Определение на модела за определяне на капиталовите активи (CAPM)
Модел за определяне на капиталовите активи (CAPM) е мярка за връзката между очакваната възвръщаемост и риска от инвестиране в сигурност. Този модел се използва за анализ на ценните книжа и ценообразуването им, като се има предвид очакваната норма на възвръщаемост и разходите за капитала.
Формула CAPM
Формулата на CAPM (модел на ценообразуване на капиталови активи) е представена по-долу
Очаквана норма на възвръщаемост = безрискова премия + бета * (премия за пазарен риск)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
Компоненти на CAPM
Изчислението на CAPM работи върху съществуването на следните елементи
# 1 - Безрисково връщане (Rrf)
Безрисковата норма на възвръщаемост е стойността, присвоена на инвестиция, която гарантира възвръщаемост с нулеви рискове. Счита се, че инвестициите в американски ценни книжа нямат нулев риск, тъй като има минимален шанс правителството да не изпълни задълженията си. Като цяло стойността на безрисковата възвръщаемост е еквивалентна на доходността от 10-годишна държавна облигация на САЩ.
# 2 - Премия за пазарен риск (Rm - Rrf)
Премия за пазарен риск е очакваната възвръщаемост, която инвеститорът получава (или очаква да получи в бъдеще) от притежаването на портфейл, натоварен с риск, вместо безрискови активи. Премийният процент позволява на инвеститора да вземе решение дали инвестицията в ценните книжа трябва да се осъществи и ако да, процентът, който той ще спечели над безрисковата възвръщаемост, предлагана от държавните ценни книжа.
# 3 - Бета (βa)
Бета е мярка за волатилността на акцията по отношение на пазара като цяло. Колебанията, които ще бъдат причинени в акциите поради промяна в пазарните условия, се обозначават с бета. Например, ако бета на акция е 1,2, това ще доведе до 120% промяна поради всяка промяна на общия пазар. Обратното е случаят за бета по-малко от 1. За бета, която е равна на 1, акциите са в синхрон с промените на пазара.
Примери за CAPM (Модел за ценообразуване на капитала)
Следват примери за CAPM (модел за ценообразуване на капиталови активи)
Пример # 1
Да предположим, че запасът има следната информация. Той е регистриран на Лондонската фондова борса и работи в цяла Европа. Доходността в 10-годишната хазна на Великобритания е 2,8%. Въпросните акции трябва да печелят 8,6% според историческите данни. Бета за акциите е 1,4, т.е. е 140% променлив спрямо промените на общия фондов пазар.
Очакваната норма на възвръщаемост на акциите ще бъде изчислена по-долу.
Формула CAPM ( Очаквана възвръщаемост) = Безрискова възвръщаемост (2.8%) + Бета (1.4) * Премия за пазарен риск (8.6% -2.8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2,8 + 8,12
Очаквана норма на възвръщаемост = 10,92
Пример # 2
Томас трябва да вземе решение да инвестира в Stock Marvel или Stock DC, като използва модела CAPM, илюстриран със следващата екранна снимка от работната. Томас трябва да реши да инвестира в Stock Marvel или Stock DC с предоставената му информация. Marvel - възвръщаемост 9,6%, бета 0,95. DC - възвръщаемост 8,7%, бета 1.2. Безрисковата възвръщаемост на пазара, измерена чрез възвръщаемостта на държавните акции, е 5,6%.
Очакваната норма на възвръщаемост на чудото на акциите ще бъде изчислена по-долу.
Формула - Очаквана доходност = Безрискова възвръщаемост (5.60%) + Бета (95.00) * Премия за пазарен риск (9.60% -5.60%)
Очакван процент на възвръщаемост = 9,40%
Очакваната норма на възвръщаемост на акциите DC ще бъде изчислена, както е показано по-долу.
Формула - Очаквана доходност = Безрискова възвръщаемост (5.6%) + Бета (1.2) * Премия за пазарен риск (8.7% -5.6%)
Очаквана норма на възвръщаемост = 9,32%
По този начин инвеститорът трябва да инвестира в Stock Marvel.
Предимства на CAPM
- CAPM отчита само системния или пазарния риск, или не единствения присъщ или системен риск на ценната книга. Този фактор елиминира неяснотата, свързана с риска на отделната сигурност и единствено общият пазарен риск, който има известна степен на сигурност, се превръща в основен фактор. Моделът предполага, че инвеститорът притежава диверсифициран портфейл и следователно несистематичният риск е елиминиран между притежаваните акции.
- Той се използва широко във финансовата индустрия за изчисляване на себестойността и в крайна сметка за изчисляване на среднопретеглената цена на капитала, която се използва широко за проверка на разходите за финансиране от различни източници. Разглежда се като много по-добър модел за изчисляване на цената на собствения капитал, отколкото другите настоящи модели като модела за растеж на дивидентите (DGM)
- Това е универсален и лесен за използване модел. Предвид широкото присъствие на този модел, той лесно може да се използва за сравнение между запасите в различни страни.
Недостатъци на CAPM
- Моделът за ценообразуване на капиталовите активи зависи от различни предположения. Едно от предположенията е, че по-рисковият актив ще доведе до по-висока възвръщаемост. След това историческите данни се използват за изчисляване на бета. Моделът също така приема, че миналите резултати са добър показател за бъдещите резултати от функционирането на акциите. Това обаче е далеч от истината.
- Моделът също така предполага, че безрисковата възвръщаемост ще остане постоянна по време на инвестицията в акции. Ако възвръщаемостта на държавните съкровищни ценни книжа се повиши или спадне, това ще промени безрисковата възвръщаемост и потенциално изчисляването на модела. Той не се взема предвид при изчисляване на CAPM
- Моделът предполага, че инвеститорите имат достъп до една и съща информация и имат един и същ процес на вземане на решения по отношение на рисковете и възвръщаемостта, свързани с ценните книжа. Приема се, че за дадена възвръщаемост инвеститорите ще предпочетат нискорискови ценни книжа пред високорискови. За даден риск инвеститорите ще предпочетат по-висока възвръщаемост пред по-ниска възвръщаемост. Въпреки че това е обща насока, някои от по-екстравагантните инвеститори може да не са в съгласие с тази теория.
Ограничения на модела за определяне на капиталовите активи
Освен предположенията, пряко свързани с факторите около акциите и формулата за изчисляване на модела за ценообразуване на капиталовите активи, има списък с общи предположения, които моделът приема, които си струва да бъдат разгледани.
- Факторите за вземане на решение за инвеститора са само възвръщаемостта и рисковете, свързани с ценните книжа. Няма отчетност за дългосрочния растеж или качествени фактори около акции, които биха могли да повлияят на инвеститора да предприеме алтернативна стъпка.
- На пазара има перфектна конкуренция и нито един инвеститор не може да повлияе на цените или възвръщаемостта на акциите. Няма ограничение за късите продажби на акция; нито контролът им върху делимостта на единиците за покупка и продажба.
- Няма нулеви данъци по отношение на спечелената възвръщаемост или каквито и да било разходи по заеми по отношение на сумата, която допълнително се използва за получаване на лихва върху инвестицията.
- И накрая, моделът предполага, че инвеститорът не е склонен към риска и той трябва да действа като разумно същество и да увеличи максимално полезността си.
Заключение
CAPM е широко разглеждан като един от най-големите модели за изчисляване на риска и възвръщаемостта, свързани с инвестирането в акции. Въпреки че използва няколко предположения, обосновката зад модела и лекотата на използване го превръщат в един от приетите и логични начини за подпомагане на инвеститорите при вземането на решения.
