Какво е проучване на собствения капитал?
Equity Research означава предимно анализ на финансовите данни на компанията, извършване на анализ на съотношението, прогнозиране на финансовите резултати в Excel (финансово моделиране) и проучване на сценарии с цел да се направи препоръка за покупка / продажба на акции. Анализаторът на Equity Research обсъжда техните изследвания и анализи в своите доклади за изследвания на собствения капитал.
В тази задълбочена статия за Equity Research, ние обсъждаме гайките на Equity Research.
- Роля на изследванията на собствения капитал
- Йерархия във фирмите за проучване на собствения капитал
- Роля на ръководителя на научните изследвания
- Работа на старши анализатор
- Отговорности на сътрудник
- Отговорности на младши анализатор
- Типичен ден в компания за проучване на акции
- Кой плаща за проучване на собствения капитал?
- Професионален подход за проучване на собствения капитал
- Набор от умения за проучване на собствения капитал
- Водещи фирми за проучване на акции
- Компенсация за изследователски капитал
- Възможности за излизане от проучването на акции
Обяснението на Equity Research е съвсем просто. Нека разгледаме тези стъпки по-долу
- Проучването на акции е свързано с намирането на оценка на регистрирана компания (регистрирани компании търгуват на фондова борса като NYSE или NASDAQ и т.н.
- След като разгледате компанията, вие разглеждате икономическите аспекти като БВП, темпове на растеж, пазарния размер на индустрията и аспектите на конкуренцията и т.н.
- След като разберете икономиката, която стои зад бизнеса, извършете анализ на финансовия отчет на историческия баланс, паричните потоци и отчета за приходите и разходите, за да формирате мнение за това как е работила компанията в миналото.
- Въз основа на очакванията на ръководството, историческите резултати и конкуренцията в индустрията, проектирайте финансовите отчети като BS, IS и CFs на компанията. (наричан също като финансово моделиране при проучване на собствения капитал)
- Използвайте модели за оценка на собствения капитал като DCF, Относителни оценки, сбор от оценяване на части на компанията.
- Изчислете справедливата цена въз основа на горните модели и сравнете справедливата цена с текущата пазарна цена (фондова борса)
- Ако справедливата цена е <текущата пазарна цена , тогава фирмените акции са надценени и трябва да бъдат препоръчани като ПРОДАЖБА .
- Ако справедливата цена> текущата пазарна цена , тогава акциите на компанията са подценени и трябва да бъдат препоръчани като КУПЕТЕ .
Роля на изследванията на собствения капитал
- Equity Research играе много важна роля, която запълва информационната празнина между купувачите и продавачите на акции.
- Причината е, че на всички нива (индивидуално или институционално) може да няма ресурси или възможности да анализира всеки запас.
- Освен това ръководството не предоставя пълна информация, поради което се създава допълнителна неефективност и акциите се търгуват под или над справедливата стойност.
- Анализаторът на Equity Research отделя много време, енергия и опит, за да анализира акциите, да следи новините, да разговаря с ръководството и да направи оценка на оценките на акциите.
- Също така, изследването на акции се опитва да идентифицира стойностните запаси от огромния океан от акции и да помогне на купувачите да генерират печалби.
Каква е типичната йерархия във фирмите за капиталови изследвания?
- Типична йерархия във фирма за акционерни изследвания започва с Head of Equities / Head of Equities на върха.
- След това има анализатори (старши), обхващащи различни сектори. Всеки анализатор обхваща най-вече около 10-15 компании в определен сектор.
- Всеки старши анализатор може да бъде подкрепен от сътрудник, който от своя страна може да бъде подкрепен от няколко младши анализатори.
Каква е ролята на ръководителя на научните изследвания?
- Ръководителят на научните изследвания действа като ключов член за управление на екипа на анализаторите на Equity, като предоставя на екипа ръководство, обучение и насоки, за да гарантира, че брокерските цели и задачи са изпълнени.
- Те наблюдават научни доклади, публикации; това е редактиране, както и наблюдение на процеса на анализ и препоръки за посредничество.
- Те гарантират, че на екипите за продажби и търговия се предоставя адекватна подкрепа.
- Допринасяйте за акции, като предоставяте принос на експертно ниво за цялостна стратегия, цели, инициативи и бюджети
- Отговаря за наемането на анализатори, компенсациите, разработването и управлението на изпълнението
- Връзка с управители на фондове и изследователски екипи
Каква е работата на старши анализатора?
По-долу е извадка от изискване за работа на старши анализатор -
източник - FederatedInvestor
- Обикновено старши анализатор в областта на капиталовите изследвания би обхванал сектор с не повече от 8-15 акции. Покритието предполага активно проследяване на тези запаси. Старши анализатор се опитва да обхване максимално компаниите в сектора, който проследява (иницииране на покритието)
- Много анализатори на старши акции покриват компании, в които инвеститорите може да искат да инвестират. Тези компании са като компаниите с висока пазарна капитализация или тези с по-голям обем на търговия, а може да има и случаи, когато инвеститорите искат да инвестират в малка или средна капитализация акционерни компании с по-малко покритие на анализаторите.
- Една от най-важните отговорности на старши анализатор е да излезе с тримесечна актуализация на резултатите - обобщение на резултатите, очаквания и резултати спрямо тези очаквания, актуализиране на прогнозите и т.н.
- Говорете с клиентите (купувайте страна) и демонстрирайте техните разговори на акциите. Те трябва усърдно да комуникират препоръки за покупка за продажба на акции. Освен това те трябва ясно да формулират защо определен запас трябва да бъде включен в портфолиото им.
- Напишете важни актуализации за индустриални събития като конференции или актуализации на срещи за управление.
- Да актуализирате екипа по продажбите, който се занимава и търгува с екипа за най-новите новини в сектора и компанията, и да ги информира за мнението на брокерската компания за същото.
- Участие в конферентни разговори за важни актуализации на компанията, резултати и др
- Посещавайте търговски изложения, отговаряйте на ръководството на компанията, срещи на доставчици и др
Отговорности на сътрудник
По-долу е резюмето на длъжностната характеристика на асоциирания от efinancialcareers
- Основната работа на сътрудника е да подкрепя старшия анализатор по възможно най-добрия начин.
- Сътрудник има предишен опит от около 3 години или повече в подобна индустрия.
- Актуализиране на финансовия модел, проверка на данните и изготвяне на модели за оценка
- Работа по различни заявки на клиенти като искане на данни, анализ на индустрията и т.н.
- Подгответе проектодоклади за проучване на собствения капитал (актуализация на резултати, събития и др.)
- Работа по заявки на клиенти
- Участвайте в срещи и разговори с клиенти за акциите под покритие.
Отговорности на младши анализатор
Ето снимка на отговорностите на Junior Equity Analyst.
източник - кариери.societegenerale.com
- Основните отговорности на Junior Analyst са да подпомага асоциирания във всеки формат.
- По-голямата част от работата, извършена от Junior Analyst, е свързана с данни и Excel и др.
- Също така младши анализатор може да участва в извършване на първични изследвания, индустриални изследвания, координация с клиенти и т.н.
- Поддържане на индустриалната база данни, диаграми, графики и финансови модели и др.
Типичен ден в компания за проучване на акции
Преди това бях работил с компании като JPMorgan и CLSA India като анализатор на капиталови изследвания. Покрих индийските петролни и газови сектори с акции като ONGC, BPCL, HPCL, GAIL и др. По-долу беше типичният ми ден като анализатор на Equity Research.
7:00 ч. - Достигане до офис
- Проверете имейли от търговци и продавачи
- Проверете фондовите пазари (Азиатските пазари, които се отварят първо)
- Проверете за всички новини, свързани с вашия сектор
- Сутрешната среща не е нищо официално обсъждане на препоръките преди отварянето на пазара заедно с екипа по продажби и търговия
- На тази сутрешна среща всички анализатори представят своите виждания за ключовите развития в техния сектор, заедно с ръководителя на отдел „Изследвания или акции“, които представят своите виждания за общите пазари.
- Следете пазара, търсете ключови развития във вашия сектор
- Опитайте се да рационализирате, ако има бързи движения на цените на акциите
- Изпълнявайте редовно задължения за изследователски анализи като заявки на клиенти, актуализации на финансови модели,
- Следете новините и следете отблизо
- Дискусия с купувачи на странични клиенти за каквото и да е обяснение на изследвания / обаждания
- Продължете да правите редовните си дейности по поддръжка
- Уловете пазарните движения на компанията под покритие за затварянето на деня.
- Проверете дали има нещо, което клиентите трябва да знаят и да работят съответно.
- Работа по новия научен материал за публикуване (на следващия ден или през следващите дни)
- Обикновено изследователският анализатор е насочен към поне 1 до 2 научни статии всяка седмица.
- Ако няма сезон на печалба (фирмени резултати), тогава типичното време за прибиране е от 7:30 до 20:00 часа. По време на сезоните на печалба обаче няма сигурност кога ще стигнете до дома.
- Трябва изцяло да подготвите отчета за актуализацията на резултатите и да го подготвите за публикацията рано сутринта на следващия ден.
Кой плаща за проучване на собствения капитал?
- За независими дружества за проучване на акции: Независимите фирми за проучване на акции нямат отдел за търговия и продажби. Те извършват финансов анализ с идея да начисляват такси за всеки отчет. Също така вижте Проучване на собствения капитал спрямо продажби и търговия.
- За големи компании за акционерно проучване: Приходите от такси се получават чрез посреднически сделки (Soft Dollars). За да разберем това подробно, нека разгледаме диаграмата по-долу -
- Както бе отбелязано по-горе, от едната страна са фирмите от Buy Side като хедж фондове, пенсионни фондове, застрахователни компании, взаимни фондове и др.
- От другата страна са фирмите от страна на продажбите като JPMorgan, Goldman Sacks, Credit Suisse и др.
- Фирмите, които купуват, управляват портфейла и от тях се изисква да инвестират портфейла си според инвестиционната цел.
- Инвестиционната цел може да нареди на тези компании да държат част от активите си в Запаси и т.н.
- В такива случаи анализаторите от страна на покупката се стремят да съветват анализатора от страна на продажбата за инвестиционни решения.
- Съветът или идеята, предоставени от анализатора от страна на продажбата, са буквално БЕЗПЛАТНИ.
- След като анализаторът от страна на покупката вземе решението да инвестира в акции, анализаторът от страна на покупката може да очаква с нетърпение да извърши търговията чрез дивизията за търговия на фирмата, която продава.
- Търговският отдел от своя страна ще начисли комисионна за извършване на сделката на най-ниската цена.
- Комисионната в замяна е основно печалбата на изследователските фирми.
Професионален подход за проучване на собствения капитал
И така, каква е работата ви като професионалист в областта на капиталовите изследвания? Анализаторите на Equity Research следват акциите и дават препоръки дали да купуват, продават или държат тези ценни книжа с помощта на Fundamental Analysis. Equity Research е много предизвикателна работа, при която от анализатор може да се наложи да прекарва повече от 12-14 часа на ден.
За създаване на професионален финансов модел за проучване на собствения капитал, препоръчаният от експерт анализатор подход е следният -
Икономически анализ / Анализ на индустрията / Фирмен анализ
- Първото нещо, за което трябва да се погрижите, докато правите професионален анализ, е да научите за икономическите параметри, влияещи върху индустрията, отрасловата динамика, конкурентите и т.н.
- Например, когато анализирате Alibaba, трябва да знаете за всяко подразделение на Alibaba и неговите конкуренти.
Фундаментален анализ
- Трябва да сте страхотни при фундаменталния анализ. Фундаменталният анализ означава извършване на анализ на съотношението на разглежданата компания.
- Преди да започнете анализ на съотношението, трябва да попълните най-малко последните 5 години финансови отчети (Отчет за доходите, баланс и парични потоци) в Excel.
- Трябва да подготвите празен лист на Excel с отделен отчет за доходите, баланс и парични потоци и да използвате чисти формати.
- Попълнете историческите финансови отчети (IS, BS, CF) и направете необходимата корекция за неповтарящи се позиции (еднократни разходи или печалби).
Направете анализ на съотношението за исторически години - Пример е представен по-долу в Анализ на съотношението на Colgate
Изготвяне на професионален финансов модел
- Ръководството на компанията не предоставя бъдещите финансови прогнози на компанията. Ето защо е важно като изследователски анализатор да проектирате тези данни. Прогнозирането на финансите на компанията е известно като Финансово моделиране. По-рано написах 6000 думи стъпка по стъпка урок за финансово моделиране. Ако искате да овладеете финансовото моделиране, можете да се обърнете към този урок за финансово моделиране
Оценки - DCF
- Оценяването се извършва предимно по два метода - а) Дисконтиран паричен поток и б) Относителни оценки.
След като вашият финансов модел е готов, можете да извършите дисконтирани парични потоци, както е дадено в стъпките по-долу -
- Изчислете FCFF, както е обсъдено в клас и наръчник
Приложете подходящ WACC след изчислението на структурата на капитала
Намерете стойността на предприятието на предприятието (включително стойността на терминала)
Намерете стойността на собствения капитал на предприятието след приспадане на нетния дълг.
Разделете стойността на собствения капитал на фирмата на общия брой акции, за да стигнете до „Вътрешната справедлива стойност“ на компанията.
Препоръчайте дали да „КУПЕТЕ“ или „ПРОДАВАТЕ“
Оценка - Относителни оценки
- Относителната оценка се основава на сравняване на оценката на разглежданата компания с оценката на други фирми. Има кратни оценки, използвани за оценка на компании като PE Multiple, EV / EBITDA, съотношение PBV и др.
Общият подход е даден по-долу.
- Идентифицирайте сравнимите въз основа на бизнес, пазарна капитализация и други филтри.
- Определете подходяща търговска оценка, която да се използва за този бизнес.
- Използвайте средния коефициент на оценка, за да намерите оценката на компанията.
- Предложете „Подценено“ или „Надценено“.
Доклад за изследване
- След като подготвите финансовото моделиране и установите справедливата оценка на компанията, трябва да съобщите това на клиентите си чрез изследователски отчети. Този изследователски доклад има много професионален характер и е подготвен с много внимание.
- По-долу е дадена извадка от Доклада за изследване на собствения капитал. Можете да научите за писането на доклади за проучване на собствения капитал тук. https://www.wallstreetmojo.com/wp-content/uploads/2015/03/Reliance-Petroleum.pdf
Набор от умения за проучване на собствения капитал
Ето извадки от Описание на изискванията за работа на изследователския капитал -
Основните акценти, които трябва да се отбележат от този откъс, са -
- MBA е плюс (не е необходимост). Ако сте MBA, тогава имате определени предимства, но ако сте завършил, не бива да се обезсърчавате. Имате шанс, ако докажете интереса си към финансите. Моля, разгледайте Може ли инженер да влезе в инвестиционна банка.
- Финансовата дисциплина не е от съществено значение, но трябва да проявявате силен интерес към финансовите пазари с отлични количествени и аналитични умения.
- Трябва да владеете английски език и да имате отлични умения за устна и писмена комуникация.
- Притежавате интелектуално любопитство, фокус и креативност и имате запален изследователски инстинкт с творчески способности за решаване на проблеми.
- Силно владеене на Microsoft Excel и Powerpoint
- Наименование на CFA - Това е едно важно наименование, което финансовата индустрия зачита. Опитайте се да се подложите на изпит CFA и да преминете поне няколко нива.
Написах подробен пост за уменията, необходими за влизане в Equity Research. Моите 5 най-добри набора от умения, необходими за влизане в Индустрията за изследвания на акции, са
- Умения на Excel
- Финансово моделиране
- Оценки
- Счетоводство
- Писане на доклади
Можете да получите задълбочено разбиране за наборите от умения тук - Equity Research Skills.
Водещи фирми за проучване на акции
Класирането на институционалните инвеститори предполага, че през 2014 г. най-добрата изследователска фирма е Merril Lynch Bank of America, второто място е заето от JPMorgan, а Morgan Stanley се класира на трето място.
Освен първите 3 по-горе, има и други забележителни фирми за изследователска дейност (изброени по-долу)
| Дойче банк | Стандартна чартърна банка |
| Credit Suisse | Ъглов камък |
| UBS | Wolfe Research |
| Barclays | BNP Paribas Securities |
| Citi | Ценни книжа на CIMB |
| Номура | Cowen and Co. |
| Goldman, Sachs & Co. | Банка Беренберг |
| CLSA азиатско-тихоокеански пазари | Citic Securities |
| Wells Fargo Securities | CRT Capital Group |
| VTB Capital | Емпирични изследователски партньори |
| Сбербанк CIB | J. Safra Corretora |
| Сантандер | Кийф, Брюет и Уудс |
| ISI Group | Kempen & Co. |
| Капиталови пазари на Daiwa | Откритие Капитал |
| Jefferies & Co. | Raymond James & Associates |
| Mizuho Securities Group | Ренесансови макроизследвания |
| SMBC Nikko Securities | SEB Enskilda |
| Macquarie Securities | ABG Sundal Collier |
| HSBC | Amherst Securities Group |
| Banco Português de Investimento | Античен борсов борс |
| Batlivala & Karani Securities India | Автономни изследвания |
| BBVA | Хелвея |
| BGC Партньори | Изследователски институт Ichiyoshi |
| BMO Capital Markets Corp. | Ценни книжа на ICICI |
| BOCI изследвания | ING Финансови пазари |
| Бразилия Множество | Интермонте |
| Commerzbank Corporates & Markets | JB Капиталови пазари |
| Дейви | Кеплер капиталови пазари |
| EFG-Хермес | LarrainVial Corredora de Bolsa |
| Equita SIM | Lazard Capital Markets |
| Fidentiis Акции | MainFirst Bank |
| Газпромбанк | N + 1 Акции |
| Брокери на Goodbody | Oddo ценни книжа |
| Ценни книжа на Гугенхайм | Okasan Securities Co. |
| Handelsbanken капиталови пазари | Oppenheimer & Co. |
| Samsung Securities | Petercam |
| Stifel | Rabobank |
| Изследователски партньори на Strategas | Redburn Partners |
| УниКредит | Вашингтонски анализ |
| Vontobel | Zelman & Associates |
Компенсация за изследователски капитал
- Младшият аналитик / асистенти разполагат с базов комп от $ 45 000 - $ 50 000 годишно (средно)
- Сътрудниците имат основна заплата от 65 000 до 90 000 долара годишно (средно) в зависимост от опита. Освен това те получават бонус от 50-100% от основната заплата (в средна до добра година)
- Старшите анализатори обикновено имат основно обезщетение от 125 000 до 250 000 долара. Техният бонус може да варира от 2-5 пъти основната компенсация.
Възможности за излизане от проучването на акции
Анализаторът на Sell Side има различни възможности за кариера -
В рамките на фирмата за проучване на акции
- Ако сте се присъединили като сътрудник, можете да се придвижите нагоре по стълбата, за да станете старши анализатор, поемащ пълната отговорност за покритието на сектора.
- По-късно можете да се придвижите по-нагоре, за да станете ръководител на научни изследвания и ръководител на акции.
Анализатор на частния капитал
- Анализаторите на странични продажби също преминават към домейна на Private Equity, работещ като Private Equity Analyst.
- Вместо да анализират публични компании, те анализират частни компании от гледна точка на инвестициите.
- Те могат да се придвижат нагоре по йерархията, за да станат мениджър на Private Equity Fund. Вижте списъка с най-добрите фирми с частен капитал.
Анализатори на инвестиционно банкиране
- Придвижването на анализаторите към инвестиционното банкиране е малко трудно, но не и невъзможно.
- Анализаторите от страна на Sell са напълно наясно с финансовите изследвания и работата, свързана с моделирането.
- Това, върху което те не са работили, е работата, свързана с транзакциите, като подаване на документи за първично публично предлагане, Pitch книги, работа по регистрация и др. Ако сте объркани между инвестиционно банкиране и проучване на акции, прочетете тази статия - Инвестиционно банкиране срещу проучване на акции
Купете странични фирми
- Анализаторите за странични продажби понякога също се поглъщат като странични анализатори за покупка (работещи за взаимни фондове и т.н.).
- Анализаторите от страна на покупката поемат отговорността на мениджърите на фондове за определен период от време.
Корпоративни финанси
- Анализаторите от страна на Sell работят много върху финансовия анализ, анализирайки фирмени проекти и неговия ефект върху общите финансови данни на компанията. Следователно те влизат в типичните корпоративни финансови роли на големи корпорации (грижат се за финансов анализ, планиране на проекти и др.)
- Друга уникална роля, в която те влизат, са отношенията с инвеститорите. Като анализатор от страна на продажбите, те се оборудват с често задаваните въпроси и как да се справят с критичната информация и нейното споделяне и т.н. Поради това те също така отговарят на условията за работа с връзки с инвеститорите.
Друга полезна статия -
- Въпроси за интервю за Equity Research
Заключение
Equity Research по същество означава изготвяне на оценка на справедливата оценка на компанията за препоръчване на купувачите. Въпреки това, като изследователски анализатор, можете да прекарвате 12-16 часа на ден в офиса; това обаче е мечтана работа за мнозина, които обичат финансите и финансовия анализ. Ако искате да работите в предизвикателна и динамична среда, това е една кариера, която трябва да имате предвид. Не само работата за изследователски капитал възнаграждава анализаторите с относително по-висока компенсация, но също така предоставя отлични възможности за излизане.
Видео за проучване на собствения капитал
Какво следва?
Ако сте научили нещо ново или сте се насладили на публикацията, моля, оставете коментар по-долу. Кажи ми какво мислиш. Много благодаря и се погрижете. Честито обучение!
