Обърната крива на добив Значение
Кривата на обърната доходност е графика, която изобразява дългосрочни дългови инструменти, които дават по-малко възвръщаемост от краткосрочната. Това е рядко явление и обикновено предшества финансов срив. Следователно известен също като предсказател на кризата “, всъщност те често се разглеждат като точен прогнозатор на финансова катастрофа поради историческата връзка между двете. Най-добрият пример е обръщането на доходността преди голямата финансова криза от 2007 г.
Какво е нормална крива на добив?
Нормалната крива на доходност е крива, която показва доходността на краткосрочните облигации с по-ниска възвращаемост в сравнение с дългосрочните облигации от същия клас. Кривата се наклонява нагоре, за да покаже нарастваща доходност, тъй като инвеститорът очаква по-висока компенсация в дългосрочен план, което идва с по-големи несигурности. Следователно нарастваща крива, нормална крива на доходност, наречена също положителна крива на доходност.
Защо кривата става обърната?
Дълговите ценни книжа по своята същност са много чувствителни към държавната политика и лихвените проценти. Докато краткосрочните облигации са по-реактивни на лихвените проценти в сравнение с дългосрочните облигации, дългосрочните облигации са по-чувствителни към инфлационните очаквания в икономиката в сравнение с по-късите. Следователно, колкото по-висока е очакваната инфлация, толкова по-високи ще бъдат доходностите в резултат на инвеститорите, изискващи пропорционална възвръщаемост за компенсиране на инфлацията.
Следователно при захранване се повишават лихвените проценти, доходността се повишава, тъй като инвеститорите могат да бъдат привлечени от други рискови активи. когато обаче виждат, че перспективите за инфлацията в дългосрочен план са стабилни, те са склонни към дългосрочни t облигации, независимо от скромната доходност. Това допълнително повишава цените на дългосрочните облигации, като по този начин постоянно намалява доходността.
Като алтернатива, тъй като икономиката започва да отслабва и навлиза в рецесия, инвеститорите са допълнително привлечени от дългосрочни държавни облигации, за да паркират парите си на сигурно място срещу падащите фондови пазари. Като пряк резултат от голямото търсене на дългосрочните облигации, доходността започва да пада, което прави кривата обърната.
Как инвертираната крива на доходност влияе на инвестициите?
Обърнатата доходност най-много удря дълговите инвеститори. Това изяжда рисковата премия за дългосрочните инвеститори, позволявайки им да бъдат по-добре в по-кратък срок. Разликата между хазната и други корпоративни дългове се стеснява и следователно има смисъл да се анализира и инвестира в облигацията, която предлага по-малък риск. В такава ситуация държавните ценни книжа осигуряват почти сходна възвръщаемост в категорията боклуци, макар и с по-нисък риск.
Всъщност, тъй като кривата се обръща, маржът на печалбата за банките и компаниите, които използват близкия лихвен процент, като заемат и след това отпускат заеми за дългосрочни лихви, намалява. Инверсията обаче изненадващо също има положителен ефект върху няколко запаса като тези в храни, петрол и други потребителски стоки, тъй като инвеститорите са склонни да привличат защитни запаси в случай на спад и тези запаси често са най-малко засегнати.
Важна забележка
Обикновено дългосрочните облигации предлагат висока доходност. Въпреки това, дългосрочните доходности могат да намалят, когато общите лихвени проценти спаднат. Независимо от риска от реинвестиране, краткосрочните облигации дават по-висока възвръщаемост от дългосрочните ценни книжа по време на подобни спадове. Кривата на доходност силно реагира на състоянието на икономиката.
Нормална крива може да се задържи, докато икономиката расте; обаче може да започне да се различава, тъй като икономическата активност се забавя. Една от основните причини за това взаимоотношение е как пазарните участници смятат, че капиталовите инвестиции ще претеглят предстоящите икономически промени или ще стимулират икономиката като цяло.
Доходността се движи от факторите на търсенето и предлагането в икономиката. Когато икономиката премине към рецесия и тъй като лихвените проценти са на път на юг, инвеститорите са по-склонни към дългосрочни ценни книжа, за да заключат по-високи доходности. В резултат на увеличеното търсене на дългосрочни ценни книжа цените се покачват, което налага доходността да спадне. И тъй като търсенето на краткосрочни ценни книжа намалява, доходността му всъщност се увеличава.
Долна линия
Обърнатата крива на доходност е от време на време уникално явление, до голяма степен дължащо се на продължителни интервали между икономически спад от 90-те години на миналия век. Обърнатите криви са важна част от икономическите цикли, водещи до спад в икономиката. Те исторически са подавали своевременни сигнали за икономически промени, показвайки мнението на пазара за текущия икономически сценарий.
Трудно е да надминем пазара само въз основа на фундаментални знания. Макар че нищо не може да бъде точен предиктор за промени в лихвените проценти, освен самото правителство, проницателното проследяване на движенията на доходността може да помогне на инвеститорите да предвидят близо до средносрочните промени в икономиката. Ето защо е важно инвеститорите да вземат разумни решения, като използват максимално ценни инструменти като кривата на доходността.
