Какво е Yield to Call?
Доходност за обаждане е възвръщаемостта на инвестицията за притежател с фиксиран доход, ако основната ценна книга, т.е. Callable Bond, се държи до предварително определената дата на кол, а не до падежа. Концепцията за доходност за повикване е нещо, което всеки инвеститор с фиксиран доход ще знае. Какво съотношение P / E е към собствения капитал, срокът на валидност на опциите, доходността за кол е към облигациите.
Разбираемо е, че тази дата на повикване е много преди падежа на базовия инструмент. Не всеки инструмент с фиксиран доход има концепцията за дата на обаждане. Само облигациите, които могат да се изискат, имат тази функция. Тъй като тези облигации предоставят допълнителна функция за инвеститорите да изкупуват облигацията на датата на кол (при предварително определена цена на кол), те относително изискват повече премия.
Компоненти на Yield to Call
За да обобщим изчисленията за доходност при повикване са значителни, защото помага на инвеститора да прецени възвръщаемостта на инвестициите, той ще получи, като приеме следните фактори
- Облигацията се държи до предварително определената дата на кол, а не до падежа
- Покупната цена на облигацията се приема за текущата пазарна цена вместо номиналната стойност на облигацията
- Въпреки че може да има множество дати на обаждане, за целите на изчислението се приема, че облигацията се изчислява на възможно най-ранната дата.
Доходност за извикване на формула
Формулата за доходност за извикване се изчислява чрез итеративен процес и не е директна формула, въпреки че може да изглежда като такава.
Математически, доходността за повикване се изчислява като:
Формула за доходност при повикване = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Текуща цена на облигациите
- C = Изплащането на купон се изплаща ежегодно.
- CP = цена за обаждане
- T = брой години в очакване до датата на обаждане.
Както беше обяснено по-рано, Yield за извикване не се изчислява само чрез директно заместване на стойности. Всъщност трябва да се извърши итеративен процес. За щастие, в настоящата ера имаме компютърни програми за изчисляване на YTC чрез извършване на итерации.
Изчисляване на доходността при повикване
Нека вземем пример за извикваща се облигация, която има текуща номинална стойност от £ 1000. Да приемем, че тази облигация плаща купон от 10% на полугодишна база и има матуритет 15 години. Тази облигация може да бъде изискуема на цена от 1100 британски лири за пет години. Текущата цена на облигацията е 1200 британски лири. Нека изчислим доходността, която трябва да извика на тази изискуема облигация.
Нека изброим всички входни данни, които имаме.
| Тип облигации | Извиква се |
| Номинална стойност | 1000 паунда |
| Купонно плащане | 10% |
| Честота на изплащане | Полугодишен |
| Зрелост | 15 години |
| Извикваща цена | 1100 паунда |
| Извикваща се дата | 5 години |
| Текуща цена | 1200 паунда |
| Доходност за обаждане | Да се изчисли |
Тъй като изчисляваме доходност за обаждане, ние не сме загрижени за падежния период от 5 години. Важен е периодът от 5 години, след който облигацията може да бъде наречена.
Замествайки тези стойности в уравнението:
£ 1200 = (£ 100/2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Тези стойности могат да бъдат подадени в научен калкулатор или компютърен софтуер. В противен случай може да се изчисли чрез итеративен процес, ако се направи ръчно. Резултатът трябва да бъде приблизително. 7,90%. Това на практика означава, че въпреки че обещаният купон е 10%, ако облигацията бъде извикана преди падежа, ефективната възвръщаемост, която инвеститорът може да очаква, е 7,9%.
Важни бележки
Въпреки че доходността до падеж (YTM) е много популярен показател, използван за изчисляване на нормата на възвръщаемост на облигацията, за изискуемите облигации това изчисление става малко сложно и може да бъде подвеждащо. Причината да бъдат изискуеми облигации предоставя допълнителна характеристика на облигацията, извикана от емитента според неговото удобство. Естествено, емисията ще търси рефинансиране само когато лихвените проценти са ниски, за да може той да рефинансира главницата и да намали цената на дълга. Следователно за разумен инвеститор има смисъл да се изчислят и двата параметъра и да се подготви за най-лошия случай.
- Доходността за обаждане (YTC) се изчислява, както е обяснено по-горе въз основа на наличните дати за извикване.
- Доходността до падежа (YTM) се изчислява, като се приема, че облигацията никога не е извикана през целия си живот и се задържа до падежа.
Някои правила за палеца
- YTC> YTM: в интерес на инвеститора е да избере откупуването.
- YTM> YTC: изгодно е да задържите тялото до падежа.
- Изчисляването на доходността при повикване се фокусира върху три аспекта на възвръщаемост за инвеститор. Тези източници на потенциална възвращаемост са купонни плащания, капиталови печалби и реинвестирана сума. Цялото изчисление се основава на предположенията около тези три важни атрибута на ценните книжа с фиксиран доход.
- Повечето анализатори обаче смятат, че предположението, че инвеститорът може да реинвестира купонните плащания при същата или по-добра ставка, е неподходящо. Освен това, ако приемем, че инвеститорът ще задържи облигацията до датата на обаждане, също е дефектен и може да доведе до заблуждаващи резултати, ако се използва за инвестиционни изчисления.
- Доходността на обаждането за всяка изискуема облигация на дадена цена до падежа на облигациите винаги ще бъде по-малка от доходността до падежа. Това се дължи на самата разпоредба, че облигацията може да бъде наречена, води до горно ограничение на цената на облигациите.
- Следователно, ако лихвените проценти паднат, цената на изискуемата облигация ще се повиши, но само до известна степен в сравнение с ванилова облигация, която няма потенциал за увеличаване. Причината е проста, че емитентът ще се погрижи за основната ценна книга и ще я извика само когато може да преиздаде с по-нисък лихвен процент. Това е съвсем логично, тъй като облигациите трябва да се наричат само лихвените проценти падат и тогава само рефинансирането ще има смисъл.
Заключение
Доходността за плащане е един от разумните начини инвеститорът да бъде подготвен за нестабилността на лихвения процент. Въпреки че се изчислява на базата на първата дата на обаждане, много инвеститори изчисляват доходността на всички дати, когато издадената ценна книга може да бъде оттеглена. Въз основа на това те решават възможно най-лошия резултат и този производен добив се нарича добив при най-лошото изчисление.
