FCFE - Изчисляване на свободния паричен поток към собствен капитал (формула, пример)

Какво е FCFE (Безплатен паричен поток към собствен капитал)?

Свободният паричен поток към собствения капитал е общата сума на наличните пари за инвеститорите; това е акционерите на собствения капитал на компанията, което е сумата, която компанията има след изплащането на всички инвестиции, дългове, лихви.

Обяснено

FCFE или свободният паричен поток към собствен капитал е един от подходите за оценка на дисконтирания паричен поток (заедно с FCFF) за изчисляване на справедливата цена на акциите. Той измерва колко „пари“ може да върне фирмата на своите акционери и се изчислява, след като се погрижи за данъците, капиталовите разходи и паричните потоци на дълга.

В допълнение, моделът на свободния паричен поток към собствен капитал е много подобен на DDM ( който директно изчислява стойността на собствения капитал на фирмата). За съжаление, моделът FCFE има различни ограничения, като модела за отстъпка на дивиденти. Например, той е полезен само в случаите, когато ливъриджът на компанията не е нестабилен и не може да се прилага за компании с променящ се ливъридж на дълга.

Най-важното - Изтеглете FCFE шаблон на Excel

Научете се да изчислявате FCFE в Excel заедно с оценката на Alibaba FCFE

Формула FCFE

Формула за свободен паричен поток към собствен капитал, като се започне с нетен доход.

Формула на FCFE = нетен доход + амортизация + промени в WC + Capex + нетни заеми

Формула FCFE Допълнителни коментари
Чист доход
  • Нетният доход е след плащането на лихвените разходи.
  • Нетният доход може да бъде взет директно от Отчета за доходите.
  • Можете да намерите това и в Паричния поток от операции, ако финансовият директор е подготвен по метода In-direct
(+) Амортизация и амортизация
  • Добавете обратно всички непарични такси
  • Като цяло този номер се намира в отчета за доходите. В някои компании главата за амортизация не се дава отделно, тъй като тези разходи се включват в себестойността на продадените стоки
  • Можете да намерите данни за амортизация и амортизация от отчетите за паричния поток (CFO)
(+/-) Промени в оборотния капитал
  • Моля, обърнете внимание, че тези парични средства са или изходящи, или входящи.
  • Оборотните средства включват предимно материални запаси, вземания, задължения. Можете също да включите начислени задължения в тази формула.
  • Краткосрочният дълг не е включен тук в промените в оборотния капитал
(-) Капекс
  • От решаващо значение за определяне на нивата на CapEx, необходими за подпомагане на продажбите и маржовете в прогнозата
  • Този номер може да се намери най-лесно от Паричен поток от инвестиции.
  • Моля, обърнете внимание, че се вземат не само капиталовите разходи; трябва да включим и „допълнение към нематериалните активи“.
  • Нематериалните придобиват значение за бизнеса, базиран на софтуер / знания.
(+/-) Нетни заеми
  • Подобно на оборотния капитал и този брой може да бъде отлив или приток.
  • Това включва както краткосрочния дълг, така и дългосрочния дълг.
  • Не забравяйте да включите нетната цифра, т.е. Издаден дълг - Изплатен дълг.

Формула за свободен паричен поток към собствен капитал, започвайки от EBIT

Формула на FCFE = EBIT - Лихва - Данъци + Амортизация + Промени в WC + Capex + Нетни заеми

Формула за свободен паричен поток към собствен капитал, започвайки от FCFF

Формула на FCFE = FCFF - (Лихва x (1 данък)) + Нетни заеми

Пример за FCFE - Excel

След като вече знаем каква е формулата на FCFE, нека разгледаме пример за изчисляване на свободния паричен поток към собствен капитал.

В този пример по-долу ви се предоставят баланс и отчет за доходите от две години - 2015 и 2016 г. Можете да изтеглите Примера на FCFE Excel от тук.

Изчислете свободния паричен поток към собствен капитал за 2016 г.

Решение -

Нека решим този проблем, като използваме формулата за нетен доход FCFE

Формула на FCFE = нетен доход + амортизация + промени в WC + Capex + нетни заеми

1) Намерете нетния доход

Нетният доход е предоставен в примера = $ 168

2) Намерете амортизация и амортизация

Амортизацията и амортизацията се предоставят в отчета за доходите. Трябва да добавим цифрата за амортизация за 2016 г. = $ 150

3) Промени в оборотния капитал

По-долу е изчислението за оборотни средства.

  • От текущите активи вземаме сметки за вземания и инвентар.
  • От текущите задължения включваме задълженията.
  • Моля, имайте предвид, че ние не вземаме пари и краткосрочен дълг в нашите изчисления тук.
4) Капиталови разходи
  • Капиталови разходи = промяна в бруто имущество и оборудване (бруто PPE) = $ 1200 - $ 900 = $ 300.
  • Моля, имайте предвид, че това е въздействие на пари в брой ще бъде отлив от 300
5) Нетни заеми

Заемите ще включват както краткосрочен, така и дългосрочен дълг

  • Краткосрочен дълг = $ 60 - $ 30 = $ 30
  • Дългосрочен дълг = $ 342 - $ 300 = $ 42
  • Общо нетни заеми = $ 30 + $ 42 = $ 72
Безплатният паричен поток към собствен капитал за 2016 г. излиза, както е показано по-долу -

Както отбелязваме по-горе, изчисляването на свободния паричен поток към собствен капитал е доста просто!

Защо не изчислите Безплатния паричен поток към собствен капитал, използвайки другите две формули на FCFE - 1) Започвайки с EBIT 2) Започвайки с FCFF?

Определяне на цената на акциите чрез използване на свободен паричен поток към собствен капитал

В един от по-ранните си анализи на финансово моделиране в Excel направих оценка на оценката на IPO на Alibaba. Въпреки че моделът вече е малко остарял, той все още е полезен поне от гледна точка на изучаването на FCFE и как цените на акциите могат да бъдат намерени чрез методологията на FCFE.

Можете да изтеглите Alibaba FCFE, за да следвате примера за свободен паричен поток към собствен капитал по-долу.

Стъпка 1 - Моля, подгответе пълен интегриран финансов модел за Alibaba.

За да научите финансово моделиране, можете да се обърнете към този курс за финансово моделиране.

Стъпка 2 - Намерете прогнозирания FCFE за Alibaba

  • След като подготвите финансовия модел, можете да подготвите шаблона, както е показано по-долу за изчислението на FCFE.
  • В нашия случай използваме формулата за нетен доход FCFE.
  • След като проектирате всички договорени покупки с помощта на финансово моделиране, свързването е много лесно (вижте по-долу)

Стъпка 3 - Намерете настоящата стойност на изрично прогнозирания свободен паричен поток към собствен капитал.

  • За да намерите стойността на Alibaba от 2015-2022 г., трябва да намерите настоящата стойност на прогнозирания FCFE.
  • За намиране на настоящата стойност приемаме, че цената на собствения капитал на Alibaba е 12%. Моля, имайте предвид, че аз възприех това като произволна цифра, за да демонстрирам методологията за свободен паричен поток към собствен капитал. За да научите повече за цената на собствения капитал, моля, направете справка с CAPM за разходите за собствения капитал.
  • Тук можете да използвате формулата NPV за лесно изчисляване на NPV.

Стъпка 4 - Намерете стойността на терминала

  • Стойността на терминала тук ще улови стойността на вечността след 2022 г.
  • Формулата за терминална стойност, използваща свободен паричен поток към собствен капитал, е FCFF (2022) x (1 + ръст) / (Keg)
  • Темпът на растеж е непрекъснатият ръст на свободния паричен поток към собствен капитал. В нашия модел сме приели, че този темп на растеж е 3%.
  • След като изчислите терминалната стойност, тогава намерете настоящата стойност на терминалната стойност.

Стъпка 5 - Намерете настоящата стойност

  • Добавете NPV на явен период и терминална стойност, за да намерите стойността на собствения капитал.
  • Моля, обърнете внимание, че когато извършваме анализ на FCFF, добавянето на тези два елемента ни предоставя стойност на Enterprise.
  • Към горната стойност на собствения капитал добавяме пари и други инвестиции, за да намерим коригираната стойност на собствения капитал.
  • Разделете коригираната стойност на собствения капитал на общия брой акции в обращение, за да намерите цената на акциите
  • Също така имайте предвид, че оценката ми, използваща подхода FCFF ($ 191 милиарда) и подхода FCFE ($ 134.5 милиарда), се оказват различни преди всичко поради случайни предположения за разходите за собствен капитал (ke) и темповете на растеж на FCFE.

Стъпка 6 - Извършете анализ на чувствителността на цените на акциите.

Можете също така да извършите анализ на чувствителността в превъзходство на цените на акциите на FCFE входове - Цени на собствения капитал и темпове на растеж.

Къде можете да използвате FCFE?

Damodaran съветва, че свободният паричен поток към собствен капитал може да се използва при следните условия -

1) Стабилен ливъридж - Както се вижда на тази графика по-долу, Starbucks и Kellogs имат променливо съотношение дълг към собствен капитал и следователно не можем да приложим модела за оценка на FCFE в тези компании. Въпреки това, Coca-Cola и P&G имат относително стабилно съотношение дълг / собствен капитал. В такива случаи можем да приложим модела FCFE за оценка на фирмата.

източник: ycharts

2) Дивидентите не са налични или дивидентите са много различни от Свободния паричен поток към собствен капитал - В повечето компании с висок растеж като Facebook, Twitter и др. Не дават дивиденти и следователно не може да се приложи Модел за отстъпка на дивиденти. Можете да приложите модела за оценка на FCFE за такива компании.

Какво е отрицателен FCFE?

Подобно на нетния доход, свободният паричен поток към собствен капитал също може да бъде отрицателен. Отрицателният FCFE може да се случи поради някой или комбинация от факторите по-долу -

  1. Компанията отчита огромни загуби (нетният доход е до голяма степен отрицателен)
  2. компанията прави огромен Capex, което води до отрицателен FCFE
  3. Промени в оборотния капитал, водещи до отлив
  4. Дългът се погасява, което води до голям паричен отток

По-долу е даден пример, където намираме отрицателен FCFE. По-рано бях оценил Box IPO и можете да изтеглите неговия финансов модел Box тук.

Отбелязваме, че в Box Inc основната причина за отрицателните FCFE са нетните загуби.

Как дивидентите се различават от свободния паричен поток към собствения капитал

Можете да мислите за FCFE като „Потенциални дивиденти“ вместо „Действителни дивиденти“.

Дивиденти
  • Част от печалбата всяка година може да се изплати на акционера (изплащане на дивиденти), а останалата сума се запазва от компанията за бъдещ растеж.
  • Дивидентите зависят от съотношението на изплащане на дивиденти, а зрелите / стабилните компании се опитват да следват стабилна дивидентна политика.
Безплатен паричен поток към собствен капитал
  • По принцип това са наличните безплатни пари, след като са поети всички задължения (помислете за Capex, дълг, оборотни средства и т.н.).
  • FCFE започва с нетен доход (преди да бъдат приспаднати дивидентите) и добавя всички безналични позиции като амортизация и амортизация. След това капиталовите разходи, необходими за растежа на компанията, се изваждат. Освен това се отчитат и промените в оборотния капитал, така че да се управлява успешно бизнесът през оперативната година. Накрая се добавят нетни заеми (могат да бъдат отрицателни или положителни).
  • Следователно свободният паричен поток към собствен капитал е „Потенциални дивиденти“ (остатъци, след като всички заинтересовани страни са били погрижени)

Безплатен паричен поток към собствен капитал Видео

Препоръчани статии

Ако сте научили нещо ново или сте се насладили на публикацията, моля, оставете коментар по-долу. Кажи ми какво мислиш. Много благодаря и се погрижете. Честито обучение!

  • FCFF
  • CAPM бета формула | Изчисляване
  • DCF Грешки Значение

Интересни статии...