Какво е ускорено обратно изкупуване (обратно изкупуване)?
Ускореното обратно изкупуване на акции е методът, приет от компаниите с цел обратно изкупуване на собствените си акции в големи блокове от инвестиционната банка и по-нататък инвестиционната банка придобива акции от клиентите на компанията.
Ускореното обратно изкупуване на акции, известно още като обратно изкупуване, означава, че компанията купува свои собствени акции, за да намали оставащите акции на открития пазар. Намаляването на броя на акциите, търгуващи на пазара, елиминира всякакви потенциални заплахи от страна на големите акционери, които търсят увеличаване на контрола си до значителни нива в компанията. Използвайки обратно изкупуване, компанията инвестира в себе си, което подобрява пропорционалния дял на печалбата; това засилва оценката на запасите.
Както се вижда от горната снимка, United Technologies сключи споразумения за „ускорено изкупуване“ с две банки (Deutsche Bank AG и JPMorgan Chase) за обратно изкупуване на акции на компанията на стойност 6 млрд. Долара. Различава ли се ускореното обратно изкупуване от обратно изкупуване на акции от отворения пазар?
Как работи ускореното обратно изкупуване?
„Ускорено“ обратно изкупуване е известно и като ускорено обратно изкупуване на акции (ASR). Практика е, която компаниите следват, за да изкупуват обратно акции от своите акции от пазара. При традиционните методи за обратно изкупуване може да отнеме седмици или дори месеци, докато компаниите закупят акции от отворения пазар. Но в случай на ускорен план, компаниите искат от инвестиционните банки да съкратят цялата сума незабавно. Когато компаниите закупуват акциите, които са скъсени от инвестиционните банки, тя се съгласява да понесе загуби от името на банката. Тези акции, вместо да бъдат продадени, се оттеглят от компанията. Програмите за обратно изкупуване обикновено се превръщат в често срещано явление по време на икономическия спад, когато цените на акциите падат до обикновено ниски стойности.
При ускорено изкупуване компанията купува акциите си от инвестиционна банка, а инвестиционната банка от своя страна взема заеми от клиенти на компанията. Инвестиционните банки получават пари в брой от компанията за закупуване на акции на свободния пазар. Тъй като инвестиционната банка е продала акцията на компанията, за да върне акциите на своите клиенти, те купуват акциите от свободния пазар. В края на сделката компанията в крайна сметка получава повече акции, отколкото първоначално е имала. Докато възвръщаемостта от ускореното обратно изкупуване е положителна, тя все още е по-малко мащабируема в сравнение с конвенционалните операции за обратно изкупуване на открит пазар.
Основната полза от ускореното обратно изкупуване е, че дава голям краткосрочен тласък на цените на акциите на компанията. В същото време печалбите на компанията се повишават и рентабилността на компанията се увеличава на база акция. Ръководството също така използва такъв метод за промяна на цифрата на доходите по причини за отчитане и стимулиращо възнаграждение. Тази процедура може понякога да изглежда и стратегически ход на компаниите за прехвърляне на риска от обратно изкупуване на акции към инвестиционната банка, когато компанията усети, че акциите са подценени.
Много често акционерите предпочитат да споделят програми за обратно изкупуване, въпреки рисковете, тъй като притежаваната от всеки инвеститор собственост се разширява, когато броят на емитираните акции, плаващи на пазара, намалява. Компанията генерира по-висока възвръщаемост, като прави стойността на акционерите си по-малко разредена и разпространява същата пазарна капитализация върху по-малко акции от преди. Но реално в повечето случаи идеалната цел не се постига напълно.
Програмите за обратно изкупуване на акции увеличават печалбите на акция на компанията и стимулират и цените на акциите. Освен че увеличава печалбата на акция, програмата за обратно изкупуване намалява стойността на активите в баланса. В резултат на това средствата на акционерите, възвръщаемостта на активите и възвръщаемостта на собствения капитал се увеличават, защото балансът трябва да остане балансиран. Най-вече програмите за обратно изкупуване са насочени към недалновидните инвеститори.
Пример за обратно изкупуване на акции за ускорено депо на Home Depot
От създаването на първоначалната програма за обратно изкупуване на акции на компанията през фискалната 2002 г. до края на фискалната 2015 г., компанията е изкупила обратно акции от обикновените си акции на стойност приблизително 60,1 млрд. Долара.
- През 2006-2007 г. Home Depot се съгласи да изкупи обратно 289,3 милиона акции от обикновените си акции за 10,7 милиарда долара.
- През 2014-15 г. обратно изкупуване на Home Depot над обикновени акции на стойност над 7 милиарда долара.
Както можем да видим от графиката по-долу, цените на Home Depot са се повишили от най-ниските от около. $ 20 на акция през 2009 г. до настоящия връх от $ 139 през 2017 г.
източник: ycharts
Home Depot споделя акции
Отбелязваме, че средните разредени акции на Home Depots са намалели с повече от 30% през последните 6-7 години. Това се дължи на обратно изкупуване на акции.
източник: ycharts
Примерно споразумение за обратно изкупуване на дялове - Home Depot
По-долу е даден пример за споразумение за обратно изкупуване на акции на Home Depot. Това описва подробно сумата, заделена за обратно изкупуване през всяко тримесечие; първоначално доставени акции, доставени допълнителни акции и общ брой акции.
източник: Home Depot 10K Filings
Ускорено изкупуване на United Technology
В края на 2015 г. United Technology сключи договори за ускорено обратно изкупуване на акции с Deutsche Bank AG и JPMorgan Chase, като всяка от тях достави акции на стойност 3 млрд. Долара по тази програма.
източник: ycharts
Това ускорено обратно изкупуване беше част от изкупуването на 10 милиарда долара, планирано за 2016 г. Според главния изпълнителен директор Грег Хейс, това обратно изкупуване се възползва от „голямото разединяване“ между стойността на компанията и цената на акциите.
Предимства на ускореното обратно изкупуване на акции
Ако ръководството на компанията смята, че акциите са подценени, те изкупуват обратно акциите и ги препродават, когато цената на акциите е увеличена, за да отразява точната стойност на фирмата.
Но междувременно процесът на ускорено обратно изкупуване служи на някои важни цели, изброени по-долу:
- Ускореното обратно изкупуване на акции показва на инвеститорите, че компанията има достатъчно пари за икономически кризи или за извънредни ситуации.
- Обратното изкупуване на акции увеличава печалбата на акция (EPS), поради намаляването на броя на емитираните акции.
- Обратните изкупувания също противодействат на неблагоприятни събития като враждебни поглъщания, като пречат на друга фирма да придобие мажоритарните акции на компанията. Целта за поглъщане може да изкупи обратно акции на цена, която е по-голяма от пазарната стойност.
- Ускореното обратно изкупуване на акции стимулира съществуващите програми за обратно изкупуване на отворен пазар.
- Компаниите също обмислят обратно изкупуване по причини за компенсация; понякога служителите и ръководството на компанията се възнаграждават с награди за акции и опции за акции.
- Обратните изкупувания на акции помагат да се избегне разреждането на съществуващите общи акционери.
- Когато компанията харчи пари на ръка за закупуване на акции от пазара, това подобрява общите показатели за ефективността на компанията.
- Когато компаниите изпълняват ускорени планове, те обикновено виждат, че цената на акциите на компанията е по-висока, но инвеститорите не печелят от това, защото са бичи за компанията. В тази ситуация ускореното обратно изкупуване може да стартира поредното рали от акциите на компанията.
- Компаниите обикновено са в състояние да увеличат изплащането на дивиденти след извършване на ускорено изкупуване, тъй като има по-малък брой акции, върху които компанията трябва да изплати дивидентите.
Недостатъци на ускорените покупки
- Всяка програма за обратно изкупуване на акции служи като лесно прикритие за лошото финансово състояние на компанията. Инвеститорите получават фалшиво впечатление за финансовото състояние на компанията, тъй като статистиката се подобрява драстично.
- Често се забелязва, че вътрешните лица на компанията се възползват от борсовите програми, като същевременно не разреждат действителния номер на EPS, който се отчита в книгите на компанията.
- По време на ускорените програми обратно изкупуването на акции често не може да бъде завършено. Става трудно да се знае реалното въздействие на обратното изкупуване върху пазарната цена.
- Когато компаниите купуват собствени акции, това също създава отрицателна репутация за компанията на пазара.
- Купуването на собствени акции от пазара също води до лошо използване на капитала на компанията, тъй като компанията може също да използва същите долари, за да стимулира растежа на бизнеса си.
- Понякога закупуването на акции на свободния пазар се оказва лош вариант за компаниите. Поради флотацията на фондовия пазар, обратното изкупуване не се оказва добро използване на капитала.
Счетоводни и правни изисквания
В т. 703 от Регламент SK е посочено, че за всички обратно изкупувания на ценни книжа, свързани с акции, дружеството трябва да отчита следната информация под формата на таблици:
- Редица акции, които са изкупени обратно.
- Средната цена на акцията, платена за обратно изкупуване;
- Броят на акциите, чието обратно изкупуване е завършено по публично обявената програма;
- Максималният брой акции (или приблизителната стойност в долари), които остават за обратно изкупуване по програмата;
Освен това от компанията се изисква да разкрие горната информация за всеки месец от предходното фискално тримесечие в отчета за следващия отчетен период.
Освен това, за публично обявени програми, SEC изисква разкриване (в бележки под бележката към гореспоменатата таблица) на следната информация:
- Дата на обявяване.
- Одобреният брой акции или сумата от съвета на директорите;
- Датата на изтичане на програмата, ако има такава;
- Дали някоя програма е изтекла през последното фискално тримесечие;
- Дали има програма е прекратена преди изтичането или която издателят не възнамерява да продължи.
Като цяло тези оповестявания също са включени в раздела за ликвидността и капиталовите ресурси на „Обсъждане и анализ на ръководството на финансовото състояние и резултатите от операциите“ на компаниите, което е неразделна част от техните годишни и тримесечни отчети.
Фирма, която обмисля плана за обратно изкупуване на акции, трябва да се консултира с външни консултанти и други инвестиционни консултанти. Когато изпълняват програмите за ускорено изкупуване, компаниите трябва да преразгледат ограниченията или ограниченията за обратно изкупуване на акциите, някои от които са изброени по-долу:
- Данъчна и счетоводна статистика, свързана с обратно изкупуване
- Всяко изискване за кандидатстване, свързано с фондовата борса, на която акциите са котирани
- Организационни документи, включително сертификат за учредяване и подзаконови актове
- Съответни закони, свързани със състоянието на учредяване
- Всички споразумения, които могат да ограничат възможността за обратно изкупуване на ценни книжа на компанията
Заключение
Много компании са изправени пред и ще продължат да бъдат изправени пред критични избори относно това как най-добре да разпределят излишъка си в брой. Все повече компании през годините са избрали да изкупуват обратно акции от собствените си акции.
Също така е важно дадена компания да анализира критично последиците от обратно изкупуване на акции от правна гледна точка, както е обсъдено по-горе в тази статия, за да може да вземе информирано решение. Ако дадена компания избере да приложи програма за обратно изкупуване, тя трябва да полага големи грижи, за да гарантира, че лицата и институциите, на които е възложена задачата да изпълняват програмата, разбират съответните договорни ограничения и законови изисквания, както и необходимите процеси, необходими за осигурете съответствие.
Ускорено споделяне на обратно изкупуване на видео
Полезни публикации
- Условни акции
- Примери за отрицателен собствен капитал
- Какво представлява акционерният капитал?
- Печалба на акция
