Формула за терминална стойност - 2 Метода за изчисляване на терминална стойност

Формула за изчисляване на терминална стойност в DCF

Формулата за терминална стойност помага да се оцени стойността на бизнеса след изричния прогнозен период.

Терминалната стойност включва стойността на целия паричен поток, въпреки че не се взема предвид в този конкретен период. Трудно е да се изчисли същото с други финансови модели и следователно се използва формулата на крайната стойност. Ето защо терминалната стойност е стойността на очаквания свободен паричен поток на компанията след периода на изрично прогнозирания финансов модел. Формулата за изчисляване на формула за терминална стойност в DCF е както следва:

  • T = Време
  • WACC = Среднопретеглена цена на капитала или дисконтирана ставка.
  • FCFF = Безплатен паричен поток към фирмата

Терминалната стойност е настоящата стойност на целия бъдещ паричен поток. Използва се най-вече при анализи на дисконтирани парични потоци.

Изчисляване на стойността на терминала

Има 3 метода за изчисляване на терминална стойност; те са както следва: -

  1. Метод за непрекъснат растеж
  2. Излезте от метода за множествен растеж
  3. Няма модел за непрекъснатост на растежа

# 1 - Метод за непрекъснат растеж

Методът на постоянен растеж е известен още като постоянен модел на растеж на Гордън. Това е най-предпочитаният метод. При този метод се прави предположението, че растежът на компанията ще продължи и възвръщаемостта на капитала ще бъде повече от цената на капитала.

Стойност на терминала = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 + … + Безкрайност

Ако опростим формулата, тя ще бъде,

Терминална стойност = FCFF 6 / (WACC - темп на растеж)

FCFF 6 може да се запише като, FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + темп на растеж)

Сега използвайте формула в горното дадено уравнение,

Терминална стойност = FCFF 5 * (1 + скорост на растеж) / (WACC - скорост на растеж)

Този метод се използва за компании, които са зрели на пазара и имат стабилна компания за растеж, напр. Предприятия за бързооборотни стоки, автомобилни компании.

# 2 - Излезте от множество методи

Изходният множествен метод се използва с предположения, които предлагат на пазара множество бази за оценка на бизнеса. Крайната кратна стойност може да бъде стойността на предприятието / EBITDA или стойността на предприятието / EBIT, които са обичайните кратни стойности, използвани при финансовата оценка. Прогнозираната статистика е съответната статистика, прогнозирана през предходната година.

Стойност на терминала = Последни дванадесет месеца Множество терминали * Прожектирана статистика

# 3 - Без модел на непрекъснатост на растежа

В промишлеността, в която има голяма конкуренция, не се използва формула за непрекъснатост на растежа и възможността за получаване на излишна възвръщаемост има тенденция да се премести на нула. В тази формула се приема, че скоростта на растеж е равна на нула; това означава, че възвръщаемостта на инвестицията ще бъде равна на цената на капитала.

Стойност на терминала = FCFF 6 / WACC

Напр. Полезно е да се изчисли БВП на страната.

Примери

Пример # 1

Ако металообработващият сектор се търгува на 10 пъти EV / EBITDA, кратна, тогава крайната стойност е 10 * EBITDA на компанията.

Да предположим,

  • WACC = 10%
  • Темп на растеж = 4%
  • Дебит = $ 100
  • Пари в брой = 60 $
  • Брой акции = 200

Намерете справедливата стойност на акцията на акция, като използвате двата предложени метода за изчисляване на крайната стойност

Изчисляване на стойността на терминала - Използване на метода за непрекъснат растеж

  • Стъпка 1 - Изчислете NPV на свободния паричен поток към фирма за изричния прогнозен период (2014-2018)

Формулата за настоящата стойност на явен FCFF е функция NPV () в Excel.

$ 127 е нетната настояща стойност за периода 2018 до 2020 г.

  • Стъпка # 2 - Изчисляване на терминална стойност (в края на 2018 г.) с помощта на метода Perpetuity Growth

Използвайки метода за непрекъснат растеж, терминалната стойност ще бъде: 1040

  • Стъпка # 3 - Сегашна стойност на явен FCFF
  • Стъпка # 4 - Сега изчислете стойността на предприятието и цената на акциите

Моля, обърнете внимание, че в този пример приносът на стойността на терминала към стойността на предприятието е 86%. Като цяло приносът е между 80 - 90%.

Изчисляване на стойността на терминала - Използване на изходен метод за множествен растеж

  • Стъпка # 1 - За изричния прогнозен период (2018-2020) изчислете NPV на свободния паричен поток за фирмата. Моля, обърнете се към горния метод, където тази стъпка вече е завършена.
  • Стъпка 2 - Използвайте изходните множество методи за изчисляване на крайната стойност на запаса (края на 2018 г.). Нека приемем, че средните компании в тази индустрия търгуват 7 пъти EV / EBITDA, кратни. Можем да използваме едно и също множество, за да намерим крайната стойност на този запас.
  • Стъпка # 3 - Изчислете настоящата стойност на явен FCFF
  • Стъпка # 4 - Сега изчислете стойността на предприятието и цената на акциите

Приносът на крайната стойност към стойността на предприятието е 80%.

Пример # 2

Има компания с паричен поток от $ 100, време, т.е. n = 5, стойността на DCF ще бъде $ 565 милиона.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62 + 186
  • DCF = $ 565

Тук 300 / (1 + 0,1) 5, което е равно на 186, е терминална стойност.

Формулата на DCF казва, ако човек плаща по-малко от стойността на DCF, лихвеният процент ще бъде по-висок от дисконтирания процент; ако някой плати повече от стойността на DCF, лихвеният процент ще бъде по-нисък от дисконтовия процент.

Когато човек анализира потенциалната инвестиция, той трябва да вземе предвид стойността на парите във времето, за да изведе нормата на възвръщаемост спрямо инвестицията.

Уместност и употреба

  • Използвайте във финансов инструмент като метода за растеж на Гордън.
  • За да изчислим дисконтиран паричен поток пример за същия, който видяхме по-горе.
  • За изчисляване на остатъчна печалба.

Терминалната стойност е важна концепция при оценката на дисконтирания паричен поток, тъй като тя представлява над 60% - 80% от общата стойност на компанията. Специално внимание трябва да се обърне при приемане на темпове на растеж, процент на дисконтиране и множители като PE, цена за резервиране, съотношение PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT и др.

Има някои ограничения на крайната стойност в дисконтирания паричен поток; ако използваме изходни множество методи, тогава смесваме DCF подхода с подход за относителна оценка, тъй като изходният множествен е пристигнал от сравнимата фирма. Моля, имайте предвид, че растежът не може да бъде по-голям от намаления процент. В този случай не може да се приложи методът за непрекъснат растеж. Стойността на терминала допринася повече от 75% от общата стойност; това стана рисковано, ако стойността варира много, дори с 1% промяна в скоростта на растеж или WACC.

Видео на формула за терминална стойност

Интересни статии...