Определение за рисково бюджетиране
Бюджетирането на риска е вид разпределение на портфейла, при който рискът от портфейла се разпределя между различни класове активи с цел максимизиране на общата възвръщаемост на портфейла, като същевременно се запази общият риск на портфейла на минимум.
Най-често срещаният подход за разпределение на портфейла се основава на капитала, т.е. колко дял от капитала трябва да отиде в акции или облигации или други подобни класове активи. Например, ако имам със себе си $ 100 и инвестирам $ 80 в акции и $ 20 в облигации, знаем разпределението на капитала си за всеки клас активи, но нямаме представа колко рисково количествено сме възложили на акции и колко на облигации. При бюджетирането на риска инвеститорът трябва първо да изчисли каква част от общия портфейлен риск представлява всеки клас активи и след това да изчисли обратно пропорциите на всеки клас активи, така че да сведе до минимум общия портфейлен риск.
Изчисляване на рисковото бюджетиране с пример
Бюджетирането на риска използва предимно три стъпки, т.е. измерване на риска, разпределение на риска и разпределение на риска.
Нека разгледаме един пример, за да разберем как функционира бюджетирането на риска. Да предположим, че имаме два класа активи X & Y, с еднакви тегла и следните пет възвръщаеми стойности.
| х | Y. | Връщане на портфолио |
| 4.00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4.50% |
| 8,00% | 5,00% | 6.50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11.50% |
Възвръщаемостта на портфейла може лесно да бъде изчислена, като се използва среднопретегленият метод, като се вземат предвид тежестите 50:50 (Wx, Wy) за всеки клас активи. След това изчисляваме стандартното отклонение (което е мярка за риск или нестабилност) за всеки клас активи (σ x , σ y ), използвайки вградената формула. Също така изчисляваме корелацията между двата класа активи (Corr xy ), използвайки вградената формула.
Следователно, изчисляването на стандартното отклонение на портфейла (σ p), използвайки формулата по-долу, може да се направи, както следва,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Портфолио SD = 2.775%
Целта на бюджетирането на риска е да се минимизира общият риск на портфейла σ p чрез промяна на теглото на портфейла Wx и Wy.
Най-очевидният начин да се постигне това е чрез намаляване на дела на най-рисковите активи. Но това ще повлияе на възвръщаемостта на портфейла, защото най-рисковият актив често има най-висока възвръщаемост.
За да разрешим този проблем, вместо да минимизираме стандартното отклонение на портфолиото, минимизираме съотношение, наречено коефициент на Шарп, което се дава от следната формула:
SR = (Rp - Rf) / σ p , където Rp и Rf са съответно обща възвръщаемост на портфейла и безрискова възвръщаемост.
Коефициентът на Шарп по груб начин означава възвръщаемост на единица риск от портфейл. Следователно ние свеждаме до минимум коефициента на Шарп на портфейл (SR), като променяме дела на различните класове активи.
Следващата таблица дава стойностите за различните параметри на бюджетиране на риска за горния пример.
Следователно изчисляването на съотношението на Шарп, използвайки горната формула, е както следва,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Съотношение на Шарп = 1,62
Видове / компоненти на рисковото бюджетиране
За разлика от капиталовото бюджетиране в моделите за бюджетиране на риска, ние можем да включим рисковата експозиция на портфейл на различни външни фактори като инфлация, икономически растеж, лихвени проценти и т.н. За да присвои рискови бюджети на външни фактори, инвеститорът трябва да установи връзка между всеки клас активи и външните фактори и след това, след като се вземат предвид нестабилността и предположенията за корелация между тях, може да се изгради подходящ рисков модел.
Рискът на портфейла също може да бъде разложен на активни и пасивни компоненти, подобни на техниката, обсъдена по-горе. Пасивният компонент обикновено е подходящ еталон, докато активният компонент представлява риск, дължащ се на управителя на фонда, нает от инвеститора.
На горната фигура можем да видим, че 95% от риска на портфейла се дължи на поведението на отделен клас активи, докато 5% се дължи на този на заетите мениджъри на фондове.
Предимства
- Бюджетирането на риска помага на инвеститора да оптимизира представянето на портфейла и в същото време да поддържа риска, с който се чувства комфортно.
- Това е мощна техника, тъй като отчита не само класовете активи, но и корелационните ефекти на различните класове активи.
- Бюджетирането на риска може също да отчете ефектите на външен фактор върху портфейла и взаимодействието му с различни класове активи, което не е възможно при капиталовото бюджетиране.
Недостатъци / Ограничения
- Основното ограничение на бюджетирането на риска е неговата оперативна трудност. Активното управление на портфейла, използващо бюджетиране на риска, изисква непрекъснати данни и статистически анализ.
- На второ място, рисковото бюджетиране изисква технически опит, което е много трудно за повечето от инвеститорите на дребно да постигнат или да отделят време и следователно този метод е по-малко приемлив сред масите.
Заключение
Бюджетирането на риска е един от най-новите методи за оптимизиране на портфейла и трябва да се използва заедно с по-разпространения метод за бюджетно капиталиране. Основната полза от рисковото бюджетиране е, че помага на инвеститора внимателно да балансира риска си между различните класове активи, външни фактори и ролята на активния мениджър на фонда. Но е необходим подробен анализ, за да се изведе корелацията между външните фактори и класовете активи, което, ако се направи неправилно, може да обезсили целия модел на оптимизация.
