този въпрос „Колко долара текущи активи трябва да покрие всеки долар от текущи задължения.“

Формула на текущия коефициент = Текущи активи / текущи задължения

Нека вземем прост пример за изчисляване на текущото съотношение,

Текущи активи = $ 200 Текущи пасиви = $ 100
Текущо съотношение = $ 200 / $ 100 = 2.0x
Това означава, че компанията има два долара текущи активи за всеки един долар от текущи задължения.
Интерпретация на анализатора на текущото съотношение
  • Настоящото съотношение ни дава приблизителна оценка дали компанията ще може да „оцелее“ една година или не. Ако текущите активи са по-големи от текущите задължения, ние тълкуваме, че компанията може да ликвидира текущите си активи и да изплати текущите си задължения и да оцелее поне за един оперативен цикъл.
  • Текущото съотношение само по себе си не ни предоставя пълни подробности за качеството на текущите активи и дали те са напълно реализуеми.
  • Ако текущите активи се състоят предимно от вземания, трябва да проучим събираемостта на такива вземания.
  • Ако текущите активи се състоят от големи материални запаси, тогава трябва да имаме предвид факта, че запасите ще отнемат повече време, за да се преобразуват в пари, тъй като не могат да бъдат лесно продадени. Запасите са много по-малко ликвидни активи от вземанията.
  • Средният матуритет на текущите активи и текущите пасиви също трябва да се разгледа. Ако текущите задължения падат през следващия месец, тогава текущите активи, осигуряващи ликвидност след 180 дни, може да не са от голяма полза.
Анализ на текущото съотношение - пример за проучване на случай Colgate

Нека сега изчислим текущите коефициенти за Colgate.

  • През последните 10 години Colgate поддържа здраво съотношение на тока, по-голямо от 1.
  • Настоящото съотношение на Colgate за 2015 г. беше 1,24x. Това предполага, че текущите активи на Colgate са повече от текущите задължения на Colgate.
  • Все пак трябва да проучим качеството и ликвидността на текущите активи. Отбелязваме, че около 45% от текущите активи през 2015 г. се състоят от материални запаси и други текущи активи. Това може да повлияе на ликвидната позиция на Colgate.
  • Когато разследваме инвентара на Colgate, ние отбелязваме, че по-голямата част от инвентара се състои от готови стоки (които са по-добри в ликвидност от доставките на суровини и незавършеното производство).

източник: Colgate 2015 10K Report, Pg - 100

По-долу е дадено кратко сравнение на текущото съотношение на Colgate's срещу P&G срещу Unilever

източник: ycharts

  • Текущото съотношение на Colgate, в сравнение с неговата група от връстници (P&G и Unilever), изглежда е много по-добро.
  • Настоящото съотношение на Unilever изглежда намалява през последните 5 години. Съотношението на текущите P&G обаче остава по-малко от 1 през последните 10 години или повече.

# 2 - Бърз анализ на съотношението

Какво е бързо съотношение?
  • Понякога текущите активи могат да съдържат огромни количества запаси, предплатени разходи и др. Това може да изкриви настоящите интерпретации на съотношението, тъй като те не са много ликвидни.
  • За да се справим с този проблем, ако разглеждаме единствените най-ликвидни активи като Пари и парични еквиваленти и вземания, то той трябва да ни даде по-добра картина на покритието на краткосрочните задължения.
  • Това съотношение е известно като Бързо съотношение или Тест за киселина.
  • Основното правило за индекс на здравословен киселинен тест е 1,0.
Формула за бързо съотношение = (Пари и парични еквиваленти + Вземания по сметки) / Текущи задължения

Нека вземем прост пример за бързо изчисляване на съотношението,

Пари и парични еквиваленти = $ 100
Вземания по сметки = $ 500
Текущи задължения = $ 1000
След това Бързо съотношение = ($ 100 + $ 500) / $ 1000 = 0.6x
Тълкуване на анализатор
  • Сметките Вземанията са по-ликвидни от запасите.
  • Това е така, защото вземанията директно се преобразуват в пари след кредитния период; запасите обаче първо се преобразуват във вземания, които от своя страна отнемат повече време, за да се преобразуват в пари.
  • Освен това може да има несигурност, свързана с истинската стойност на реализираните материални запаси, тъй като някои от тях могат да остареят, цените да се променят или да се повредят.
  • Трябва да се отбележи, че ниският коефициент на бързи резултати не винаги може да означава проблеми с ликвидността за компанията. Възможно е да откриете ниски съотношения за бързи продажби в бизнеси, които продават на парична основа (например ресторанти, супермаркети и т.н.). В този бизнес няма вземания; обаче може да има огромна купчина инвентар.
Бърз анализ на съотношението - пример за проучване на случай на Colgate

Нека сега разгледаме интерпретацията на Quick Ratio в Colgate.


Бързото съотношение на Colgate е относително здравословно (между 0,56x - 0,73x). Този тест за киселина ни показва способността на компанията да изплаща краткосрочни задължения, използвайки вземания и парични еквиваленти.
По-долу е дадено бързо сравнение на анализа на Quick Ratio на Colgate's срещу P&G срещу Unilever
източник: ycharts
В сравнение с неговите връстници, Colgate има много здравословно съотношение за бързо.
Докато бързото съотношение на Unilever намалява през последните 5-6 години, ние също така отбелязваме, че съотношението P&G Quick е много по-ниско от това на Colgate.

# 3 - Анализ на паричното съотношение

Какво е съотношението на паричните средства?

Коефициентът на парично покритие отчита само паричните средства и техните еквиваленти (има най-ликвидните активи в текущите активи). Ако компанията има по-високо съотношение на паричните средства, е по-вероятно да може да изплати краткосрочните си задължения.

Формула за парично съотношение = Пари и парични еквиваленти / Текущи задължения

Нека вземем прост пример за изчисляване на съотношението на паричните средства,

Пари и парични еквиваленти = $ 500
Текущи задължения = $ 1000
След това Бърз коефициент = $ 500 / $ 1000 = 0,5x
Тълкуване на анализатор
  • И трите коефициента - текущи коефициенти, бързи коефициенти и парични коефициенти трябва да бъдат разгледани, за да се разбере пълната картина на ликвидната позиция на компанията.
  • Паричното съотношение е крайният тест за ликвидност. Ако този брой е голям, очевидно можем да предположим, че компанията има достатъчно пари в своята банка, за да изплати краткосрочните си задължения.
Парично съотношение - Пример за проучване на случай на Colgate

Нека изчислим паричните съотношения в Colgate.


През последните 10 години Colgate поддържа здравословно парично съотношение от 0,1x до 0,28x. С това по-високо съотношение на паричните средства компанията е в по-добра позиция да изплати текущите си задължения.
По-долу е дадено бързо сравнение на паричното съотношение на Colgate's спрямо P&G спрямо Unilever
източник: ycharts Съотношението на паричните средства на Colgate
, в сравнение с неговите връстници, изглежда много по-добро.
Паричното съотношение на Unilever намалява през последните 5-6 години.
Паричното съотношение на P&G непрекъснато се подобрява през последните 3-4 години.

Коефициенти на оборот

Видяхме от горните три коефициента на ликвидност (текущ, бърз и паричен коефициент), че той отговаря на въпроса: „Дали компанията разполага с достатъчно ликвидни активи, за да изравнява текущите си задължения“. Така че това съотношение е всичко за сумите в $.

Когато обаче разгледаме анализа на коефициента на оборота, ние се опитваме да анализираме ликвидността от „колко време ще отнеме на фирмата да преобразува материални запаси и вземания в пари или е необходимо време да плати на своите доставчици“.

Често използваните коефициенти на оборот включват:

  • 4) Оборот на вземанията
  • 5) Дни за вземания по сметки
  • 6) Оборот на запасите
  • 7) Инвентарни дни
  • 8) Оборот на задълженията
  • 9) Платими дни
  • 10) Цикъл на преобразуване на пари в брой

# 4 - Анализ на коефициента на оборота на вземанията

Какво представлява анализът на коефициента на оборот на вземанията?

  • Коефициентът на оборот на вземанията по сметки може да бъде изчислен чрез разделяне на продажбите на кредити на вземания по сметки.
  • Интуитивно. тя ни предоставя броя на случаите, в които вземанията по сметки (кредитни продажби) се преобразуват в продажби в брой
  • Вземанията по сметките могат да бъдат изчислени за цялата година или за определено тримесечие.
  • За изчисляване на вземанията за тримесечие трябва да се вземат годишни продажби в числителя.
Формула за оборот на вземанията = Кредитни продажби / Вземания по сметки

Нека вземем прост пример за изчисляване на оборота на вземанията,

Продажби = $ 1000
Даден кредит е 80%
Вземания по сметки = $ 200
Продажби по кредит = 80% от $ 1000 = $ 800
Вземания по сметки Оборот = $ 800 / $ 200 = 4.0x
Тълкуване на анализатор
  • Моля, обърнете внимание, че общите продажби включват продажби в брой + продажби на кредит. Само кредитни продажби се преобразуват в сметки за вземания; следователно трябва да приемаме само кредитни продажби.
  • Ако дадена компания продава по-голямата част от артикулите си на касова основа, тогава няма да има кредитни продажби.
  • Данните за продажбите на кредити може да не са директно достъпни в годишния отчет. Може да се наложи да се задълбочите в дискусията и анализа на управлението, за да разберете този брой.
  • Ако все още е трудно да се намери процентът на продажбите на кредити, погледнете конферентните разговори, където анализаторите поставят под въпрос управлението на съответните бизнес променливи. Понякога изобщо не е налице.
Вземания по сметки - Пример за Colgate
  • За да изчислим оборота на вземанията, разгледахме средните вземания. Ние разглеждаме „средните“ цифри, тъй като това са балансови позиции.
  • Например, както е показано на изображението по-долу, взехме средните вземания за 2014 и 2015 г.
  • Също така, моля, обърнете внимание, че приех предположението, че 100% от продажбите на Colgate са „Кредитни продажби“.
  • Отбелязваме, че оборотът на вземанията е по-малък от 10 пъти през 2008-2010 г. Въпреки това се подобри значително през последните 8 години и беше по-близо до 11 пъти през 2015 г.
  • По-високи обороти на вземания предполага по-висока честота на конвертиране на вземания в пари (това е добре!)

По-долу е дадено кратко сравнение на оборота на вземанията на Colgate срещу P&G срещу Unilever

  • Отбелязваме, че коефициентът на оборот на P&G е малко по-висок от Colgate.
  • Оборотът на вземанията на Unilever е по-близък до този на Colgate.

източник: ycharts

# 5 - Дневни вземания

Какво представляват дневните вземания?
Дневните вземания са пряко свързани с оборота на вземанията. Вземанията за дни изразяват същата информация, но в брой дни в годината. Това осигурява интуитивна мярка за Дните за събиране на вземания.
Можете да изчислите дни на вземанията по сметките въз основа на номерата на баланса в края на годината.
Много анализатори обаче предпочитат да използват средния брой на вземанията в баланса, за да изчислят средния период на събиране. (правилният начин е да се използва средният баланс)Формула за дни на вземанията по сметки = Брой дни в годината / Оборот на вземанията

Нека вземем предишния пример и да разберем Дневните вземания.

Нека вземем прост пример за изчисляване на дни на вземанията,

Оборот на вземанията = 4.0x
Брой дни в годината = 365
дни Вземания = 365 / 4.0x = 91.25 дни ~ 91 дни
Това означава, че са необходими 91 дни, за да може компанията да конвертира вземанията в пари.
Тълкуване на анализатор
  • Броят на дните, взети от повечето анализатори, е 365; някои анализатори обаче използват и 360 като брой дни в годината. Това обикновено се прави, за да се опростят изчисленията.
  • Дните на вземанията трябва да се сравняват със средния кредитен период, предложен от компанията. Например, в горния случай, ако кредитният период, предложен от компанията, е 120 дни и те получават пари в брой само за 91 дни, това означава, че компанията се справя добре с вземанията си.
  • Ако обаче предлаганият кредитен период е 60 дни, тогава в баланса може да откриете значителна сума на предходни вземания, което очевидно не е добро от гледна точка на компанията.
Вземания за дни - Пример за проучване на случай на Colgate
  • Нека изчислим Дни на вземанията за Colgate. За да изчислим Дни на вземанията, ние взехме 365 дни предположение.
  • Тъй като вече бяхме изчислили оборота на вземанията по-горе, можем лесно да изчислим вземанията за деня сега. Дните на вземанията или средните дни на събиране на вземанията са намалели от около 40 дни през 2008 г. на 34 дни през 2015 г.
  • Това означава, че Colgate се справя по-добре със събирането на вземанията си. Може да са започнали да прилагат по-строга кредитна политика.

# 6 - Анализ на коефициента на оборота на запасите

Какво е анализ на коефициента на оборота на запасите?

Съотношението на запасите означава колко пъти запасите се възстановяват през годината. Може да се изчисли, като се вземе себестойността на продадените стоки и се раздели на инвентара. Формула за оборот на запасите = Разходи за продадени стоки / Запаси.

Нека вземем прост пример за изчисляване на коефициента на оборота на инвентара.

Разходи за продадени стоки = $ 500
инвентар = $ 100
коефициент на оборот на инвентара = $ 500 / $ 100 = 5,0x
Това означава, че през годината инвентарът се използва 5 пъти и се възстановява до първоначалните си нива.
Тълкуване на анализатор

Може да забележите, че когато изчисляваме оборота на вземанията, взехме Продажби (Кредитни продажби); обаче, в съотношението на оборота на материалните запаси взехме Разходи за продадени стоки. Защо?

Причината е, че когато мислим за вземания, то директно идва от Продажби, извършени на кредитна основа. Цената на продадените стоки обаче е пряко свързана с материалните запаси и се отчита в баланса по себестойност.

За да получите интуитивно разбиране за това, може да видите уравнението BASE.

B + A = S + E

B = Начален инвентар

A = Добавяне към инвентара (покупки през годината)

S = Разходи за продадени стоки

E = Край на инвентара

S = B + A - E

Както отбелязваме от горното уравнение, запасите са пряко свързани с цената на продадените стоки.

Съотношение на оборота на инвентара - Пример за проучване на случай Colgate
  • Нека изчислим коефициента на оборот на инвентара на Colgate. Както при оборота на вземанията, ние вземаме средния инвентар за изчисляване на оборота на инвентара.
  • Инвентарът на Colgate се състои от суровини и материали, незавършено производство и готови стоки.
  • Оборотът на инвентара на Colgate е в диапазона 5x-6x.
  • През последните 3 години Colgate отчита по-нисък коефициент на оборот на запасите. Това означава, че Colgate отнема повече време, за да обработи инвентара си до готови стоки.

# 7 - Инвентар за дни

Какво представлява инвентаризацията на дните?

По-рано изчислихме коефициента на оборота на запасите. Повечето анализатори обаче предпочитат да изчисляват дните на инвентара. Това очевидно е същата информация, но по-интуитивна. Мислете за инвентарните дни като приблизителния брой дни, необходими на инвентара да се превърне в завършен продукт.

Формула за дни на инвентара = Брой дни в годината / Оборот на инвентара.

Нека вземем прост пример за изчисляване на инвентара за дни. Ще използваме предишния пример за съотношение на оборота на инвентара и ще изчислим дните на инвентара.

Разходи за продадени стоки = $ 500
инвентар = $ 100
коефициент на оборот на инвентара = $ 500 / $ 100 = 5.0x
инвентарни дни = 365/5 = 73 дни.
Това означава, че инвентарът се изразходва средно на всеки 73 дни и се възстановява до първоначалните си нива.
Тълкуване на анализатор
  • Можете също така да мислите за инвентарни дни като броя дни, в които дадена компания може да продължи производството, без да попълва запасите си.
  • Трябва също така да се разгледа сезонността в начина на потребление на запасите, в зависимост от търсенето. Рядко се случва инвентарът да се консумира постоянно през цялата година.
Дни на инвентара - Пример за проучване на случай на Colgate

Нека изчислим дните на оборота на инвентара за Colgate. Дни на инвентара за Colgate = 365 / Оборот на инвентара.

  • Виждаме, че периодът на обработка на запасите се е увеличил от 64,5 дни през 2008 г. до около 70,5 дни през 2015 г.
  • Това означава, че Colgate обработва инвентара си малко по-бавно в сравнение с 2008 г.

# 8 - Оборот към задълженията

Какво представлява оборотът към задълженията?

Оборотът на задълженията показва колко пъти ротациите на задълженията се въртят през периода. Най-добре се измерва спрямо покупките, тъй като покупките генерират задължения.

Формула за оборот на задълженията = Задължения за покупки / сметки

Нека вземем прост пример за изчисляване на оборота по сметките. От баланса ви се предоставя следното -

Край на инвентара = $ 500
Начало на инвентара = $ 200
Цена на продадените стоки = $ 500
Задължения = $ 200
В този пример първо трябва да разберем Покупки през годината. Ако си спомняте уравнението BASE, което използвахме по-рано, лесно можем да намерим покупки.
B + A = S + E
B = Начален инвентар
A = Добавки или покупки през годината
S = COGS
E = Краен инвентар,
който получаваме, A = S + E - B
Покупки или A = $ 500 + $ 500 - $ 200 = $ 800
Задължения Оборот = $ 800 / $ 200 = 4.0x
Тълкуване на анализатор
  • Някои анализатори правят грешка, като вземат Разходите за продадени стоки в числителя на тази формула за оборот на задълженията.
  • Тук е важно да се отбележи, че Покупката е тази, която води до задължения.
  • По-рано видяхме, че продажбите могат да бъдат продажби в брой и продажби на кредити. По същия начин покупките могат да бъдат както покупки в брой, така и покупки на кредит. Покупките в брой не водят до задължения; само кредитните покупки водят до задължения по сметки.
  • В идеалния случай трябва да търсим информация за покупки на кредити от годишния отчет.
Оборот по сметки - пример за проучване на случай на Colgate
В казуса на Colgate първо откриваме Покупките. Покупки 2015 = COGS 2015 + Инвентар 2015 - Инвентар 2014

След като направим покупките, вече можем да намерим оборота на задълженията. Моля, имайте предвид, че за изчисляване на съотношението използваме средната сметка на кредитора

Отбелязваме, че оборотът за плащане е намалял до 5,50 пъти през 2015 г. Това означава, че Colgate отнема малко повече време, за да извършва плащания към своите доставчици.

# 9 - Анализ на съотношението за платими дни

Какво представлява анализът на съотношението за платими дни?

Както при всички останали коефициенти на оборот, повечето анализатори предпочитат да изчисляват много интуитивни дни за плащане. Платимите дни представляват средния брой дни, необходими на дадена компания, за да извърши плащането към своите доставчици.

Формула за дни на задълженията = Брой дни в годината / Оборот на задълженията

Нека вземем прост пример за изчисление на Платими дни. Ще използваме предишния пример за оборот с дължими сметки, за да намерим дължимите дни.

По-рано сме изчислили оборота на задълженията като 4.0x
Дни
на плащане = 365/4 = 91.25 ~ 91 дни Това означава, че компанията плаща на своите клиенти на всеки 91 дни.
Тълкуване на анализатор
  • Колкото по-високи са дължимите дни, толкова по-добре е за компанията от ликвидна гледна точка.
  • Платимите дни могат да бъдат повлияни от сезонността в бизнеса. Понякога бизнесът може да складира материални запаси поради предстоящия бизнес цикъл. Това може да изкриви тълкуванията, които правим в платежни дни, ако не сме наясно със сезонността.
Анализ на съотношението на задълженията по сметки - Пример за проучване на Colgate
Нека изчислим дължими сметки за Colgate. Тъй като вече сме изчислили оборота на задълженията, можем да изчислим дни на плащане = 365 / оборот на задълженията.

Платимите дни са постоянни около 66 дни през последните 3 години. Това означава, че Colgate отнема около 66 дни, за да плати на своите доставчици.

# 10 - Цикъл на преобразуване на пари в брой

Какво представлява цикълът на преобразуване на пари в брой?
Цикълът на конвертиране на пари е общото време, необходимо на фирмата за преобразуване на нейните парични потоци в парични потоци (възвръщаемост). Помислете за Цикъла на преобразуване на пари в брой е време, необходимо на компанията за закупуване на суровините, след това конвертиране на инвентара в завършен продукт и продажба на продукта и получаване на пари в брой и след това извършване на необходимото изплащане за покупките.

Цикълът на преобразуване на пари в брой зависи преди всичко от три променливи - дни на вземанията, дни на инвентара и дни на плащане.Формула на цикъла на преобразуване на пари в брой = дни на получаване + дни на инвентара - дни на плащане

Нека вземем прост пример за изчисляване на цикъла на преобразуване на пари в брой,

Дни за получаване = 100 дни
Инвентарни дни = 60 дни
Платими дни = 30 дни
Цикъл на конвертиране на пари = 100 + 60 - 30 = 130 дни.
Тълкуване на анализатор за конвертиране на пари
  • Той означава броят дни, в които парите на фирмата са заседнали в операциите на бизнеса.
  • По-високият цикъл на конвертиране на пари означава, че на фирмата е необходимо по-дълго време, за да генерира парични доходи.
  • Въпреки това, по-ниският цикъл на конвертиране на пари може да се разглежда като здрава компания.
  • Също така, човек трябва да сравнява цикъла на конвертиране на пари в брой със средните стойности за индустрията, така че да сме в по-добра позиция да коментираме по-високата / долната страна на цикъла на конвертиране на пари в брой.
Цикъл на конвертиране на пари в брой - Пример за проучване на Colgate
  • Цикъл на конвертиране на пари в брой на Colgate = дни на получаване + дни на инвентара - дни на плащане
  • Като цяло отбелязваме, че цикълът на събиране на пари е намалял от около 46 дни през 2008 г. на 38 дни през 2015 г.
  • Това означава, че като цяло Colgate подобрява своя цикъл на конвертиране на пари с всяка година.
  • Отбелязваме, че периодът на събиране на вземанията е намалял като цяло, което е допринесло за намаляването на цикъла на конвертиране на паричните средства.
  • Освен това отбелязваме също, че средните дни за плащане са се увеличили, което отново положително допринесе за цикъла на конвертиране на пари в брой.
  • Увеличението на дните за обработка на материалните запаси през последните години обаче се отрази негативно на цикъла му на преобразуване на пари в брой.

Анализ на съотношението - оперативна ефективност

Коефициентите на оперативна ефективност се опитват да измерват как бизнесът се представя на основно ниво и е достатъчен, генерирайки възвръщаемост спрямо внедрените активи.

Коефициентите на експлоатационна производителност са две подразделени според диаграмата по-долу

Коефициенти на оперативна ефективност

# 11 - Анализ на коефициента на оборота на активите

Какво представлява анализът на коефициента на оборот на активите?

Коефициентът на оборот на активите е сравнение на продажбите с общите активи. Това съотношение дава индикация за това колко ефективно активите се използват за генериране на продажби.

Формула на оборота на активите = Общи продажби / активи

Нека вземем прост пример за изчисляване на цикъла на преобразуване на пари в брой.

Продажби на компания A = $ 900 милиона
Общи активи = $ 1,8 милиарда
оборот на активите = $ 900 / $ 1800 = 0,5x
Това означава, че на всеки $ 1 от активите компанията генерира $ 0,5
Тълкуване на анализатор
  • Оборотите на активите могат да бъдат изключително ниски или много високи, в зависимост от индустрията, в която работят.
  • Оборотът на активите на производствената фирма ще бъде от долната страна поради голяма база активи в сравнение с компания, която работи в сектора на услугите (по-ниски активи).
  • Ако през годината фирмата е забелязала значителен ръст на активите или растежът е сезонен, тогава анализаторът трябва да намери допълнителна информация за интерпретиране на такива числа.
Анализ на съотношението на оборота на активите - пример за проучване на случай на Colgate
Оборот на активите на Colgate = Продажби / Средни активи
Отбелязваме, че оборотът на активите на Colgate показва тенденция на спад. Оборотът на активите е 1,53x през 2008 г .; обаче всяка година това съотношение последователно намалява (1,26 пъти през 2015 г.).

# 12 - Нетен оборот с дълготрайни активи

Какво е нетен оборот с дълготрайни активи?

Нетният оборот на дълготрайни активи отразява използването на дълготрайни активи (имоти и съоръжения).

Формула на нетен оборот с фиксирани активи = Общо продажби / нетни дълготрайни активи

Нека вземем прост пример за изчисляване на нетния оборот с фиксиран актив.

Общо продажби = $ 600
нетни дълготрайни активи = $ 600
нето оборот с дълготрайни активи = $ 600 / $ 600 = 1.0x
Това означава, че за всеки $, похарчен за дълготрайните активи, компанията може да генерира $ 1.0 приходи.
Тълкуване на анализатор
  • Това съотношение трябва да се прилага за сектори с висока капиталоемкост като автомобили, производство, метали и др.
  • Не бива да прилагате това съотношение към компании с леки активи като услуги или базирани на интернет, тъй като нетните дълготрайни активи ще бъдат наистина ниски и няма смисъл от гледна точка на анализа.
  • Този брой може да изглежда временно лош, ако наскоро фирмата е увеличила значително капацитета си в очакване на бъдещи продажби.
Нетен оборот с дълготрайни активи - Пример за проучване на Colgate
Нетни


обороти с дълготрайни активи на Colgate = продажби / средни нетни дълготрайни активи (PPE, нето) Подобно на оборота на активите, оборотът на нетните дълготрайни активи също показва тенденция на спад.
Нетният оборот на дълготрайните активи е 5.0x през 2008 г .; това съотношение обаче е намалено до 4,07 пъти през 2015 г.

# 13 - Оборот на собствения капитал

Какво представлява оборотът на собствения капитал?

Оборотът на собствения капитал е съотношението на общите приходи към собствения капитал на акционера. Това съотношение измерва доколко ефективно компанията прилага собствения капитал за генериране на продажби.

Формула на коефициента на оборота на собствения капитал = Общо продажби / собствен капитал

Нека вземем прост пример за изчисляване на оборота на собствения капитал,

Общо продажби = $ 600
Собствен капитал на акционера = $ 300
Съотношение на оборота на собствения капитал = $ 600 / $ 300 = 2.0x.
Това предполага, че компанията генерира $ 2.0 от продажби за всеки $ 1.0 от акционерния капитал.
Оборот на собствения капитал - Пример за проучване на Colgate
Оборот на собствения капитал на Colgate = Продажби / среден акционерен капитал

Ние отбелязваме, че в исторически план оборотът на собствения капитал на Colgate е бил в диапазона от 6x-7x. През 2015 г. обаче той скочи до 37,91x.
Това се дължи главно на две причини - а) Програма за обратно изкупуване на акции на Colgate, водеща до намаляване на базата на собствения капитал всяка година. б) Натрупани загуби без данъци (това са тези загуби, които не се вливат в отчета за доходите).

Анализ на коефициента на оперативна рентабилност

Коефициентите на оперативна рентабилност измерват колко са разходите спрямо продажбите и колко печалба се генерира в цялостния бизнес. Опитваме се да отговорим на въпроси като „колко е процентът на печалбата“ или „Фирмата контролира ли разходите си чрез закупуване на инвентар и т.н. на разумна цена?“

# 14 - Марж на брутната печалба

Какъв е маржът на брутната печалба?

Брутната печалба е разликата между продажбите и преките разходи за изработване на продукт или предоставяне на услуга. Моля, имайте предвид, че разходи като режийни разходи, данъци, лихви не се приспадат тук.

Формула на брутния марж = (Продажби - Разходи за продадени стоки) / Продажби = Брутна печалба / Продажби

Нека вземем прост пример за изчисляване на брутния марж,

Да предположим, че от продажбите на фирма е $ 1000, а нейният COGS е $ 600
брутна печалба = $ 1000 - $ 600 = $ 400
брутна печалба марж = $ 400 / $ 1000 = 40%
Тълкуване на анализатор
  • Брутният марж може да варира драстично в различните отрасли. Например цифровите продукти, продавани онлайн, ще имат изключително висок брутен марж в сравнение с компания, която продава лаптопи.
  • Брутният марж е изключително полезен, когато разгледаме историческите тенденции в маржовете. Ако брутните маржове са се увеличавали в исторически план, то това може да се дължи или на увеличението на цените, или на контрола върху преките разходи. Ако обаче брутните маржове показват тенденция на спад, това може да се дължи на повишена конкурентоспособност и следователно да доведе до намалена продажна цена.
  • В някои компании разходите за амортизация също са включени в преките разходи. Това е неправилно и трябва да бъде показано под брутната печалба в отчета за доходите.
Брутни маржове - пример за проучване на случай на Colgate
Нека изчислим брутния марж на Colgate. Брутният марж на Colgate = брутна печалба / нетни продажби.


Моля, обърнете внимание, че амортизацията, свързана с производствени операции, е включена тук Разходи за операции (Colgate 10K 2015, стр. 63)
Разходите за доставка и обработка могат да бъдат отчетени или в Разходите за продажби, или в Общите и административни разходи за продажба. Colgate обаче е отчел тези разходи като част от Общи продажби и Административни разходи. Ако такива разходи са включени в себестойността на продажбите, тогава брутният марж на Colgate щеше да намалее със 770 bps от 58,6% на 50,9% и да намалее съответно със 770 bps и 750 bps през 2014 г. и 2013 г.

източник: - Colgate 10K 2015, стр. 46

# 15 - Марж на оперативната печалба

Какъв е маржът на оперативната печалба?

Маржът на оперативната печалба или печалбата преди лихви и данъци (EBIT) измерва нормата на печалба от продажбите след оперативни разходи. Оперативният доход може да се разглежда като „краен резултат“ от операции. Марж на оперативната печалба = EBIT / Продажби

Нека вземем прост пример за изчисляване на маржа на оперативната печалба,

Ще използваме предишния пример.
Да предположим, че от продажбите на фирма е $ 1000, а нейният COGS е $ 600
SG&A разходи = $ 100
амортизация = $ 50
EBIT = брутна печалба - SG&A - D&A = $ 400 - $ 100 - $ 50 = $ 250
EBIT марж = $ 250 / $ 1000 = 25%
Тълкуване на анализатор
  • Моля, имайте предвид, че някои анализатори приемат EBITDA (Печалба преди обезценяване и амортизация на лихви) вместо EBIT като оперативна печалба. Ако това е така, те приемат, че амортизацията и амортизацията са извън оперативни разходи.
  • Най-анализаторът предпочита да приема EBIT като оперативна печалба. Маржът на оперативната печалба се проследява най-често от анализаторите.
  • Трябва да имате предвид факта, че много компании включват неповтарящи се позиции (печалби / загуби) в обобщени и общи разходи или други разходи над EBIT. Това може да увеличи или намали маржовете на EBIT и да изкриви историческия ви анализ.

Марж на оперативната печалба - пример за проучване на случай на Colgate

Оперативна печалба на Colgate = EBIT / Нетни продажби.


В исторически план оперативната печалба на Colgate остава в диапазона от 20% -23%.
Въпреки това, през 2015 г. маржът на EBIT на Colgate намалява значително до 17,4%. Това се дължи главно на промяна в счетоводните условия за субекта на CP Венецуела (както е обяснено по-долу)

  • Colgate получава повече от 75% от приходите извън Съединените щати. Компанията е изложена на промени в икономическите условия, колебанията на обменните курсове и политическата несигурност в някои страни.
  • След като такава държава е била Венецуела, където оперативната среда е била много предизвикателна за Colgate и икономическата несигурност поради широките девалвации на обменния курс. Освен това, поради ценовия контрол, Colgate има ограничена способност да прилага повишения на цените без одобрение от правителството.
  • Способността на Colgate да генерира доходи продължава да се влияе негативно от тези трудни геополитически условия.
  • В резултат на това, считано от 31 декември 2015 г., Colgate вече не включва резултатите от CP Венецуела в консолидирания си отчет за доходите и започна счетоводно отчитане на своята CP CP Венецуела, използвайки метода на отчитане на разходите. В резултат на това компанията е взела такса преди облагане с данъци в размер на 1,084 млрд. Долара през 2015 г.
  • Това доведе до намаляване на оперативния марж на Colgate през 2015 г.

# 16 - Нетен марж

Какво е нетната печалба?

Нетният марж е основно нетният ефект от решенията за дейността, както и за финансирането, взети от компанията. Нарича се нетен марж, тъй като в числителя имаме нетен доход (нето на всички оперативни разходи, разходи за лихви, както и данъци)

Формула на нетен марж = нетен доход / продажби

Нека вземем прост пример за изчисляване на нетния марж; продължавайки с предишния ни пример, EBIT = $ 250, Продажби = $ 1000.

Сега приемаме, че лихвата е $ 100, а данъците са такси в размер на 30%. EBIT = $ 250
Лихва = $ 100
EBT = $ 150
Данъци = $ 45
нетна печалба = $ 105
нетна печалба марж = $ 105 / $ 1000 = 10,5%
Тълкуване на анализатор
  • Подобно на брутните маржове, нетните маржове също могат да варират драстично в различните отрасли. Например, търговията на дребно е бизнес с много нисък марж (~ 5%), докато уебсайтът, продаващ цифрови продукти, може да има марж на нетна печалба над 40%.
  • Нетните маржове са полезни за сравнение между компании в рамките на една и съща индустрия поради сходни продукти и структура на разходите.
  • Маржовете на нетната печалба могат да варират в исторически план поради наличието на неповтарящи се или неоперативни елементи.
Нетна печалба - пример за проучване на случай на Colgate

Нека да разгледаме нетния марж на Colgate.

  • В исторически план нетният марж за Colgate е в диапазона от 12,5% - 15%.
  • Въпреки това той намаля значително през 2015 г. до 8,6%, главно поради промените в счетоводството на CP Венецуела (причини, описани в дискусията за маржа на EBIT).

# 17 - Възвръщаемост на общите активи

Какво е възвръщаемост на общите активи?

Възвръщаемостта на активите или възвръщаемостта на общите активи се отнася до печалбите на фирмата към целия капитал, инвестиран в бизнеса.

Две важни неща, които трябва да отбележите там -

  • Моля, обърнете внимание, че в знаменателя имаме Общи активи, които основно се грижат както за притежателите на дълга, така и за собствения капитал.
  • По същия начин в числителя печалбите трябва да отразяват нещо, което е преди плащането на лихва.
Възвръщаемост на общата формула на активите = EBIT / Общо активи.

Нека вземем прост пример за възвръщаемост на общата сума,

Фирма A има EBIT от $ 500 и общите активи = $ 2000
възвръщаемост на общите активи = $ 500 / $ 2000 = 25%
Това означава, че компанията генерира възвръщаемост на общите активи от 25%.
Тълкуване на анализатор
  • Много анализатори използват числителя като нетен доход + лихвени разходи вместо EBIT. Те основно приспадат данъците.
  • Възвръщаемостта на активите може да бъде ниска или висока, в зависимост от вида на индустрията. Ако компанията работи в капиталоемък сектор (Asset heavy), тогава възвръщаемостта на активите може да е от долната страна. Ако обаче компанията е Asset Light (компания за услуги или интернет), те обикновено имат по-висока възвръщаемост на активите.
Възвръщаемост на общите активи - пример за проучване на Colgate
Нека сега изчислим възвръщаемостта на общите активи на Colgate. Възвръщаемостта на общите активи на

Colgate = EBIT / Средни общи активи Възвръщаемостта на общите активи на Colgate намалява от 2010 г. Наскоро тя е спаднала до най-ниската си стойност до 21,9%. Защо?
Нека разследваме …
Две причини могат да допринесат за намаляването - или знаменателят, т.е. средните активи са се увеличили значително, или нетните продажби на числителя са спаднали значително.
В случая на Colgate общите активи всъщност са намалели през 2015 г. Това ни оставя да погледнем цифрата за нетните продажби.
Отбелязваме, че общите нетни продажби са намалели с цели 7% през 2015 г.

Отбелязваме, че основната причина за продажбите намалява поради негативното въздействие поради валута от 11,5%.
Органичните продажби на Colgate обаче са се увеличили с 5% през 2015 г.

# 18 - Възвръщаемост на общия собствен капитал

Какво е възвръщаемост на общия собствен капитал?

Възвръщаемост на общия собствен капитал означава нормата на възвръщаемост, получена върху общия собствен капитал на фирмата. Може да се мисли за доларови печалби, които дадена компания генерира от всяка доларова инвестиция от Total Equity. Моля, обърнете внимание Общ собствен капитал = Обикновен капитал + Резерви + Предпочитания + Малцинствени интереси

Формула за възвръщаемост на общия собствен капитал = нетен доход / общ собствен капитал

Нека вземем прост пример за възвръщаемост на общия собствен капитал.

Нетен доход = $ 50
Общ собствен капитал = $ 500
Възвръщаемост на общия собствен капитал = $ 50 / $ 500 = 10%
Възвръщаемостта на общия собствен капитал е 10%
Тълкуване на анализатор
  • Моля, имайте предвид, че нетният доход ще бъде преди изплащането на дивидентите за преференции и миноритарните лихви.
  • По-високата възвръщаемост на общия собствен капитал предполага по-висока възвръщаемост на заинтересованите страни.
Възвръщаемост на общия собствен капитал - Пример от проучване на Colgate
  • Възвръщаемостта на Colgate на общия собствен капитал = нетен доход (преди предварителни дивиденти и миноритарен дял) / среден общ собствен капитал
  • Моля, не забравяйте да вземете нетния доход преди плащания на миноритарни лихви в Colgate. Това е така, защото използваме общия собствен капитал (включително неконтролиращите активи).
  • Отбелязваме, че възвръщаемостта на общия собствен капитал е скочила до 230,9%. Това е независимо от факта, че нетният доход е намалял с 34% през 2015 г.
  • Този резултат по някакъв начин няма особен смисъл тук и не може да се тълкува като възвръщаемост на общия собствен капитал, който ще продължи и в бъдеще.
  • Възвръщаемостта на общия собствен капитал е скочила предимно поради намаляване на знаменателя - собствен капитал (увеличение на собствените акции поради обратно изкупуване, а също и поради натрупани загуби, които преминават през собствения капитал)

# 19 - Възвръщаемост на собствения капитал или възвръщаемост на собствения капитал

Какво е ROE?

Възвръщаемостта на собствения капитал или възвръщаемостта на собствения капитал се основава само на собствения собствен капитал. Предпочитаните дивиденти и миноритарните участия се приспадат от нетния доход, тъй като са приоритетно вземане. Възвръщаемостта на собствения капитал ни предоставя нормата на възвръщаемост, спечелена от собствения капитал на обикновения акционер.

ROE или Формула за възвръщаемост на собствения капитал = нетен доход (след предварителни дивиденти и миноритарен дял) / собствен акционерен капитал

Нека вземем прост пример за изчисление на ROE,

Нетен доход = $ 50
Общ собствен капитал = $ 500
Акционерен капитал = $ 400
ROE (собственици) = $ 50 / $ 400 = 12,5%
ROE на компанията е 12,5%
Тълкуване на анализатор
  • Тъй като собственият собствен капитал е число в края на годината, някои анализатори предпочитат да вземат средния собствен капитал (средно начало и края на годината)
  • ROE може да се разглежда основно като коефициент на рентабилност от гледна точка на акционера. Това осигурява колко възвръщаемост е генерирана от инвестициите на акционерите, а не от общите инвестиции на компанията в активи. (Моля, обърнете внимание Общи инвестиции = собствен капитал + пасив, който включва текущи и дългосрочни задължения)
  • ROE трябва да се анализира за период от време (период от 5 до 10 години), за да се получи по-добра картина за растежа на компанията. По-високата ROE не се предава директно на акционерите. По-висока ROE -> По-високи цени на акциите.
ROE Изчисление - Пример за проучване на случай Colgate

Подобно на възвръщаемостта на общия собствен капитал, възвръщаемостта на собствения капитал е скочила значително до 327,2% през 2015 г.
Това се е случило въпреки намалението на нетния доход с 34% през 2015 г.
Възвръщаемостта на собствения капитал също е скочила поради намаляването на собствения капитал поради много по-ниския база през 2015 г. (причини, посочени по-рано в „Възвръщаемост на общия собствен капитал“).

# 20 - Дюпон ROE

Какво представлява Dupont ROE?

Dupont ROE не е нищо друго освен разширен начин за писане на ROE формула. Той разделя ROE на няколко съотношения, които колективно се равняват на ROE, като същевременно предоставят представа за най-важния термин в анализа на съотношението на финансов отчет.

Формула на ROE на Dupont
= (нетен доход / продажби) x (продажби / общо активи) x (общо активи / собствен капитал)

Горната формула не е нищо друго освен формулата ROE = нетен доход / собствен капитал.

Нека вземем прост пример за изчисление на ROE на Dupont.

Нетен доход = $ 50
продажби = $ 500
Общо активи = $ 200
Собствен капитал = $ 400
Брутен марж = Нетен доход / Продажби = $ 50 / $ 500 = 10%
Оборот на активите = Продажби / Общо активи = $ 500 / $ 200 = 2.5x
Ливъридж на активите = Общо активи Собствен капитал = $ 200 / $ 400 = 0,5
Dupont ROE = 10% x 2,5 x 0,5 = 12,5%
Тълкуване на анализатор
  • Формулата ROE на Dupont предоставя допълнителни начини за анализ на съотношението ROE и ни помага да открием причина за крайния брой.
  • Първият срок (нетен доход / продажби) не е нищо друго освен марж на нетната печалба. Знаем, че секторът на дребно работи с марж с ниска печалба; обаче компаниите, базирани на софтуерен продукт, могат да работят с марж с висока печалба.
  • Вторият термин тук е (Продажби / Общи активи); обикновено наричаме този термин като оборот на активите. Предоставя ни мярка за това колко ефективно се използват активите.
  • Третият мандат тук е (Общи активи / Собствен капитал); ние наричаме това съотношение като ливъридж на активите. Ливъриджът на активите дава представа за това как компанията може да бъде в състояние да финансира закупуването на нови активи. По-високият ливъридж не означава, че е по-добър от ниския мултипликатор. Трябва да разгледаме финансовото здраве на компанията, като извършим пълен анализ на съотношението на финансовия отчет.
Dupont ROE - пример за проучване на случай на Colgate
ROE на Colgate Dupont = (нетен доход / продажби) x (продажби / общо активи) x (общо активи / собствен капитал)
Моля, обърнете внимание, че нетният доход е след плащането на миноритарния акционер.
Също така капиталът на акционера се състои само от обикновените акционери на Colgate.

Отбелязваме, че оборотът на активите показва тенденция на спад през последните 7-8 години.
Рентабилността също е намаляла през последните 5-6 години.
ROE обаче не е показал тенденция на спад. Той се увеличава като цяло. Това се дължи на Финансовия ливъридж (средни общи активи / среден общ собствен капитал). Ще забележите, че Финансовият ливъридж показва стабилен ръст през последните 5 години и в момента е 30x.

Анализ на риска

Анализът на риска изследва несигурността на доходите за фирмата и за инвеститора
? Общите фирмени рискове могат да бъдат разделени на три основни източника - 1) Бизнес риск, 2) Финансов
риск 3) Външен ликвиден риск

Бизнес риск

Уикипедия определя като „възможността една компания да има по-ниски от очакваните печалби или да претърпи загуба, вместо да реализира печалба“. Ако погледнете отчета за доходите, има много позиции, които допринасят за риска от загуби. В този контекст обсъждаме три вида бизнес рискове - Общ ливъридж, Оперативен ливъридж и Финансов ливъридж.

# 21. Оперативен лост

Какво представлява операционният ливъридж?
Оперативният ливъридж е процентната промяна в оперативната печалба спрямо продажбите. Оперативният ливъридж е мярка за това колко чувствителен е оперативният доход към промяната в приходите.
Моля, имайте предвид, че колкото по-широко се използват постоянните разходи, толкова по-голямо е въздействието на промяната в продажбите върху оперативния доход на компанията.Формула на оперативния ливъридж =% промяна в EBIT /% промяна в продажбите.

Нека вземем прост пример за изчисляване на оперативния ливъридж.

Продажби 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
Продажби 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
% промяна в EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50
%% промяна в продажбите = ($ 500 - $ 400) / $ 400 = 25%
Оперативен ливъридж = 50/25 = 2.0x
Това означава, че за оперативната печалба се променя с 2% за всеки 1% промяна в продажбите.
Тълкуване на анализатор
  • Колкото по-големи са фиксираните разходи, толкова по-висок е оперативният ливъридж.
  • Данните между пет до десет години трябва да се използват за изчисляване на оперативни ливъридж.
Оперативен ливъридж - пример за проучване на случай на Colgate
  • Оперативният ливъридж на Colgate =% промяна в EBIT /% промяна в продажбите
  • Изчислил съм оперативния ливъридж за всяка година от 2008 - 2015 г.
  • Оперативният ливъридж на Colgate е много нестабилен, тъй като варира от 1x до 5x (с изключение на 2009 г., когато ръстът на продажбите е бил почти 0%).
  • Очаква се оперативният ливъридж на Colgate да бъде по-висок, тъй като отбелязваме, че Colgate е направил значителни инвестиции в имоти, машини и съоръжения, както и в нематериални активи. И двата дългосрочни актива представляват повече от 40% от общите активи.

# 22. Финансов ливъридж

Какво е финансов ливъридж?

Финансовият ливъридж е процентната промяна в нетната печалба спрямо оперативната печалба. Финансовият ливъридж измерва колко чувствителен е Нетният доход към промяната в оперативния доход. Финансовият ливъридж произтича предимно от решенията на компанията за финансиране (използване на дълг). Подобно на оперативния ливъридж, дълготрайните активи водят до по-висок оперативен ливъридж. При финансовия ливъридж използването на дълга предимно увеличава финансовия риск, тъй като те трябва да изплатят лихвите

Формула за финансов ливъридж =% промяна в нетния доход /% промяна в EBIT

Нека вземем прост пример за изчисляване на финансовия ливъридж,

Нетен доход 2015 = $ 120, EBIT 2015 = $ 200
Нетен доход 2014 = $ 40, EBIT 2014 = $ 150
% промяна в EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50
%% промяна в нетен доход = ($ 120- $ 40) / $ 40 = 200 %
Финансов ливъридж = 200/50 = 4.0x
Това означава, че за Нетния доход се променя с 4% за всеки 1% промяна в оперативната печалба.
Тълкуване на анализатор
  • Колкото по-голям е дългът, толкова по-висок е финансовият ливъридж.
  • За изчисляване на финансовия ливъридж трябва да се използват данни от пет до десет години.
Казус на Colgate

Финансовият ливъридж на Colgate е относително стабилен между 0.90x - 1.69x (без номера на финансовия ливъридж за 2014 г.)

# 23. Общ ливъридж

Какво е общ ливъридж?

Общият ливъридж е процентната промяна в нетната печалба спрямо продажбите. Общият ливъридж измерва колко чувствителен е Нетният доход към промяната в продажбите.

Формула на общия ливъридж =% промяна в нетната печалба /% промяна в продажбите

= Оперативен ливъридж x Финансов ливъридж

Нека вземем прост пример за изчисляване на общия ливъридж,

Продажби 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200, нетен доход 2015 = $ 120
продажби 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150, нетен доход 2014 = $ 40
% промяна в продажбите = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25
%% промяна в EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50
%% промяна в нетния доход = ($ 120- $ 40) / $ 40 = 200%
Общ ливъридж =% промяна в нетния доход /% промяна в продажбите = 200/25 = 8x.
Общ ливъридж = Оперативен ливъридж x Финансов ливъридж = 2 x 4 = 8x (Оперативен и финансов ливъридж, изчислен по-рано)
Това означава, че на всеки 1% промяна в продажбите, нетната печалба се движи с 8%.
Тълкуване на анализатор

По-висока чувствителност може да се дължи на по-висок оперативен ливъридж (по-високи фиксирани разходи) и по-висок финансов ливъридж (по-голям дълг) За изчисляване на общия ливъридж трябва да се вземат данни от 5-10 години.

Общ ливъридж - Пример за проучване на случай на Colgate
Нека сега разгледаме общия ливъридж на Colgate.

  • Оперативният ливъридж на Colgate е по-висок, тъй като отбелязваме, че Colgate е направил значителни инвестиции в имоти, машини и съоръжения, както и в нематериални активи.
  • Финансовият ливъридж на Colgate обаче е доста стабилен.

Финансов риск

Финансовият риск е видът риск, свързан предимно с риска от неизпълнение на фирмения заем. Обсъждаме 3 вида коефициенти на финансов риск - коефициент на ливъридж, коефициент на лихвено покритие и коефициент на DSCR.

# - 24. Съотношение на ливъридж или съотношение дълг към собствен капитал

Какво е коефициент на ливъридж?

Колко дълг използва фирмата във връзка с използването на собствен капитал? Това е важно съотношение за банкерите, тъй като осигурява способността на компанията да изплаща дълга, използвайки собствен капитал. Като цяло, колкото по-ниско е съотношението, толкова по-добро е. Дългът включва текущ дълг + дългосрочен дълг.

Формула на коефициента на ливъридж = Общ дълг (текущ + дългосрочен) / Собствен капитал на акционера

Нека вземем прост пример за изчисляване на коефициента на ливъридж.

Текущ дълг = $ 100
Дългосрочен дълг = $ 900
Акционерски капитал = $ 500
Съотношение на ливъридж = ($ 100 + $ 900) / $ 500 = 2.0x
Тълкуване на анализатор
  • По-ниското съотношение обикновено се счита за по-добро, тъй като показва по-голямо покритие на активите на пасивите със собствен капитал.
  • Капиталоемките сектори обикновено показват по-високо съотношение дълг / собствен капитал (коефициент на ливъридж) в сравнение със сектора на услугите.
  • Ако коефициентът на ливъридж се увеличава с течение на времето, тогава може да се заключи, че фирмата не е в състояние да генерира достатъчно парични потоци от основните си операции и разчита на външния дълг, за да остане на повърхността.
Съотношение на ливъридж - Пример за проучване на случай Colgate
Коефициент на ливъридж на Colgate = (Текуща част от дългосрочния дълг + Дългосрочен дълг) / Собствен капитал на акционера.

Отбелязваме, че коефициентът на ливъридж се увеличава от 2009 г. Дългът към собствения капитал се е увеличил от 0.98x през 2009 г. на 4.44x през 2014 г. Също така, имайте предвид, че собственият капитал за 2015 г. е отрицателен и следователно съотношението не е изчислено .

Отбелязваме, че съотношението на дълга през 2014 г. е 0,80.

Коефициентът на ливъридж се увеличава поради две причини -
собственият капитал намалява стабилно през годините поради обратно изкупуване на акции, както и натрупани загуби, които текат към собствения капитал на акционера.
Освен това отбелязваме, че Colgate систематично увеличава дълга си, за да подкрепи целите на стратегията си за капиталова структура, за да финансира своите инициативи за бизнес и растеж, както и за да сведе до минимум своите коригирани към риска среднопретеглени капиталови разходи.

Colgate 10K, 2015 (стр. 41)

# 25. Съотношение на покритие на лихвите

Какъв е коефициентът на покритие на лихвите?

Това съотношение означава способността на фирмата да плаща лихва върху поетия дълг.

Формула за покритие на лихвите = EBITDA / разходи за лихви

Моля, обърнете внимание, че EBITDA = EBIT + амортизация и амортизация

Нека вземем прост пример за изчисляване на коефициента на лихвено покритие,

EBIT = $ 500
Амортизация = $ 100
Разходи за лихви = $ 50
EBITDA = $ 500 + $ 100 = $ 600
Съотношение на покритие на лихвите = $ 600 / $ 50 = 12.0x
Тълкуване на анализатор
  • Капиталоемките фирми имат по-висока амортизация и резултат, което води до по-ниска оперативна печалба (EBIT)
  • В такива случаи EBITDA е една от най-важните мерки, тъй като е наличната сума за изплащане на лихви (амортизацията е непаричен разход).
  • По-високите коефициенти на покритие на лихвите предполагат по-голяма способност на фирмата да изплати своите интереси.
  • Ако лихвеното покритие е по-малко от 1, тогава EBITDA не е достатъчна за изплащане на лихви, което предполага намиране на други начини за подреждане на средства.
Съотношение на лихвеното покритие - Пример за проучване на Colgate
Съотношението на покритие на лихвите на Colgate = EBITDA / разходи за лихви.
Моля, обърнете внимание, че разходите за амортизация и амортизация не са посочени в отчета за приходите и разходите. Те са взети от отчетите за паричния поток.
Също така разходите за лихви, показани в отчета за доходите, са нетният брой (Разходи за лихви - Приходи от лихви)

Colgate има много здравословен коефициент на покритие на лихвите. Повече от 100 пъти през последните две години.
Също така отбелязваме, че през 2013 г. нетните лихвени разходи са отрицателни. Следователно съотношението не е изчислено.

# 26. Коефициент на покритие на услугата за дълг (DSCR)

Какво е DSCR?
Съотношението на покритие на задълженията ни казва дали оперативният доход е достатъчен за изплащане на всички задължения, свързани с дълга за една година. Включва и ангажирани лизингови плащания. Обслужването на дълга се състои не само от лихвите, но и от част от главницата, която се изплаща ежегодно.
Формула за покритие на обслужването на дълга = Оперативен доход / Обслужване на дълга
Оперативният доход не е нищо друго освен EBIT
Обслужването на дълга е главница + лихвени плащания + лизингови плащания
Нека вземем прост пример за изчисляване на DSCR,
EBIT = 500 $
първоначално плащане = 125 $ лихвено плащане =
50 $
лизингови плащания = 25 $
дългово обслужване = 125 $ + 50 $ +% 25 = 200 $
DSCR = EBIT / дългово обслужване = 500 $ / 200 $ = 2,5x
Тълкуване на анализатор
  • DSCR по-малко от 1,0 предполага, че оперативните парични потоци не са достатъчни за обслужване на дълга, което означава отрицателни парични потоци.
  • Това е доста полезна матрица от гледна точка на Банката, особено когато те дават заеми срещу собственост на физически лица.
DSCR - пример за проучване на случай на Colgate
Съотношение на покритие на обслужването на дълга на Colgate = Оперативен доход / Обслужване на
дълга на дълга = Погасяване на главницата на дълга + Изплащане на лихви + Задължения
за лизинг За Colgate получаваме задълженията за обслужване на дълга от неговите 10K отчети.

Colgate 10K 2015, стр. 43.
Моля, обърнете внимание, че получавате прогнозата за услугата за дългове в 10K отчетите.
За да разберете историческите плащания за обслужване на дълга, трябва да се обърнете към 10 000 преди 2015 г.

Както е отбелязано от графиката по-долу, виждаме, че коефициентът на покритие на задълженията или DSCR за Colgate е здрав около 2,78.
Въпреки това DSCR се влоши малко в близкото минало.

Можете да щракнете тук за подробна, задълбочена статия за DSCR Ratio

Външен ликвиден риск

# 27 - Разпръскване на оферта-искане

Какво е Bid-Ask Spread?

Bid-Ask Spread е много важен параметър, който ни помага да разберем как цените на акциите се влияят от покупката или продажбата на акции. Офертата е най-високата цена, която купувачът е готов да плати.
Аскът е най-ниската цена, на която продавачът е готов да продаде.

Нека вземем прост пример за изчисляване на Bid-Ask Spread.

Ако цената на офертата е $ 75, а цената на заявка е $ 80, тогава разпределението оферта-запитване е разликата между цената на заявка и цената на офертата. $ 80 - $ 75 = $ 5.
Тълкуване на анализатор
  • Ликвидността на външния пазар е важен източник на риск за инвеститорите.
  • Ако спредът оферта-искане е нисък, тогава инвеститорите могат да купуват или продават активи с малки промени в цената.
  • Също, ? друг фактор за ликвидността на външния пазар е доларовата стойност на търгуваните акции.
Външен риск от ликвидност - Пример за проучване на Colgate
Нека да разгледаме спреда за оферти и искания на Colgate.
Както отбелязваме от снимката по-долу, Bid = 74.12 и Ask = $ 74.35
Bid Ask Spread = 74.35 - 74.12 = 0.23
източник: Yahoo Finance

# 28 - Обем на търговията

Какво представлява обемът на търговията?

Обемът на търговията се отнася до средния брой акции, търгувани за един ден или за определен период от време. Когато средният обем на търговия е висок, това означава, че акциите имат висока ликвидност (могат лесно да се търгуват). ? Многобройни купувачи и продавачи осигуряват ликвидност.

Нека вземем прост пример за обем на търговия.

Има две компании - компания А и Б.
Средният дневно търгуван обем на компания А е 1000, а този на компания Б е 1 милион.

Коя компания е по-ликвидна? Очевидно компанията Б, тъй като има по-голям инвеститорски интерес, и се търгува повече.

Тълкуване на анализатор
  • Ако обемът на търговия е висок, тогава инвеститорите ще проявят по-голям интерес към акциите, което може да помогне за увеличаване на цената на акциите.
  • Ако обемът на търговията е нисък, тогава по-малко инвеститори ще имат интерес към акциите. Такива акции ще бъдат по-евтини поради нежеланието на инвеститорите да купуват такива акции.
Обем на търговията - Пример за проучване на Colgate
Нека разгледаме обема на търговия на Colgate. От таблицата по-долу отбелязваме, че обемът на Colgate се търгува на около 1,85 милиона акции. Това е доста ликвиден запас. източник: investing.com

Анализ на растежа

Темпът на растеж е един от най-важните параметри, когато разглеждаме анализа на дадена компания. Тъй като една компания става все по-голяма, нейният растеж намалява и достига дългосрочен устойчив темп на растеж. В това обсъждаме колко важни са устойчивите темпове на растеж.

# 29 - Устойчив растеж

Какво е устойчив растеж?

Най-високият ръст на компанията е един от най-важните параметри за инвеститорите, както и за кредиторите в анализа на съотношението. Помага на инвеститора да прогнозира ръста на печалбите и оценките.

Важно е да се намери устойчивият темп на растеж на компанията. Устойчив темп на прираст е функция на две променливи:
? Каква е нормата на възвръщаемост на собствения капитал (която дава максимално възможния растеж)?
? Колко от този растеж е задействан чрез задържане на печалбата (вместо да бъде изплатен в
дивиденти)?
Формула за устойчив растеж = ROE x степен на задържане

Нека вземем прост пример за изчисляване на устойчив растеж.

ROE = 20%
Съотношение на изплащане на дивидент = 30%
Степен на устойчив растеж = ROE x Степен на задържане = 20% x (1-0,3) = 14%
Тълкуване на анализатор
  • Ако компанията не расте, тогава може да има по-големи шансове за неизпълнение на дълга. Фазата на растеж на компанията обикновено е дивидент на три части - период на свръхрастеж, фаза на зрялост, фаза на спад
  • Формулата за устойчив растеж е приложима предимно в зряла фаза.
Устойчив растеж - пример за проучване на случай на Colgate
Нека сега разгледаме устойчивия темп на растеж на Colgate. Устойчив. Отбелязваме, че устойчивата възвръщаемост на инвестициите според формулата излиза около 11,6% през 2015 г. Въпреки това, за всички по-ранни години тя надвишава 40% (което изглежда много малко вероятно). Поради скорошната волатилност в чуждестранна валута (водеща до волатилност на продажбите) и обратно изкупуване, извършено от ръководството (водещо до увеличаване на ROE), устойчивият растеж тук няма смисъл.

Заключения

Сега, когато сме изчислили всички 29 съотношения, трябва да оцените, че анализът на съотношението включва изучаване на компанията от всички измерения. Единичното съотношение не ни дава пълно разбиране за компанията. Всички съотношения трябва да се гледат сплотено и да са взаимно свързани. Отбелязахме, че Colgate е невероятна компания със солидни основи.

След като сте направили фундаменталния анализ на Colgate, можете да продължите напред и да научите Научете финансово моделиране в Excel (прогнозиране на финансовите отчети на Colgate). Не забравяйте да разгледате тези съвети за моделиране на Finacial, както и да изтеглите шаблони за финансово моделиране.

Какво мислиш?

Интересни статии...