Рискове и проблеми на хедж фонда за инвеститорите
Основните причини за инвестиране в хедж фондове са диверсифициране на фондовете и максимизиране на възвръщаемостта на инвеститорите, но високата възвръщаемост идва с цена на по-висок риск, тъй като хедж фондовете се инвестират в рискови портфейли, както и в деривати, които имат присъщ риск и пазарен риск в него, което може или да даде огромна възвръщаемост на инвеститорите, или да ги превърне в загуби и инвеститорът може да получи отрицателна възвръщаемост.
Обяснение
Хедж фондовете изглеждат много доходоносно предложение за инвеститори с висок риск и висок доход. Това обаче поставя някои предизвикателства, особено за инвеститорите, инвестиращи милиони и милиарди долари. Има някои присъщи проблеми на хедж фондовете, които също са се увеличили значително след финансовата криза през 2008 г.
Инвеститорите от хедж фонд от повечето страни трябва да бъдат квалифицирани инвеститори, за които се предполага, че са наясно с инвестиционните рискове и приемат тези рискове поради потенциално голямата възвръщаемост. Мениджърите на хедж фондовете също използват изчерпателни стратегии за управление на риска за защита на инвеститорите в хедж фондове, което се очаква да бъде усърдно, тъй като мениджърът на хедж фондовете също е важен участник в конкретния хедж фонд. Фондовете могат също да назначат „отговорник по риска“, който ще оценява и управлява рисковете, но няма да участва в търговските дейности на фонда или използва стратегии като официални модели на портфейлен риск.
# 1 - Регулиране и прозрачност
Хедж фондовете са частни субекти с относително по-малко изисквания за публично оповестяване. Това от своя страна се възприема като „липса на прозрачност“ в огромния интерес на общността.
- Друго често срещано схващане е, че в сравнение с различни други управители на финансови инвестиции, мениджърите на хедж фондове не са подложени на регулаторен надзор и строги изисквания за регистрация.
- Такива функции излагат средствата на измамни дейности, неправилни операции, несъответствие при боравенето с Фонда в случай на множество управители и т.н.
- Правителството на САЩ и властите на ЕС настояват да докладват допълнителна информация за подобряване на прозрачността, най-вече след събития като Финансовата криза през 2008 г. и падането на ЕС през 2010 г.
- Освен това влиянието на институционалните инвеститори оказва натиск върху хедж фондовете да предоставят повече информация относно методологията за оценка, позициите и експозициите на ливъридж.
# 2 - Инвестиционни рискове
Хедж фондовете споделят няколко риска, тъй като другите инвестиционни класове са общо класифицирани като Ликвиден риск и Ръководител риск. Ликвидността се отнася до това колко бързо сигурността може да бъде превърната в пари. Фондовете обикновено използват период на блокиране, през който инвеститорът не може да тегли пари или да излезе от фонда.
- Това може да блокира възможните възможности за ликвидност по време на периода на блокиране, който може да варира от 1-3 години.
- Много такива инвестиции използват техники на ливъридж, които са практика на закупуване на активи въз основа на заети пари или използване на деривати за получаване на пазарна експозиция над капитала на инвеститорите.
- Например, ако хедж фонд има $ 1000 за закупуване на една акция на Apple Inc., но мениджърът на фондовете предполага, че цената на акциите ще се повиши до $ 1200 след пускането на последната му версия за iPhone. Въз основа на това, той може да използва позицията си да заеме $ 9,000 от брокера на акции и като цяло да закупи десет акции за $ 10,000. Това е изключително рисковано предложение, тъй като няма ограничение за рисковете нагоре или надолу. От една страна, ако цената на акцията достигне $ 1200, мениджърът на фонда прави обща печалба от $ 2000 (1200 * 10 = $ 12000 - покупна цена от $ 10 000). От друга страна, обаче, ако цената на акциите спадне до 900 долара, тогава брокерът ще извика марджин на мениджъра на фонда и ще продаде всичките си десет акции, за да възстанови предлагания заем от 9000 долара. Това ще ограничи загубата за управителя на хедж фонд,при което няма да има печалба от 10% спад в пазарната цена на акциите на Apple.
- Друг огромен риск за всички инвеститори в хедж фондове е рискът да загубят цялата си инвестиция. Меморандумът за предлагане (Проспект) на хедж фонда главно гласи, че инвеститорът трябва да има апетита да загуби цялата сума на инвестицията в случай на непредвидени обстоятелства, без хедж фондът да бъде отговорен.
източник: rbh.com
Освен това погледнете как работят хедж фондовете?
# 3 - Риск от концентрация
- Този тип риск включва прекомерен фокус върху определен вид стратегия или инвестиране в ограничен сектор за повишаване на възвръщаемостта.
- Такива рискове могат да бъдат противоречиви за конкретни инвеститори, които очакват огромна диверсификация на фондовете за повишаване на възвръщаемостта в различни сектори.
- Например инвеститорите в хедж фондове може да имат защитна техника за инвестиране на средствата в сектора на бързооборотни стоки, тъй като това е индустрия, която ще работи непрекъснато с широк обхват на разширяване според променящите се изисквания на клиентите.
- Ако обаче макроикономическите условия са динамични като предизвикателствата на инфлацията, високите разходи за влагане, по-малкото потребителски разходи, от своя страна ще стимулират спирала надолу за целия сектор на бързооборотните стоки и ще възпрепятстват общия растеж.
- Ако мениджърът на хедж фондовете е сложил всички яйца в една кошница, резултатите от сектора на бързооборотни стоки ще бъдат пряко пропорционални на резултатите на фонда.
- Напротив, ако средствата са диверсифицирани в множество сектори като бързооборотни стоки, стомана, фармацевтика, банково дело и др., Тогава спадът в резултатите на един сектор може да бъде неутрализиран от разбирането на друга индустрия.
- Това до голяма степен ще зависи от макроикономическите условия на региона, в който се правят инвестициите, и неговия бъдещ потенциал.
Полезни връзки за хедж фонд
- Списъци с хедж фондове по държави, региони или стратегии
- Списък на най-добрите 250 хедж фонда (от AUM)
# 4 - Проблеми с производителността
От финансовата криза през 2008 г. очарованието на индустрията на хедж фондовете малко се отслабва. Това се дължи на различни фактори, свързани с формирането на лихвените проценти, кредитните спредове, волатилността на фондовия пазар, ливъридж и държавна намеса, създаващи различни препятствия, които намаляват възможностите дори за най-умелите мениджъри на фондове.
Една област, от която печелят хедж фондовете, е като се възползвате от нестабилността и ги продадете. Съгласно графиката по-долу, индексът на волатилност непрекъснато намалява надолу от 2009 г. и е трудно да се продаде волатилност, тъй като няма кой да се възползва.
- Това влошаване на представянето може да бъде свързано с изобилието от инвеститори. Инвеститорите на хедж фондове сега станаха много предпазливи в подхода си и избраха да запазят капитала си дори при по-лоши условия.
- Тъй като броят на хедж фондовете се е увеличил, което го прави индустрия от 3 трилиона долара, участват повече инвеститори. Все пак цялостното представяне е намаляло, тъй като повече мениджъри на хедж фондове са навлезли на пазара, намалявайки ефекта от множество стратегии, които традиционно се считат за спекулативни.
- В такива случаи уменията на мениджъра на фондове могат да създадат ниша за себе си, като победят различни оценки и надхвърлят очакванията за общите пазарни настроения.
# 5 - Нарастващи такси и динамичен брокер
Управителите на фондове сега започват да усещат ефектите от банковите разпоредби, които са засилени след финансовата криза през 2008 г., особено регулациите от Базел III.
- Тези актуализирани правила изискват от банките да държат повече капитал чрез процент на капитализация, който блокира парите към регулаторните изисквания, ограничаването на ливъридж и нарастващия фокус върху ликвидността, влияещ върху капацитета и икономиката на банките.
- Това също е довело до променяща се промяна в отношението на хедж фондовете към гледната точка на главния брокер.
- Главните брокери започнаха да изискват по-високи такси от мениджърите на хедж фондовете за предоставяне на техните услуги, което от своя страна оказва влияние върху резултатите от хедж фонда и от своя страна ги прави по-малко доходоносни в и без това притискащия маржин бизнес.
- Това е накарало управителите на фондове да оценят как получават финансирането си или, ако е необходимо, да направят радикални промени в своите стратегии.
- Това накара инвеститорите да се тревожат, особено за онези, чиито инвестиции са в „заключен“ период.
# 6 - Несъответствие или непълна информация
- Управителите на фондове трябва редовно да разкриват резултатите от дейността на фонда. Резултатите обаче могат да бъдат измислени, за да съответстват на указанията на управителя на фонда, тъй като документите за предлагане не се преглеждат или одобряват от щата или федералните власти.
- Хедж фондът може да има малка или никаква оперативна история или резултати и следователно може да използва хипотетични мерки за изпълнение, които не е задължително да отразяват действителната търговия, извършена от мениджъра или съветника.
- Инвеститорите на хедж фондове трябва внимателно да проверят същото и да поставят под съмнение възможните несъответствия.
- Например, хедж фонд може да има много сложна данъчна структура, която може да разкрие възможни вратички, но неразбираема от типичния инвеститор.
- Управителят на фонда може да инвестира в P-Notes на индийския фондов пазар, но преминава през данъчен рай. Управителят обаче може да направи такава инвестиция, като направи всички данъчни плащания, заблуждаващи инвеститорите.
- Хедж фондът не може да предоставя никаква прозрачност по отношение на основните инвестиции (включително подфондове в структурата на фонд от фондове) на инвеститорите, което от своя страна ще бъде трудно за инвеститорите да се наблюдават.
- В рамките на това съществува възможност за извършване на сделки чрез търговски опит и опит на трета страна мениджъри / съветници, чиято самоличност не може да бъде разкрита на инвеститорите.
# 7 - Данъчно облагане
- Хедж фондовете обикновено се облагат като партньорства, за да се избегнат случаи на „двойно данъчно облагане“ и печалбите и загубите да се прехвърлят на инвеститорите.
- Тези печалби, загуби и отчисления се разпределят на инвеститорите за съответната фискална година, както е определено от генералния партньор.
- Това е пагубно за инвеститорите, тъй като те ще поемат данъчните задължения, а не хедж фонда.
- Данъчните декларации на фонда обикновено се изготвят от счетоводната къща, която предоставя улеснения за одит на хедж фонда.
- Разходите също се прехвърлят на инвеститорите, в зависимост от това дали хедж фондът е несигурност „Търговец“ или „Инвеститор“ през годината. Разликата в лечението може да се променя всяка година и разликите са:
- Ако Фондът се третира като Търговец, инвеститорите могат да приспаднат своя дял от разходите на фондовете,
- Ако Фондът се третира като инвеститор, той може да приспадне своя дял от разходите на фондовете само ако тази сума надвишава 2% от коригирания брутен доход на инвеститора.
- Освен това инвеститорите могат също да изискват държавни или местни данъчни декларации с федералните данъчни декларации.
- Недостатъкът за офшорните инвеститори, ако не е освободен от данък, е, че тяхната печалба се кредитира нетно от всички разходи и данъчни задължения.
- Например правителството на САЩ облага всички офшорни печалби с много високи ставки и налага неприспадама лихва върху данъци, дължими върху всеки отсрочен доход, след като акциите на фонда бъдат продадени или разпределени.
- В случай на дивиденти, на офшорните инвеститори се налага и „данък при задържане“, който обикновено е в диапазона от 25% -30% в зависимост от държавата, в която се прави инвестицията, и спогодбата за данъчно облагане нации.
- Следователно, ако за местните инвеститори данъчното задължение би било в диапазона от 15%, за офшорни такива санкции могат да се изкачат до цели 35%.
# 8 - Проблем с изобилието
В момента най-големият проблем, пред който е изправена индустрията на хедж фондовете, е съществуването на твърде много хедж фондове.
- Ако инвеститорът иска да умножи инвестицията си и да генерира непрекъсната тенденция на положителна алфа (възвръщаемост над коригираната спрямо риска възвръщаемост), хедж фондът трябва редовно да бъде изключителен.
- Въпросът за инвеститорите на хедж фондове тук е в кой фонд да продължат с инвестициите си.
- Понастоящем повечето от малките хедж фондове се борят с тежестта от допълнителни разходи, наложени заедно с таксите за брокерски услуги на Prime. В резултат на това, за да може даден фонд да оцелее, той трябва да има добър ръст на своите активи в управление (AUM) до най-малко 500 милиона щатски долара за противодействие на нарастващите разходи и апетита за риск, който трябва да стимулира, за да спечели големи доходи.
- Фонд в такива случаи ще се нуждае от около три години, за да се счупи, дори след като може да спечели печалба и да наруши лимита си за „висока вода“ за начисляване на такси за ефективност.
По-долу е дадена примерна таблица, обясняваща същото за ABC Fund Ltd:
| Година | Активи под Mgmt ($ MM) | производителност | Брутен доход - Mgmt такси ($ MM)
(Предполага се при 1,75%) | Брутен доход - изпълнение ($ MM)
(Предполага се) | Разходи ($ MM)
(Предполага се) | Рентабилност ($ MM)
(Доход от изпълнение минус разходи) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1.05 | 2.625 | -1,575 |
| 2 | 100 | 12% | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3.50 | 4.20 | 3.50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8,75 | 10.50 | 5.0 | 5.50 |
От горния пример можем да установим, че с увеличаване на активите за фонда се увеличават и разходите. В този случай приемаме, че доходът се удвоява всяка година и едва след това може да се получи безпроблемна, след като навлезе в третата година с активи от 200 милиона долара. Оттук се появяват уменията на управителя на фонда и трябва да се гарантира, че възвръщаемостта редовно се увеличава, за да привлече сметаната на инвеститорите във все по-нарастващата и конкурентна индустрия на хедж фондове.
Други статии, които може да ви харесат -
- Работа с хедж фонд
- Инвестиционно банкиране срещу хедж фонд
- Частен капитал срещу хедж фонд
- Книги на хедж фонд
