Какво е възвръщаемост на инвестирания капитал (ROIC)?
Възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) е един от коефициентите на рентабилност, който ни помага да разберем как фирмата използва своя инвестиран капитал, т.е. собствен капитал и дълг, генерирайки печалба в края на деня. Причината това съотношение да е толкова важно за инвеститорите преди инвестицията е, защото това съотношение им дава представа за това в коя компания да инвестират. Тъй като процентът на печалбата, генерирана от инвестирания капитал, е пряко съотношение колко добре се справя една компания условия за трансформиране на капитала му в доход.
Докато изчислявате това съотношение, едно нещо, което трябва да запомните, е, че независимо дали приемате основния доход на бизнеса (т.е. през повечето време „нетния доход“ на фирмата) като измервателна мрежа. Бизнесът може да генерира доходи от други източници, но ако това не е от основните им дейности, това не трябва да се взема предвид.
ROIC на Home Depot показва възходяща тенденция и в момента възлиза на 25,89%. Какво означава това за компанията и как влияе върху процеса на вземане на решения на инвеститорите?
ROIC формула
ROIC формула = (нетен доход - дивидент) / (дълг + собствен капитал)
Нека вземем всеки елемент от уравнението и да обясним накратко какви са те.
Като бизнес или като инвеститор, ако искате да изчислите това съотношение, първото нещо, което трябва да вземете предвид, е нетният доход. Този нетен доход трябва да идва от основните операции на бизнеса. Това означава, че „Печалбите от транзакции в чуждестранна валута“ или Печалбите от други валутни транзакции “няма да бъдат включени в нетния доход.
Ако установите, че има твърде много приходи от други източници, изчислете нетната оперативна печалба след данъци (NOPAT). Няма да намерите NOPAT във финансовите отчети, но можете да го изчислите, като следвате тази проста формула -
Освен това погледнете Ръководството за анализ на съотношението.
Формула на NOPAT = Оперативен доход преди данъци * (1 - Данък)
Сега как бихте получили цифрата на оперативния доход? За да разберете оперативния доход, трябва да разгледате отчета за доходите и да откриете оперативната печалба или оперативния доход. Нека разберем това с пример за ROIC -
| В щатски долари | |
| Брутен приход | 50,00 000 |
| (-) Преки разходи | (12,00 000) |
| Брутен марж (A) | 38,00 000 |
| под наем | 700 000 |
| (+) Общи и административни разходи | 650 000 |
| Общи разходи (B) | 13,50 000 |
| Оперативен доход преди данъци ((A) - (B)) | 24,50 000 |
- За да изчислите NOPAT, всичко, което трябва да направите, е да приспаднете данъчната пропорция от оперативния доход.
- В случай на дивидент, ако сте платили някакъв дивидент през годината, трябва да го приспаднете от нетния доход.
- Дългът е това, което фирмата е взела назаем от финансова институция или банки, а собственият капитал е това, което фирмата е получила от акционери в акции.
Интерпретация
От обяснението може би сте разбрали, че възвръщаемостта на капитала не е лесно да се изчисли съотношението. Но независимо от всички тези сложности, ако можете да излезете с възвръщаемост на капитала, това би помогнало много при вземането на решение как се справя компанията. Ето защо -
- Той включва повечето неща, взети под внимание при изчисляване на съотношението. Вземате предвид нетния доход или NOPAT, както и колко капитал е инвестирал бизнесът. Така той произвежда точния процент от печалбата в края на годината.
- Това съотношение набляга повече на доходите от операции и не винаги включва други доходи. Това означава, че това е най-чистата форма на изчисление, за да се установи процентът на печалбата.
Пример за възвръщаемост на инвестирания капитал
| В щатски долари | |
| Чист доход | 300 000 |
| Собствен капитал | 500 000 |
| Дълг | 10,00 000 |
| Собствен капитал | 500 000 |
| Дълг | 10,00 000 |
| Инвестиран капитал | 15,00 000 |
| Чист доход | 300 000 |
| (-) Дивидент | - |
| Инвестиран капитал | 15,00 000 |
| Възвръщаемост на капитала | 20% |
Ако установите ROIC на дадена компания над 20% за последните няколко години, може да помислите за инвестиране във фирмата, но не забравяйте да вземете предвид всяка цифра и детайл, докато изчислявате това съотношение.
ROIC изчисление за Infosys
Ще разгледаме отчета за доходите и баланса на Infosys за края на 2014 и 2015 г. и след това ще изчислим коефициента на ROIC за двете години.
Нека първо разгледаме баланса.
Баланс към 31 -ви март 2014 и 2015 г. -
източник: Годишен доклад на Infosys
Отчет за приходите и разходите за годината, приключваща на 31 -ви март 2014 и 2015 г. -
източник: Годишен доклад на Infosys
Сега нека изчислим възвръщаемостта на инвестирания капитал.
| В рупии Крорес | 31 -ви март 2015 | 31 -ви март 2014 |
| Печалба за годината (A) | 12164 | 10194 |
| Инвестиран капитал (B) | 48068 | 42092 |
| Възвръщаемост на капитала | 0,25 | 0,24 |
| Възвръщаемост на капитала (в проценти) | 25% | 24% |
- Тъй като има незначителен размер на други доходи, взехме предвид целия доход, докато излизахме с печалбата за годината. Освен това няма споменат дивидент, така че не удържаме сумата от печалбата.
- Тъй като Infosys е изцяло без дълга компания, само средствата на акционерите се считат за инвестирани в капитал.
Ако дойдем да интерпретираме коефициента на възвръщаемост на инвестирания капитал и за двете години, лесно бихме могли да кажем, че Infosys е компания, която успява да генерира голяма възвръщаемост на капитала и за двете години. Така че от гледна точка на инвеститорите Infosys може да изглежда добро място за инвестиране на парите си.
Защо възвръщаемостта на инвестирания капитал на Home Depot се увеличава?
Home Depot е доставчик на дребно на инструменти за подобряване на дома, строителни продукти и услуги. Оперира в САЩ, Канада и Мексико.
Когато разгледаме съотношението на Home Depot, виждаме, че възвръщаемостта на капитала на Home Depot се е покачила рязко от 2010 г. насам и в момента е 25,89%.
Какви са причините за подобно увеличение?
източник: ycharts
Нека да разследваме и да разберем причините.
Коефициентът на възвръщаемост на инвестирания капитал може да се увеличи или поради увеличение на 1) нетен доход 2) намаляване на собствения капитал 3) намаляване на дълга
# 1 - ОЦЕНЯВАНЕ НА НЕТНИЯТ ДОХОД НА ДОМА
Home Depot увеличи нетния си доход от 2,26 млрд. Долара на 7,00 млрд. Долара, което е увеличение с приблизително 210% за 6 години. Това значително увеличи числителя и е един от най-важните фактори за увеличаване на съотношението ROIC
източник: ycharts
# 2 - ОЦЕНКА НА АКЦИОНЕРНИЯ КАПИТОЛ НА ДОМА
Отбелязваме, че акционерният капитал на Home Depot е намалял с 65% през последните 4 години. Намаляването на собствения капитал на акционера допринесе за намаляването на знаменателя на коефициента ROIC. С това отбелязваме, че намаляването на собствения капитал също допринася значително за увеличаването на съотношението Home Depot
източник: ycharts
Ако разгледаме раздела за акционерни капитали на Home Depot, ще открием възможните причини за такова намаление.
- Натрупаните други всеобхватни загуби са довели до намаляване на собствения капитал както през 2015 г., така и през 2016 г.
- Ускорените обратно изкупувания бяха втората и най-важна причина за намаляването на собствения капитал през 2015 и 2016 г.
# 3 - Оценка на дълга на Home Depot
Нека сега разгледаме дълга на Home Depot. Отбелязваме, че дългът на Home Depot се е увеличил от 9,682 милиарда през 2010 г. на 21,32 милиарда долара през 2016 г. Това увеличение от 120% на дълга е довело до намаляване на коефициента на ROIC.
източник: ycharts
Резюме -
Отбелязваме, че коефициентът на възвръщаемост на инвестирания капитал на Home Depot се е увеличил от 12,96% през 2010 г. на 25,89% през 2016 г. поради следното -
- Нетният доход се е увеличил с 210% за периода 2010-2016 г. (основен принос към числителя)
- Акционерният капитал намалява с 65% през съответния период. (основен принос за знаменателя)
- Цялостно увеличение на коефициента на ROIC поради двата фактора по-горе (1 и 2) беше компенсирано от 120% увеличение на дълга през съответния период.
Промишлено съотношения на ROIC
Кой е правилният еталон за отлично съотношение? Отговорът е, че зависи!
Зависи от вида индустрия, в която работи. Не можем да сравним съотношението на Amazon с това на Home Depot, тъй като те работят в съвсем различен сектор.
По-долу сме документирали някои коефициенти на възвръщаемост на инвестирания капитал в индустрията, които ще ви помогнат с данните за това, което изглежда добро съотношение на ROIC.
Тук трябва да се отбележат два важни момента -
- Капиталоемките сектори като телеком, автомобили, петрол и газ, комунални услуги, ведомствени магазини са склонни да генерират ниска ROIC
- Фармацевтичните, интернет компаниите, компаниите за софтуерни приложения обикновено генерират по-висок коефициент на възвръщаемост на инвестирания капитал
Нека да разгледаме някои от водещите компании в някои важни сектори. Моля, обърнете внимание, че източникът на коефициент на възвръщаемост на инвестирания капитал в индустрията е ycharts.
Примери за индустриални магазини
| S. No. | Име | Възвръщаемост на съотношението на инвестирания капитал (годишно) | Пазарна капитализация |
| 1 | Мейси | 8,7% | 9 958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8 698,1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7689,5 |
| 4 | На Кол | 7,9% | 7,295.4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4 900,7 |
| 6 | JC Penney Co | -7,7% | 2,164.3 |
| 7 | На Дилард | 9,9% | 1 929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685,0 |
| 9 | Сиърс Роден град и аутлет | -5,6% | 86.3 |
| 10 | Магазини Bon-Ton | -6,2% | 24.4 |
- Отбелязваме следното в примера на Интернет и индустрията за съдържание. Отбелязваме, че Nordstorm има ROIC съотношение от 13%; от друга страна, Macy's има съотношение 8,7%
- Много компании като Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co показват отрицателно съотношение възвръщаемост на инвестирания капитал.
Пример за Интернет и съдържание
| Символ | Име | Възвръщаемост на съотношението на инвестирания капитал (годишно) | Пазарна капитализация (милион долара) |
| 1 | Азбука | 15% | 580 074 |
| 2 | 20% | 387 402 | |
| 3 | Байду | 35% | 63 939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43 374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41,933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34 287 |
| 7 | -8% | 11 303 | |
| 8 | VeriSign | 60% | 8 546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7,392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5,996 |
- Компаниите за интернет и съдържание обикновено не са капиталоемки като комуналните или енергийните компании. Следователно можем да видим, че коефициентът на възвръщаемост на инвестирания капитал на този отрасъл е по-висок.
- Alphabet, Facebook и Baidu имат съотношение съответно 15%, 20% и 35%.
- Yahoo, JD.Com и Twitter обаче имат отрицателна възвръщаемост на инвестирания капитал.
Пример за телекомуникационна индустрия
Моля, вижте списъка с най-добрите телекомуникационни компании в САЩ, заедно с изчислението на ROIC и пазарната капитализация.
| S. No. | Име | Възвръщаемост на съотношението на инвестирания капитал (годишно) | Пазарна капитализация (милион долара) |
| 1 | AT&T | 5% | 249 632 |
| 2 | China Mobile | 12% | 235 018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197 921 |
| 4 | NTT DOCOMO | 9% | 88 688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87 401 |
| 6 | Vodafone Group | -4% | 66 370 |
| 7 | T-Mobile САЩ | 2% | 50 183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47 861 |
| 9 | Американска кула | 3% | 45 789 |
| 10 | Америка Мовил | 1% | 42 387 |
Отбелязваме следното в ROIC Примера за телекомуникационната индустрия.
- Отбелязваме, че секторът на телекомуникациите е капиталоемък сектор, а коефициентът на възвръщаемост на инвестирания капитал е от долната страна.
- AT&T, China Mobile и Verizon имат съотношение съответно 5%, 12% и 10%.
- Vodafone Group, от друга страна, има отрицателно съотношение от -4%
Пример за нефтена и газова промишленост
| S. No. | Име | Възвръщаемост на съотношението на инвестирания капитал (годишно) | Пазарна капитализация (милион долара) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61 580 |
| 2 | Ресурси на EOG | -21% | 57 848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55 617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51 499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38 084 |
| 6 | Pioneer Natural Resources | -4% | 33 442 |
| 7 | Canadian Natural | -1% | 33 068 |
| 8 | Девон Енерджи | -47% | 23 698 |
| 9 | Apache | -88% | 21 696 |
| 10 | Кончо ресурси | 1% | 20,776 |
- Отбелязваме, че петролният и газовият сектор е силно капиталоемък сектор и има по-ниско съотношение ROIC.
- Забавянето в сектора на петрола и газа от 2013 г. доведе до намаляване на рентабилността и загубите в повечето случаи.
- От тези топ петролни и газови компании 8 компании имат отрицателно съотношение.
- Само две компании, а именно CNOOC и Concho ресурси, имат положително съотношение съответно от 4% и 1%.
Пример за автомобилна индустрия
| S. No. | Име | Възвръщаемост на съотношението на инвестирания капитал (годишно) | Пазарна капитализация (милион долара) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170 527 |
| 2 | Honda Motor Co | 2% | 57 907 |
| 3 | General Motors | 8% | 53 208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49 917 |
| 5 | Тесла | -25% | 45,201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25 413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18 576 |
| 8 | Ферари | 10% | 16 239 |
- Отново автомобилният сектор е силно капиталоемък и ние отбелязваме, че повечето компании показват по-нисък коефициент на ROIC.
- Toyota Motors, Honda Motor и General Motors имат съотношение съответно 6%, 2% и 8%.
- Tesla, от друга страна, има отрицателно съотношение от -25%
Пример за комунални услуги
| S. No. | Име | Възвръщаемост на съотношението на инвестирания капитал (годишно) | Пазарна капитализация (милион долара) |
| 1 | Национална мрежа | 6,8% | 47 002 |
| 2 | Доминион ресурси | 4,7% | 46 210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46 034 |
| 4 | Доминион ресурси | 4,7% | 31 413 |
| 5 | Sempra Energy | 5,0% | 26 296 |
| 6 | Предприятие за обществена услуга | 7,6% | 22 138 |
| 7 | FirstEnergy | 1,7% | 13 012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12 890 |
| 9 | Huaneng Power | 5,4% | 10 522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7699 |
- Както беше посочено по-рано, комуналните услуги също са капиталоемък сектор и имат по-нисък коефициент на ROIC.
- National Grid, Dominion Resources и Exelon имат съотношение съответно 6,8%, 4,7% и 1,9%.
- Entergy, от друга страна, има отрицателно съотношение -0,7%
Ограничения
- ROIC съотношението е много сложно за изчисляване. Инвеститорите, когато трябва да изчислят коефициента на възвръщаемост на инвестирания капитал, могат да го подхождат от различен ъгъл. Те могат да изчислят инвестирания капитал чрез приспадане на нелихвените текущи задължения (NIBCLS) от общите активи или просто като вземат предвид краткосрочния дълг, дългосрочния дълг и собствения капитал. И за да се изчисли нетният доход, има много подходи, които те могат да предприемат. Единственото нещо, което трябва да се помни, е, че основният фокус на нетния доход е доходът от операциите на бизнеса, а не други доходи.
- Това съотношение не е подходящо за хора без финансов опит. Те често не биха разбрали тънкостите на това съотношение, докато не получат основните познания по финанси.
Възвръщаемост на инвестирания капитал (ROIC) Видео
Други статии, които може да ви харесат
- Формула ROTA
- Формула на NOPAT
- Съотношение на оборота на собствения капитал
- Съотношение на капиталовите предавки
В крайна сметка
След като обсъдим всичко подробно, стигаме до извода, че ROIC е чудесно съотношение за изчисляване, ако искате да знаете как се справя една фирма в реалния смисъл. Ако съотношението възвръщаемост на инвестирания капитал може да бъде проследено през годините, то със сигурност би дало ясна представа за това как се справя фирмата. По този начин, ако като инвеститор искате да инвестирате парите си във фирма, първо изчислете възвръщаемост на инвестирания капитал и след това решете дали това е добър залог за вас или не.
