Какво представлява възвръщаемостта на инвестициите в паричния поток (CFROI)?
CFROI (или възвръщаемост на инвестициите в паричен поток) е вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) на компанията, тъй като тя се сравнява със степента на препятствия, за да се разбере дали продуктът / инвестицията се справят добре.
- Той е разработен от HOLT Value Associates. Тази мярка позволява на инвеститорите да влязат във вътрешната структура на компанията, за да разберат как се създават парични средства в организацията.
- Помага ви да разберете как една компания финансира своите операции и как се плаща на доставчиците на финанси. Освен това възвръщаемостта на инвестициите в паричния поток също взема предвид инфлацията.
- CFROI е модел за оценка, който предполага, че фондовият пазар решава цените въз основа на паричния поток на компанията. И не отчита представянето или печалбите на компанията.
( Забележка: Ако се чудите какъв е процентът на препятствия, ето кратката информация: процентът на препятствие е минималната ставка, която компанията очаква да спечели, когато компанията инвестира в проект. Обикновено инвеститорите изчисляват среднопретеглената цена на капитала (WACC) и използвайте го като препятствие.)
Формула за възвръщаемост на инвестициите в паричния поток
Формула CFROI = Оперативен паричен поток (OCF) / Нает капитал
За да можем да изчислим CFROI, трябва да разберем както OCF, така и CE. Нека ги разберем един по един.
Оперативен паричен поток (OCF)
По-просто казано, оперативният паричен поток е сумата на паричните средства, която постъпва след заплащане на оперативни разходи за компанията. Така че първо ще разгледаме нетния доход. И направете следните корекции (съгласно косвения метод за анализ на паричния поток) -
Оперативен паричен поток (OCF) = нетен доход + непарични разходи + промени в оборотния капитал.
Капитал (CE)
Сега нека разгледаме капитала, зает (CE) на компанията. Компаниите използват две обичайни мерки за изчисляване на използвания капитал. Ето два начина да разберете използвания капитал. Независимо от това, което използваме, трябва да останем последователни във вашия подход.
- Зает капитал = Дълготрайни активи + оборотен капитал
- Зает капитал = Общо активи - Текущи задължения
Вторият метод е по-лесен и в примера ще използваме втория метод за установяване на използвания капитал.
Възвръщаемост на инвестициите в паричен поток - пример за Starbucks
Като пример нека изчислим CFROI на Starbucks
От горната диаграма имаме следното -
- Оперативен паричен поток (2018) = 11,94 млрд. Долара
- Капитал (2018) = 18,47 милиарда долара
- Формула CFROI = Оперативен паричен поток / зает капитал = $ 11.94 / $ 18.47 = 64.6%
Как да тълкувам CFROI?
Възвръщаемостта на инвестициите в паричния поток не може да се тълкува, без да се сравнява с процента на препятствия. Обикновено процентът на препятствия е средно претеглената цена на капитала (WACC).
След като се изчисли CFROI, той се сравнява с WACC и след това се изчислява Net CFROI.
Ето как можете да изчислите Net CFROI -
Нетна CFROI = Възвръщаемост на паричния поток на инвестициите (CFROI) - Средно претеглена цена на капитала (WACC)
- Ако Net CFROI е положителен (т.е. Net CFROI> WACC), тогава той увеличава стойността на акционерите и
- ако Net CFROI е отрицателен (т.е. Net CFROI <WACC), тогава той намалява стойността на акционерите.
Примери
Г-жа Швета мисли да инвестира в Q Company. Но преди да инвестира, тя иска да знае дали Q Company ще може да оцени нейната стойност като акционер. Затова тя реши да разбере възвръщаемостта на инвестициите в паричния поток и нетната CFROI. Тя разполага със следната информация.
Q Company в края на 2016г
| Подробности | В щатски долари |
| Чист доход | 600 000 |
| Амортизация и амортизация | 56 000 |
| Отсрочени данъци | 6500 |
| Увеличение на вземанията | 4000 |
| Намаляване на запасите | 6 000 |
| Намаляване на задълженията по сметки | 9 000 |
| Увеличение на начислените дължими лихви | 3200 |
| Печалба от продажба на собственост | 12 000 |
| Общата сума на активите | 32,00 000 |
| Текущи пасиви | 400 000 |
| Капитал | 20,00 000 |
| Дълг | 800 000 |
| Разходи за собствен капитал | 4% |
| Разходи за дълг | 6% |
| Ставка на корпоративния данък | 30% |
Ние разполагаме с горната информация. Първо ще изчислим оперативния паричен поток.
Q компания
Отчет за паричния поток за 2016 г.
| Подробности | В щатски долари |
| Чист доход | 600 000 |
| (+) Некасови разходи | |
| Амортизация и амортизация | 56 000 |
| Отсрочени данъци | 6500 |
| (+) Промени в оборотния капитал | |
| Увеличение на вземанията | (4000) |
| Намаляване на запасите | 6 000 |
| Намаляване на задълженията по сметки | (9 000) |
| Увеличение на начислените дължими лихви | 3200 |
| Печалба от продажба на собственост | (12 000) |
| Паричен поток от оперативни дейности | 6 466 700 |
Имаме един компонент на CFROI. Трябва да изчислим друг, т.е. използваният капитал.
| Подробности | В щатски долари |
| Общо активи (A) | 32,00 000 |
| Текущи задължения (B) | 400 000 |
| Зает капитал (A - B) | 28,00 000 |
И така, ето възвръщаемостта на паричния поток от инвестицията на Q Company -
Формула за възвръщаемост на паричния поток на инвестицията = Оперативен паричен поток (OCF) / Зает капитал
| Подробности | В щатски долари |
| Паричен поток от оперативни дейности (A) | 6 466 700 |
| Нает капитал | 28,00 000 |
| Възвръщаемост на инвестициите в паричен поток (A / B) | 23,10% |
За да знаем процента на препятствия и да сравним възвръщаемостта на инвестициите в паричния поток с него, първо трябва да изчислим WACC и след това да разберем Net.
Ето как ще изчислим WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Подробности | В щатски долари |
| Собствен капитал (E) | 20,00 000 |
| Дълг (D) | 800 000 |
| Собствен капитал + дълг (V) | 28,00 000 |
| E / V | 0,71 |
| Разходи за собствен капитал | 4% |
| D / V | 0,29 |
| Разходи за дълг | 6% |
| Ставка на корпоративния данък | 30% |
Поставяйки горната стойност в уравнението, получаваме -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Тогава нетната възвръщаемост на паричния поток на инвестицията е -
| Подробности | В щатски долари |
| Възвръщаемост на инвестициите в паричен поток (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Възвръщаемост на инвестициите в нетен паричен поток (A - B) | 19,04% |
От горното изчисление, Швета вече е уверена, че Q Company ще бъде в състояние да оцени инвестицията, която би направила, и в резултат на това тя ще продължи да инвестира в компанията.
В крайна сметка
CFROI е една от най-добрите мерки, ако искате да знаете точна картина за това как се справя една компания. Другите счетоводни коефициенти работят, но те се основават на погрешната идея, че „повече печалба означава по-добро управление на ресурсите и по-добра възвръщаемост“. Но в действителност, колко пари постъпват и колко излизат, винаги ще решат как се справя една компания по отношение на представянето на пазара. Всеки инвеститор трябва да изчисли CFROI и нетната възвръщаемост на паричния поток на инвестицията, преди да инвестира във всяка компания.
