Какво е DV01 (Dollar Duration)?
DV01 или доларова стойност от 1 базова точка, измерва лихвения риск на облигации или портфейл от облигации, като изчислява ценовата промяна в щатски долари в отговор на промяната в доходността с единична базова точка (Един процент се състои от 100 базисни точки). DV01 е известен също като доларова продължителност на една облигация и е в основата на всички анализи на риска на инструментите с фиксиран доход и се използва в изобилие от мениджърите на риска и дилърите на облигации.
- С други думи, когато продължителността е основно съотношението на процентната промяна в цената на ценната книга към промяната в доходността в проценти, DV01 помага да се интерпретира същото в доларови термини, като по този начин дава възможност на съответните заинтересовани страни да разберат ценовото въздействие на промяната в добиви.
- Например, да предположим, че облигацията има модифицирана продължителност 5 и пазарната стойност на облигацията към датата е 1,0 милиона щатски долара, DV01 се изчислява като модифицирана продължителност, умножена по пазарната стойност на облигацията, умножена по 0,0001, т.е. 5 * 1 милион долара * 0,0001 = 500 долара. По този начин облигацията ще се промени с $ 500 за една точка промяна в базисната точка в доходността.
- Продължителност на долара или DV01 също може да бъде изчислена, ако човек знае за продължителността на облигациите, текущата доходност и промяната в доходността.
Формула на DV01
Изчисляването на доларовата стойност на една базисна точка, известна още като DV01, е много просто и има няколко начина за изчисляването му. Една от най-често срещаните формули, използвани за изчисляване на DV01, е както следва:
Формула DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Където,
- ΔBV = промяна в стойността на облигациите
- Δy = промяна в добива
С настоящата стойност на облигациите означава пазарната стойност на облигацията, а доходността означава доходност до падежа.
Тук е важно да се отбележи, че делим на 10000, защото DV01 се основава на линейно приближение, но е една базова точка, която е 0,01%. Така че, като го разделим на 10000, преоразмеряваме от 100% на 0,01%, което е еквивалентно на една базова точка.
Примери за продължителност DV01 / долар
Нека разберем същото с помощта на прост цифров пример
Пример # 1
Райън държи американска облигация с доходност от 5,05% и в момента се оценява на $ 23,50. Доходността на облигацията намалява до 5,03%, а цената на облигацията се увеличава до 24,00 долара. Въз основа на информацията, нека изчислим DV01, използвайки формулата, посочена по-горе:
Изчислението на DV01 е както следва:
- Формула DV01 = - ($ 24,00 - $ 23,50) / 10 000 * (-0,0002)
- = 0,25 долара
По този начин стойността на облигацията ще се промени с $ 0,25 за всяка една базова промяна в доходността на облигацията.
Пример # 2
Нека разберем същото с помощта на по-сложен практически пример:
ABC Bank има следния портфейл от облигации в своята търговска книга и възнамерява бързо да разбере въздействието върху нейната пазарна стойност поради промяна в лихвените проценти. Номиналната стойност на всяка облигация е $ 100. Въз основа на подробностите, представени по-долу, нека се опитаме да изчислим стойността на DV01 на портфейла и да разберем резултантното въздействие:
| Име на облигация | Цена | Удържана номинална сума (в милиони щатски долари) | Модифицирана продължителност |
| A | 101.43 | 3 | 2.36 |
| Б. | 84,89 | 5 | 4.13 |
| ° С | 121,87 | 8 | 6.27 |
Изчислението е както следва:
- Стойност на долар на една базова точка = продължителност на долара * 1000000 $ * 0,0001
- = $ 85,84 * $ 1000000 * 0,0001
- = 8 584 долара
По този начин това означава, че за всяко едно базово движение на доходността портфейлът ще бъде повлиян от $ 8584.
Предимства
Следват някои предимства на продължителността на долара.
- DV01 дава възможност на банките и други финансови институции бързо да оценят въздействието на промяната в доходността върху техния портфейл в доларово изражение. По този начин те могат да бъдат добре подготвени с различни сценарии за въздействието на движението на доходността върху пазарната стойност на техния портфейл.
- Относително лесно е да се изчисли и лесно да се разбере.
- DV01 е адитивен по своята същност, което означава, че човек може да изчисли същото за всяка облигация в портфейла и да ги агрегира, за да извлече портфейла DV01.
- DV01 дава възможност на дилърите на облигации и мениджърът на портфейл да защитят портфейла си от неблагоприятни движения на доходността. Чрез изчисляване на DV01 поотделно за всяка облигация, банките и финансовите институции всъщност могат да хеджират своята дълга позиция срещу къса позиция в различна облигация с почти същия DV01.
Недостатъци
Нека обсъдим някои недостатъци на продължителността на долара.
- Най-големият недостатък на DV01 се крие в предположението му за паралелно изместване на кривата на доходност, което е по-теоретично по своя характер, отколкото в реалния свят. Кривата на доходност никога не се измества паралелно. Ефектът от движението на добива варира в зависимост от зрелостта и обикновено краткосрочността. Фиксираните инструменти се променят по-бързо от дългосрочните фиксирани инструменти. Приемайки паралелна промяна, въздействието, предложено от DV01, върху стойността на облигацията варира от действителното въздействие върху цената на облигацията.
- Хеджирането, извършено с помощта на стандартен DV01-неутрален хедж, не успява да осигури перфектен хедж поради несъвършеното съотношение едно към едно, причинено от нарастване и спадане на базисните точки в различни инструменти, използвани за хеджиране.
- Простото изчисление на DV01 предполага, че Облигациите плащат фиксирани купонни плащания на редовни интервали; има обаче определени категории облигации като облигации с плаващ лихвен процент, облигации с нулев купон и изискуеми облигации, което изисква сложното изчисление за извеждане на DV01
Заключение
Доларовата стойност на базова точка (DV01) е доларовата експозиция на цена на облигации за промяна в доходността на единична базова точка. Това е също така продължителността, умножена по пазарната стойност на облигацията и е добавка за целия портфейл и е важен инструмент, използван от мениджърите на портфейли и дилърите на облигации за измерване на линейната връзка между цените на облигациите и въздействието върху доходността на облигациите.
Това им позволява да разберат и оценят рисковостта на облигацията спрямо промените в нормите на доходност и вероятното въздействие върху цената на облигациите. Важен момент, който си струва да се отбележи за DV01, е, че той е почти същият като Продължителност, с изключение на това, че мерните единици са променени и включва инфлексия на цената. В противен случай човек може лесно да изчисли DV01, ако вече е изчислил модифицираната продължителност, като просто умножи същото с цената на облигацията и раздели резултата на 10000 (DV01 = продължителност * цена / 10 000).
