Деривати за лихвени проценти - Пълно ръководство за начинаещи

Съдържание

Определение на лихвени деривати

Определение на лихвени деривати

Лихвени деривати са дериватите, чиято база се основава на един лихвен процент или група лихвени проценти; например: лихвен суап, лихвен ванилов суап, плаващ лихвен суап, суап по кредитно неизпълнение.

Трябва да знаете какво е деривативна сигурност, ако четете този материал. Това е ценна книга, която извлича стойността си от базисен актив. Основният актив може да бъде всичко, вариращо от акции на компанията, облигации, метали, стоки и няколко други класа активи. Ако в основата е лихвен процент, тогава деривативната ценна книга се превръща в деривативна лихва. Базовите лихвени проценти зависят от договора, за който се договарят контрагентите, и могат да варират от LIBOR, вътрешни междубанкови лихвени проценти, лихвен процент по Fed Fed и др.

Какво представляват суаповете?

Това е важна и вълнуваща област при деривативите с фиксиран доход. Това е пример за структурирана транзакция за хеджиране на рискове при инвестиция с фиксиран доход.

Суапът по същество е договор между контрагентите за обмен на поредица от междинни парични потоци, възникващи през целия срок на действие на сделката. Почти всеки суап договор е подложен на лихвен суап. Повечето от тях са варианти на лихвени суапове.

Размени на лихвени проценти

И така, какво е лихвен суап (IRS)?

IRS е договор за суап за обмен на поредица от междинни парични потоци въз основа на лихвени проценти върху условна сума в целия срок на суапа.

Като цяло те идват под формата на обмен на парични потоци, произтичащи от фиксиран лихвен процент, за парични потоци, произтичащи от плаващ лихвен процент върху тенора на суапа. Този тип търговия е известен още като набор за плаващ суап, който е в крака на суапа плаща / получава фиксирана лихва, а другият крак - плаващ курс. Нарича се още обикновена ванилия IRS.

Ето един прост пример за илюстриране на фиксиран за плаващия суап. Всички знаем, че банка взема депозити и дава заеми. Да приемем, че за депозитите, които Банка А взема, те плащат фиксиран лихвен процент, казва 5%. За заемите те правят, нека приемем, че те начисляват плаващ лихвен процент, който е LIBOR (да речем 3%) плюс спред (3%) върху него, за да се отчете рисковостта на кредитополучателя. Разпределението е фиксирано, но LIBOR продължава да се променя. Ако например LIBOR падне до 1% или по-малко до края на годината, банките ще плащат постоянни 5% за депозити, но ще начисляват по-малко за своите заеми. За да се предпазят от този риск от постигане на по-нисък лихвен марж в крайна сметка поради падане на лихвите, те влизат в IRS с друга банка B. Отделете малко време, за да помислите как ще бъде структурирана IRS.

Свършен? Ето го - Банка А в момента плаща фиксирана и получава плаваща по своите депозити и кредити, съответно. Те ще влязат в IRS с Банка Б, за да платят за плаване и да получат фиксиран за определен период от време, да речем три години. На практика структурата на транзакцията ще изглежда така:

Суап процентът тук е само ориентировъчен - изчислен е процент без арбитраж.

Чрез плащане на плаващ суап се извлича излагането на Банка А на лихвените проценти. Ако лихвите се покачат над 5%, Банка А все още се възползва, тъй като плаща по-ниска ставка по депозитите си, а по-високата лихва така или иначе ще бъде прехвърлена чрез заемите, които дава, които финансират плаващия крак на суапа. Защо Банка Б действа като контрагент на Банка А? Просто защото те биха имали обратната експозиция, когато плащат плаващ на депозитите си и получават фиксирани заеми. Както бе споменато по-рано, суаповите плащания / паричните потоци се основават на условна сума.

Надявам се да имате структурата на суап. Контрагентите се съгласяват да направят суап, тъй като те имат или противоположни възгледи, или експозиции към основното.

Суап на валута

Те също се наричат междувалутни суапове или валутни суапове. Един добър начин да се обърнете към него е „Xccy IRS“. Както се досещате, това е вариант на IRS, като разликата е в две различни валути.

Типична транзакция би била заемането на банка А (японска банка), да речем 10 млн. Долара (условна сума) @ 5% годишно и отпускане на заеми m 100 млн. (Условна сума) @ 3% годишно на банка Б (американска банка) за пет години като част от Xccy размяна. Банка А плаща $ 500 000 на банка Б, докато банка Б плаща 3 милиона йени на банка А като суап плащания всяка година през целия живот на суапа. Както можете да забележите, това е фиксиран за фиксиран суап.

Фиксираната за фиксирана Xccy IRS е проста. Фиксиран за плаващ Xccy IRS работи подобно на този на еквивалентен IRS, с изключение на два валутни крака, като горния пример, при който Банка А може да вземе назаем 10 милиона долара при LIBOR + 2% вместо 5%. Фиксираният за плаващ IRS обаче ще има междинни парични потоци нетирани един срещу друг в зависимост от печалбата или загубата. Ако плащането на лихва на Банка А в края на годината е 300 000 щатски долара, а на Банка Б е 500 000 щатски долара след конвертиране в щатски долари, тогава Банка Б ще плати разликата от 200 000 долара на А. Подобен би бил случаят, когато А трябва да плати Б разликата.

Плаващ за плаващ Xccy IRS (Basis Swap) и нормален IRS също е част от играта за структуриране. Въпреки че е лесно, можем да приключим тази дискусия тук, вместо да се задълбочаваме.

Разлика между суап Xccy и IRS

Суап Xccy и IRS се различават отделно от валутните крака. Условните суми, върху които се извършват лихвените плащания / паричните потоци, се обменят в началото и в края на суап Xccy. Същото не важи и за IRS. В по-ранния пример условната главница от $ 10 млн. И ¥ 100 млн. Се обменя в началото и в края. Следователно суап Xccy елиминира валутния риск или риска от обменния курс на условните главни суми.

Други видове суапове

Съществуват и други видове суап, получени от лихвени проценти като суап на собствения капитал или суап с обща възвръщаемост (TRS), при който суапният процент се плаща на един крак, а другият крак плаща плащания, свързани с акции / акции, като дивиденти и капиталови печалби разлики; Индексиран овърнайт суап (OIS), който е фиксиран за плаващ суап, където плаващата лихва се базира на геометрична средна стойност на плаващи лихви по индекс овърнайт, например LIBOR или Fed Funds.

Използване на суапове

Подобно на всеки друг договор за деривати, суаповете се използват като инструмент за хеджиране на риска. Посочените досега примери подчертават суаповете като инструмент за хеджиране на риска. Междувременно те могат да се използват и като инструмент за спекулация с лихвените проценти, когато даден контрагент може да няма първоначална експозиция. На трето място, те могат да бъдат използвани за постигане на арбитражни печалби, ако суаповите ставки са леко погрешно определени - тук разликата при неправилното определяне на цените бързо се забелязва, при което множество предприятия биха искали да реализират безрискова печалба, като в крайна сметка това търсене и предлагане водят до равновесен процент, който не може да бъде арбитражен.

Опции за лихвени проценти (деривати за лихвени проценти)

Като се има предвид, че сме на тема суапове, би било правилно да въведем този тип деривати на лихвените проценти.

Размяна

Това е опция за суап - двойна производна. Не е трудно обаче. Опцията дава право на купувача на опцията, но не и задължението да купува или продава базовия инструмент на предварително определена стачка на бъдеща дата (при изтичане в случай на европейски опции; преди или при изтичане в случай на американски опции) . Можете да потърсите в Google за повече опции.

В случай на суап, цената на стачката се заменя с процент на стачка, лихвен процент, въз основа на който купувачът може да избере да упражни опцията, а основата е суап. Повече теория само ще усложни нещата, така че ето един прост пример.

ABC купува 3-годишен суап, където плащат фиксирано и получават плаващ (те купуват суаптинг на платец) при стачка от 2%, изпълнима в края на една година. При изтичане, ако референтният процент е по-голям от 2%, ABC ще използва опцията, след която суапът влиза в сила в продължение на три години. Ако референтният процент е по-малък от 2%, опцията няма да бъде упражнена.

Капачки и подове

Както трябва да посочват условията, Cap ограничава риска, а етажът е риск. Caps and Floors са опции за лихвените проценти, т.е. основният процент е лихвен процент, а процентният процент е процентът, с който купувачът упражнява опцията. Те обикновено се издават с облигации / бележки с плаващ лихвен процент (FRN).

Капачките се състоят от поредица „Caplets“ и етажи от „Floorlets“. Каплетите и Floorlets са по същество капачки и подове, но с кратки времеви рамки. Едногодишното ограничение може да се състои от поредица от четири каплета, които имат срок на действие / изтичане от 3 месеца всеки.

Обикновено транзакцията с капачка протича по следния начин: ABC Corporation издава облигация с плаваща лихва при LIBOR + 2%, където LIBOR може да бъде на 3%. Рискът за ABC е, ако лихвените проценти или LIBOR се повишат бързо, да кажем след една година, където те трябва да плащат по-високи лихви. И така, заедно с облигацията, те купуват капачка от банка при стачка от 3,5%, така че ако LIBOR надхвърли 3,5%, ABC упражнява капачката. Упражняването кара ABC да плаща само 3,5% и те правят печалбата, което е разликата между LIBOR или референтния процент и 3,5% за този период от време. Печалбата помага да се възстанови увеличението на LIBOR и по този начин ABC ефективно се ограничава в плащанията си.

В най-лошия случай ABC в крайна сметка плаща само 5,5%. Ако „минус (-)“ показва изходящи потоци и „плюс (+)“ притоци, ето как би изглеждал ABC Corp, ако плащанията се договаряха на годишна база:

FRN плащания: - (LIBOR + 2%)

Плащане, свързано с ограничение: + LIBOR - 3,5%

Комбинирането и на двете би дало: - 3,5% - 2% = -5,5%, като по този начин се ограничи експозицията на кредитополучателя към промени в лихвените проценти.

Етаж по подобен начин би бил комбиниран с FRN, но от заемодатели. Така че заемодателят на облигацията на ABC Corp би купил дъно, за да ограничи експозицията си към промени в лихвените проценти. Този път трябва да можете да структурирате транзакцията, без да ви дам пример.

Има варианти на шапки и подове, един от тях е „лихвени яки“, които са комбинация от закупуване на капачка и продажба на етаж, но нека не навлизаме в това.

Научете повече за опциите и стратегиите за търговия

Споразумения за форуърд курс (FRA)

Това са срочни договори за лихвени проценти между контрагентите. FRA се договарят да заемат или дават назаем пари с предварително определен размер на условна главница в бъдещ момент от време.

ABC може да сключи FRA, за да заеме @ 5% върху условна сума в продължение на три месеца, започвайки след шест месеца (FX 6X9 - FRA, изтичаща след шест месеца, за да заеме пари за три месеца). Това помага на ABC в случай на повишаване на 3-месечните лихвени проценти в края на 6 месеца от днес.

ABC може също да сключи FRA, за да отпусне @ 5% върху условна сума за три месеца, започвайки след шест месеца (FX 6X9 - FRA изтича след шест месеца, за да вземе пари в заем за три месеца). Това помага на ABC в случай, че 3-месечните лихвени проценти спаднат в края на 6 месеца от днес.

Заключение

Дадените примери могат да бъдат прекалено опростени на практика за дериватите на лихвените проценти. Концепциите са съвсем прости, но ние не сме навлизали в глупостта на работата. Изчисленията са малко сложни по своята същност, но е справедливо, ако засега разберем концепциите. Понякога да си струваш всичко може да си струва - светът липсва добри специалисти. Прегледайте обяснените концепции, опитайте се да го разберете и опитайте да отговорите на отворените въпроси под всяка концепция, защото в крайна сметка това помага да укрепите разбирането си и ви кара да мислите. Що се отнася до практическите примери, има много примери за суапове, по-малко известни такива за опции за лихвени проценти и FRA, въпреки че те се правят много редовно. Потърсете в Google тези, след като разберете тези понятия, за да ги разберете по-добре.