Определение на заеми с ливъридж
Заемите с ливъридж се отнасят до заемите, които носят висок риск от неизпълнение при изплащане, тъй като тези заеми се дават на компании или на лице, което вече има значителни нива на дългове и може да има лоша история или кредит, поради което такива заеми имат висок лихвен процент.
С прости думи, това се отнася за онези видове заеми, които се отпускат на такива лица или компании, които имат лоша кредитна история или вече са обременени със значителна сума на дълга. Поради по-високия риск от неизпълнение, такива заеми обикновено са по-скъпи за кредитополучателя, т.е. лица или компании, които се възползват от такива заеми, трябва да плащат лихвени проценти по-високи от типичните заеми. Заемите с ливъридж са известни също като старши обезпечени кредити. Тези заеми се използват за рефинансиране на съществуващата капиталова структура или за подпомагане на пълна рекапитализация, докато основно се използват за финансиране на дейности по сливания и придобивания (M&A).
Видове синдикация на заеми с ливъридж
Тя може да бъде категоризирана в три основни типа - сключена сделка, синдикация на най-добрите усилия и клубна сделка. Сега нека да разгледаме всеки от тях поотделно:
# 1 - Подписана сделка
Страхователят или аранжорите използват сключената сделка за синдикация на заеми с ливъридж предимно в Европа. При този вид синдикиране на заема организаторът се ангажира да продаде цялата сума на заема. В случай че застрахователят не успее да получи достатъчно инвеститори, за да се абонира изцяло за заема, тогава според ангажимента те са длъжни сами да закупят останалата незаписана част от заема, който могат да продадат на пазара по-късно. По-ниският абонамент се наблюдава в случай, че самият пазар е мечи или основите на кредитора са слаби. Ако пазарът продължава да бъде мечи, застрахователят е принуден да продаде отписаната отвара с отстъпка и да запише загубата на хартия като „продажба чрез такси“.
Въпреки такъв висок риск от загуби, застрахователите винаги търсят такива заеми по две основни причини:
- Поемането на такива заеми може да направи финансовата институция да изглежда по-конкурентоспособна, което в крайна сметка може да им помогне да спечелят бъдещи мандати.
- Предвид риска, свързан с заеми с ливъридж, поемането на такива заеми обикновено води до по-доходоносни такси.
# 2 - Синдикация с най-добри усилия
Синдикацията на най-добрите усилия е преобладаваща в Съединените щати. При този тип синдикиране на заема организаторът не е длъжен да подписва цялата сума на заема. В действителност, ако сумата на кредита е недостатъчно записана, тогава кредитът може да не се затвори или може да бъде предприет допълнителни корекции, за да се възползва от вариацията на пазара. Ако обаче заемът продължава да се отписва по-малко дори след промените, тогава кредитополучателят може да се наложи да приеме по-ниската сума на заема, защото в противен случай сделката може да излезе изцяло от масата.
# 3 - Клубна сделка
Клубна сделка е вид сделка, при която голям брой заемодатели (обикновено частен капитал) отпускат заема за дейност по сливания и придобивания. Размерът на заема обикновено е по-голям от този, който всеки кредитор може да финансира сам. Поразителната черта на клубната сделка е, че тя позволява на играчите на частния капитал да придобиват цели, които някога са били достъпни само за по-големи стратегически играчи, като същевременно разпределя риска от експозиция между групата заемодатели. Водещият аранжор и останалите членове на консорциума за клубни сделки имат почти равен дял от таксите, които се начисляват по заема с ливъридж. Клубна сделка обикновено включва по-малка сума на заема, обикновено между 25 милиона и 100 милиона долара, въпреки че понякога достига до 150 милиона долара. Клубна сделка също се нарича синдикирана инвестиция.
Предимства
- Той дава достъп до капитал, който може да се използва за осъществяване на бизнес подвиг, който не би бил възможен без инжектирането на ливъридж. Както знаем, че финансовият ливъридж може да умножи всеки долар, който работи, ако бъде изпълнен успешно.
- Този вид кредит е идеален за придобивания и изкупувания. Заемите с ливъридж обаче са най-подходящи за краткосрочни бизнес изисквания поради по-високата цена на заемите и риска от натрупване на дългове.
Недостатъци
- Въпреки факта, че подобни заеми могат да помогнат на бизнеса да расте по-бързо, той се счита за една от най-рисковите форми на финансиране. Причината е, че в пъти по-високо от нормалното ниво на дълга може да изложи бизнеса на значителен риск за платежоспособност, т.е. кредитополучателят може да не успее да изплати задълженията.
- Финансовите продукти с ливъридж, като облигации с висока доходност и заеми с ливъридж, са много скъпа форма на финансиране, тъй като кредитополучателят е длъжен да плаща по-високи лихвени проценти, за да компенсира по-високите рискове, поети от инвеститорите.
- Такива заеми обикновено имат сложна структура, като подчинен мецанинов дълг, което в крайна сметка води до допълнително време за управление и включва различни рискове.
Важни указания относно заемите с ливъридж
- До края на 2018 г. непогасеното салдо по заеми с ливъридж в САЩ възлизаше на 1,15 трлн.
- До края на 2018 г. непогасеното салдо по заеми с ливъридж в Европа възлизаше на 180 млрд. Евро.
- Според доклад на звеното Leveraged Data & Commentary на S&P Global Market Intelligence, 85% от всички такива заеми са „covenant-lite“ към края на 2018 г. Covenant-lite означава, че тези заеми не изискват кредитополучателя за поддържане или изпълнение на определени финансови критерии, които преди бяха норма за традиционното финансиране.
