Фючърси на облигации (определение, пример) - Как да цените?

Съдържание

Какво е фючърсите на облигациите?

Какво е фючърсите на облигациите?

Фючърсите на облигации е договор, който поставя отговорност върху притежателя да купува и продава фиксирана сума облигации, както е посочено в договорното споразумение, на цена, която е предварително определена от притежателя на договора, когато другата страна е борсата. Може да се купува и продава на борсовия пазар, като цената и датите са стандартизирани към момента, когато притежателят сключи споразумение.

Как се оценява бъдещето на облигациите?

Един от най-популярните фючърси на облигации са фючърсите с държавни облигации, търгувани от CME Group. При това всяка държавна облигация, която има падеж повече от 15 години на първия ден от месеца на доставка и не може да бъде изискуема в рамките на 15 години от този ден, може да бъде доставена. Преобладават фючърсните договори за 10, 5 и 2-годишни касови облигации в САЩ.

Бъдещата цена на съкровищната облигация е трудна за определяне, тъй като опциите на късата страна, свързани с момента на доставката и избора на доставената облигация, не могат лесно да бъдат оценени. Ако обаче приемем, че е известна както най-евтината за доставка облигация, така и датата на доставка, бъдещият договор за държавни облигации е фючърсен договор за търгувана ценна книга, който осигурява на притежателя известни доходи. Уравнението по-долу показва, че бъдещата цена (F0) на облигацията е свързана с цената Spot (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Където,

I - настоящата стойност на купоните по време на живота на фючърсния договор
T - е времето до падежа на фючърсния договор
r - е безрисковият процент

Пример

Да предположим, че инвеститорът сключва договор за съкровищница, за да достави облигация @ 12% купон с коефициент на конверсия 1.6000, където доставката ще се извърши след 270 дни. Купоните се изплащат полугодично по облигацията и последната дата на купона е преди 60 дни, следващата дата на купона е след 122 дни, а датата на купона след това е след 305 дни. Сроковата структура е плоска, а лихвеният процент е 10% на годишна база. Да приемем, че настоящата котирана цена на облигациите е 115 долара.

В цената в брой на облигацията се получава чрез добавяне на обявената цена на дела на следващото лихвено плащане, която се натрупва на притежателя.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 долара

Купон от $ 6 ще бъде получен след 122 дни (.3342 години). Настоящата стойност на това

= 6 * e ^{(-1 * 0,3342)}
= 5.803

Бъдещият договор продължава 270 дни (0,7397). В бъдеще цената в брой , ако договорът е написан на облигации с 12% би било

= (116.978-5.803) e ^{(0.1 * .7397)}
= 119,711 $

Има 148 дни начислени лихви от доставката. Ако договорът е написан върху 12% облигация, начислените лихви се изключват, за да се изчисли котираната бъдеща цена .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 долара

Котираната фючърсна цена е дадена по-долу, като се има предвид 1.6000 коефициент на конверсия, еквивалентен на 12% стандартни облигации

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Как да извлечем най-евтино за доставяне на облигации в Bond Futures Contact?

Партията с късата позиция или писателят на облигацията избира облигацията, която е най-евтина за доставяне сред голямо разнообразие от облигации. И решението му се основава на извода по-долу:

(Най-новата цена на сетълмент * Фактор на преобразуване) + Начислени лихви

И цената за закупуване на облигацията е,

Котирана цена на облигации + начислени лихви

Най-евтината за доставка облигация е тази, за която по-долу е най-малко.

Котирана цена на облигациите - (най-новата цена на сетълмент * коефициент на преобразуване)

Броят на факторите определя най-евтините за доставка на облигацията. Ако доходността на облигациите достигне 6%, системата на конверсионния коефициент дава възможност на автора да достави дългосрочни облигации с нисък купон. Когато доходността е под 6%, тогава се предпочитат високи краткосрочни купонни облигации.

Също така, когато доходността е с наклон нагоре, има тенденция да се облагодетелстват облигации с дълъг матуритет, докато когато е с наклон надолу, ще се доставят облигации с краткосрочен матуритет.

Какви са факторите за преобразуване на фючърсите на облигации?

Този договор позволява на страната с къса позиция да избере всяка облигация, която има падеж над 15 години и не може да бъде изискана в рамките на 15 години. Коефициентът на преобразуване е приложим по време на доставката на определена облигация в замяна на цената, получена от късата позиция за облигацията. Приложимата котирана цена е произведението на скорошната цена на сетълмент за фючърсния договор и конверсионния коефициент. Като се вземат предвид начислените лихви, получените парични средства за всяка номинална стойност от 100 долара на доставената облигация са:

(Най-новата цена на сетълмент * Фактор на преобразуване) + Начислени лихви

Всеки договор е за доставка на 100 000 щатски долара номинална стойност на облигации. Да предположим, че най-новата цена на сетълмент е 90-00, коефициентът на конверсия за доставената облигация е 1,3800, а натрупаната лихва по тази облигация към момента на доставката е $ 3 за номинал от $ 100.
Тогава паричните средства, получени от страната с късата позиция, са (1.3800 * 90.00) +3 = 127.20 $ за номинал от $ 100. Страна с къса позиция е един договор, който ще достави облигации с номинална стойност 10 000 долара и ще получи 127 200 долара.

Как се котира?

Този договор е котиран в долари и тридесет секунди долар за 100 номинала. Това е подобно на начина, по който облигациите и облигациите се котират на спот пазара. Да приемем, че цената за сетълмент на този договор за доставка през юни 2017 г. е посочена като 124-150. Това означава 124 (15/32) или 124. 46875. Вземете следващия пример, ако цената на сетълмент от септември 2017 г. е котирана като 120-105 означава 120 (10.5 / 32) или 120.328125.

Заключение

Един от важните договори за лихвени проценти са договорите за държавни облигации, търгувани в САЩ. Партито с късата позиция има редица интересни възможности за доставка:

Доставката може да бъде направена всеки ден през месеца на доставката.
Има редица алтернативни облигации, които могат да бъдат доставени.
В деня на месеца на доставка съобщението за намерение е да се достави в 14:00 ч., А цената за сетълмент може да бъде направена по всяко време до 20:00 ч.

Препоръчителна статия

Това е ръководство за това какво е фючърсите на облигациите. Тук обсъждаме кои са бъдещите конверсионни фактори на облигациите и как се цитира заедно с пример. Можете да научите повече от следните статии -