Разлики между Contango и Backwardation
Казва се, че пазарът е в Contango (известен също като спедиция), когато спот цената е много по-ниска от форуърдната цена на фючърсен договор, докато пазар се казва, че е в Backwardation, когато спот цената е по-висока от форуърдната цена на фючърсен договор.
Обратното развитие и Contango се използват за определяне на формата и структурата на кривата напред на бъдещите пазари. Обратното развитие и Contango са термини, които много често се използват в рамките на стоковите пазари. Обратното развитие и Contango не трябва да се бъркат като един термин, тъй като това са два различни термина, които се използват с цел да обяснят формата и структурата на кривата напред за стоки като пшеница, злато, сребро или суров петрол. Казва се, че пазарът е в Backwardation, когато спот цената е по-висока от форуърдната цена на фючърсния договор, докато пазар се казва, че е в Contango (известен също като спедиция), когато спот цената е много по-ниска от форуърдната цена на фючърсен договор.Обратното развитие се случва, когато се очаква спот цената да бъде по-скъпа от форуърдната цена на фючърсен договор, докато Contango се случва, когато спот цената се очаква да бъде по-евтина от форуърдната цена на фючърсен договор.
Какво е Contango?
Когато спот цената на базисния (S t ) е по-ниска от фючърсната цена (F t ) в определен момент от времето, ситуацията се нарича „Contango“. Така че, ако Brent Crude е на $ 50 / барел сега (1 юни). Цената на фючърсите, т.е. цена на договора за предния месец фючърси върху суров петрол Брент днес, е $ 55 / барел (фючърси цена за 27 юни на 1-ви юни е $ 55 / барел), Суров договора за Brent се казва, че в Contango.
Спот и фючърсните цени се движат по начина, по който се предполага, водени от предлагането на търсене, новините и т.н., но при изтичане на договора фючърсната цена и спот цената са еднакви. Contango се отнася до определена дата и споразумение. Мразя да го казвам, но стана популярно схващането, че пазарът е в Contango, в случая Brent Crude. Договорът от юни може да е в Contango, но договорът от юли не може. Пазарът е в Контанго, ако всички фючърсни договори с различен срок на валидност имат цени по-високи от спот цената.
Contango се появява, когато S t <F t, т.е. спот цената в даден момент „t“ е по-малка от цената на фючърсите в момента „t“. Фючърсната цена може да бъде тази на договора от юни, септември или декември например. В горното става дума за юни.
Твърди се, че договорът от юни е в Контанго в този случай.
В този случай пазарът се намира в Контанго, тъй като цените на фючърсите на всички договори са по-високи от днешните спот цени.
Нормално Contango
Това не се вижда. Това се случва, когато „Очакваната спот цена е по-малка от фючърсната цена ( E (S t ) <F t ). Това е или базирана на модел крива, или въображаема крива. Това е функция на очакванията, което е средна стойност, излизаща от вероятностните резултати.
Що се отнася до по-горе графиката, ако на 1 юни, се очаква на спот цената на 27 -ти , за да бъде по-малко от $ 55 / барел, а след това се счита за нормално Contango като цената фючърси през юни 1 -ви за 27 юни -то е $ 55 / барел. Ще оставим тази концепция далеч от картината.
Какво е Backwardation?
Когато спот цената на базисния (S t ) е по-голяма от фючърсната цена (F t ) в определен момент от време, ситуацията се нарича „Обратно развитие“. Така че, ако Brent Crude е на $ 50 / барел сега (1 юни). Цената на фючърсите, т.е. цена на договора за предния месец фючърси върху суров петрол Брент е $ 45 / барел днес (фючърси цена за 27 юни на 01 юни е $ 45 / барел), Brent Crude се казва, че в backwardation.
Спот и фючърсните цени се движат по начина, по който се предполага, водени от предлагането на търсене, новините и т.н., но при изтичане на договора фючърсната цена и спот цената са еднакви. И тук връщането назад се отнася и до конкретно споразумение на определена дата. Отново мразя да го казвам, но стана популярно схващане, че в този случай пазарът е в изостаналост, Brent Crude. Договорът от юни може да е в обратна версия, но договорът от юли не може. Договорът от юни може да е в обратна версия, но договорът от юли не може. Пазарът е в изостаналост, ако всички фючърсни договори с различен срок на валидност имат цени по-високи от спот цената.
Обратното развитие възниква, когато S t > F t, т.е. спот цена в даден момент „t“, е по-голяма от цената на фючърсите в момент „t“. Фючърсната цена може да бъде тази на договора от юни, септември или декември например. В горното става дума за юни.
Нормално изоставане
Това не се вижда. Това се случва, когато „Очакваната спот цена е по-ниска от фючърсната цена ( E (S t )> F t ). Това е или базирана на модел крива, или въображаема крива. Това е функция на очакванията, което е средна стойност, излизаща от вероятностните резултати.
Що се отнася до горната графика, ако на 1 юни очаквате спот цената на 27 -ми да бъде над $ 45 / барел, тогава се счита за нормално Contango, тъй като фючърсната цена на 1 юни за 27 юни е $ 45 / барел. Ще оставим тази концепция далеч от картината.
Backwardation срещу Contango Infographics
Нека видим основните разлики между изоставането и Contango заедно с инфографиката.
Основни разлики
- Обратното развитие възниква, когато предварително определената спот цена отиде по-високо от цената на фючърсите, докато Contango се извършва, когато предварително определената цена на спот отива по-ниско от цената на фючърсите.
- Обратното връщане се извършва поради причини като удобство доходност, прекомерно търсене на фючърси или спот актив, свръхпредлагане за лотове или спот актив и т.н. … За разлика от това, Contango се извършва поради причини като COC или разходи за пренасяне, ROI или лихвен процент, преизпълнение за фючърси или спот активи, разходи за финансиране, разходи за застраховка, разходи за съхранение, прекомерно търсене на много спот активи и др.
- Нормалното обратно развитие дава положителни резултати, докато Contango дава отрицателни резултати първоначално като държател на дълга фючърсна позиция.
- Нормалното обратно развитие дава отрицателни резултати, докато Contango дава положителни резултати първоначално като притежател на позиция с къси фючърси.
- Стоков пазар в нормална изостаналост означава, че кривата на форуърд цената се движи надолу. За разлика от това, стоковият пазар в Контанго предполага, че кривата на форуърд цената се движи нагоре.
Защо се случва Contango или Backwardation?
Една очевидна причина е прекомерното търсене или свръхпредлагането или за спот активи или фючърси, причиняващи Contango или обратно развитие в зависимост от случая.
Контанго:
- Разходи за пренасяне (c): Фантастична дума, която означава разходите за държане на базовия актив с вас. Не поставяте ли важни документи например в банково шкафче? Вероятно се страхувате, че гризачите могат да се хранят с тях или да ги загубите или по каквато и да е причина. Същият е случаят със стоките.
Може да предпочетете да не купувате основния актив в момента, тъй като ще трябва да поемете разходите за съхраняването му, да речем в склад или шкафче, или каквото и да е друго! Това намалява търсенето на актива на спот пазара, като по този начин понижава спот цената и увеличава цената на закупуване на актива в бъдеще (фючърсна цена) с тази цена. Това също може да доведе до недостиг на капацитет за съхранение, увеличавайки неговите разходи за пренос. Може да се преобразува в добив (%).
- Лихвен процент (r): Отлагането на покупката на актива на спот пазара, поради продължителността на фючърсния договор, Ви осигурява повече пари, за които се предполага, че печелят лихви (при безрисковия процент), докато активът бъде закупен през фючърсния пазар. И така, спот цената се съчетава с лихвения процент, докато активът бъде закупен в бъдеще, което се отразява в текущата фючърсна цена.
Обратно развитие:
- Удобство Доходност (y): Индустрията или големите компании може да почувстват, че ще има недостиг на стока, която казва „петрол“. По този начин те показват, че започват да увеличават запасите си от петролни барели сега, вместо да го правят в бъдеще. Те не продават съществуващи петролни барели със страх, че може да не успеят да го купят в бъдеще, тъй като може да има недостиг. Това настроение и инерция тласкат спот цената нагоре, а липсата на търсене на фючърсния пазар тласка цената му надолу спрямо мястото. Това е „премия за страх“, вградена в спот цената.
Как се превръща в добив?
Поради страха от предполагаем бъдещ недостиг, те не продават актива, тъй като могат да го използват за производство и т.н. Обърнете внимание, че той започва да изглежда като актив, донасящ доход, въпреки че не носи доход!
- S 0 = $ 50 / барел
- T = 1 година
- r = 10% годишно непрекъснато
Теоретично, фючърсната цена, като се има предвид горната информация, трябва да бъде $ 55,26 / барел, т.е.
- = 50 * e (10%) * 1
- = 55,26
Но действителната цена на фючърсите е $ 52 / барел. Изглежда като Contango и арбитражна игра, но поради страха уравнението се обръща, за да стане:
- = 50 * e (10% - y%) * 1
- = 52
Използвайки дневници, получаваме
- y% = 6,10% годишно
По този начин уравнението, регулиращо фючърсната цена по отношение на спот цената, е както следва (когато тя непрекъснато се комбинира, както е конвенцията)
F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)Където,
- F t : Фючърсната цена във времето „t.“
- S t : Спот цената във времето „t“.
- r: безрисков лихвен процент
- в: разходите за носене
- y: добив от удобство
- (Tt): дни до изтичане от датата на ценообразуване „t“ до датата на изтичане на договора „T.“
Забавяне срещу сравнителната таблица на Contango
| Основа за сравнение | Обратно развитие | Контанго | ||
| Определение | Преобладаващо условие на пазара е, когато бъдещата цена на стоки като пшеница, суров нефт, злато или сребро се търгува по-ниско от очакваната спот цена. Обикновено това се случва, когато стойността, определена в резултат на намаляване на спот цената от фючърсната цена, е по-ниска от COC или разходите за носене (т.е. когато спот цената плюс разходите за носене са по-високи от форуърд цената). | Преобладаващо условие на пазара е, когато бъдещата цена на стоки като пшеница, суров петрол, злато или сребро се търгува по-високо от очакваната спот цена. Contango е много често в случаите на стоки, които не се развалят и има COC. | ||
| Спот цена | Пазарът с нормално обратно развитие показва, че спот цената е по-висока в сравнение с форуърдната цена на фючърсния договор. | Пазарът в Contango или спедицията показва, че спот цената е по-ниска в сравнение с форуърдната цена на фючърсния договор. | ||
| Форвардната цена на фючърсния договор | Пазарът с нормално обратно развитие показва, че форуърдната цена на фючърсния договор е по-ниска в сравнение с спот цената. | Пазарът в Contango или спедицията показва, че форуърдната цена на фючърсния договор е относително по-висока в сравнение с спот цената. | ||
| Защо всъщност се провежда? | Има различни причини защо се извършва нормално изоставане. Тези причини са удобство доходност, прекомерно търсене на фючърси или спот актив, свръхпредлагане на фючърси или спот актив и т.н. | Има различни причини защо се осъществява Contango или препращане. Тези причини са COC, ROI или лихвен процент, свръхпредлагане за фючърси или спот актив, разходи за финансиране, разходи за застраховка, разходи за съхранение, прекомерно търсене на фючърси или спот актив и др. | ||
| Моделът на форуърдната крива на цената | Когато пазар с нормална изостаналост структурата на форуърдната крива на цената е с наклон надолу, което показва обърнат пазар. | Когато пазар в Contango или спедиция, структурата на форуърдната крива на цената е с наклон нагоре, което показва нормален пазар. | ||
| Честота | Обикновено е рядко. | Не е рядък сценарий. | ||
| Отговор при първоначален държател на дълга фючърсна позиция | Това ще доведе до положителна доходност на рола като първоначален държател на дълга фючърсна позиция. | Това ще доведе до отрицателна доходност на рола като първоначален държател на дълга фючърсна позиция. | ||
| Отговор при първоначален държател на къси фючърси | Това ще доведе до отрицателна доходност на рола като първоначален държател на къси фючърсни позиции. | Това ще доведе до положителна доходност на рола като първоначален държател на къси фючърси. | ||
| Стокови пазари | Посочете, че кривата на форуърд цената е наклонена надолу. | Посочете, че кривата на форуърд цената е наклонена нагоре. |
Заключение
Обратно развитие и пазар на контанго не трябва да се бъркат съответно с обърната фючърсна крива и нормална фючърсна крива. Когато пазарът е изправен пред обратното развитие, тогава формата на форуърдната крива на цената е наклонена надолу, което показва, че пазарът е доста обърнат, докато когато пазарът е изправен пред Contango, тогава формата на кривата на форуърдна цена е наклонена нагоре, което показва че пазарът е доста нормален.
